李克平万字实录首度解密社保基金的投资基因与选股逻辑

中国基金报记者 杨波

在今年的“两会”期间,全国社保基金理事会理事长楼继伟透露,2017年,社保基金收益率超过9%。

此前的2001-2016年间,社保基金年化投资收益率8.37%,累计投资收益8227亿元。自2001年,社保基金以795.26亿元财政拨款启航,到2016年,社保基金管理资产总额逾2万亿。

社保基金这一业绩处于国际同行的领先水平,如著名加拿大养老基金(CPPIB)2006-2015十年间平均年化收益率为7.3%。

相比国际同行,社保基金投资范围和投资比例限制更为严格,投资主要是以国内证券市场为主,其中股权类投资比例至今仍不得超过四成。

更为难得的是,在大起大落的A股市场,社保基金的业绩表现了出色的稳定性,17年的投资运作中仅2008年录得-6.79%的收益,而当年上证指数下跌了65%。其余的16年中,社保基金均为正收益。

作为国内成立最早、规模最大的上游机构投资者,社保基金对中国资本市场的不断完善发挥了积极的推动作用,在引导基金业为代表的资产管理机构树立正确的投资理念和规范发展上,更是发挥了不可替代的重要作用。

社保基金理事会的专业、规范和廉洁公心也一直为基金业内称道。因为是国务院直属事业单位,理事会的薪酬长期与金融机构有着相当大的差距,在很低的薪酬水平下做出优异的业绩,理事会赢得了业届的尊重,被公认是为“替老百姓赚钱最多的机构”。

理事会首任投资部主任李克平也备受业内敬重。李克平1982年毕业于北京大学经济系,后于北京化工管理干部学院工作近十年。此后他进入国家体改委工作,历任宏观调控体制司副处长、处长、助理巡视员、副司长、巡视员。自2001年至2007年,李克平进入社保基金,担任投资部主任。2007年6月,李克平升任全国社会保障基金理事会秘书长。当年11月,他出任全国社会保障基金理事会党组成员、副理事长。2011年,李克平调任中投公司,历任中投副总经理、副董事长兼总经理,并一直兼任首席投资官,2016年6月退休。目前,他仍为社保基金理事大会15名理事之一,并任北京大学光华管理学院杰出管理实践教授。

2万字,全实录!李克平首度解密社保基金的投资基因

自称是“社保理事会的第一个兵”的李克平,参与了社保理事会的筹建,一手组建了社保基金理事会的投资团队。他带领其团队,作了大量的开创性工作,从无到有,建立社保基金的一整套投资体系,并在10多年的投资实践中,逐步形成了适合中国市场的投资理念,尤其是其带领团队独创的社保基金的资产配置理念,更是以出色的投资业绩丰富了大型机构投资者的投资管理方法,得到了广泛称赞。

在基金业成立20年之际,李克平接受了中国基金报记者的独家专访。他相当认真,因为担心在回忆的时候难免会修改或美化过去,他查阅了早期的工作笔记。在长达5个多小时的采访中,李克平首度对媒体讲述了他在社保基金的11年往事:

从社保理事会筹办到成立三年仅只有38人,到几个官员带领一帮学生建立社保基金投资体系;

从社保理事会在山沟沟里进行的神秘选秀,到透明化的投后管理;

从2005年上证指数1000点附近加仓,到2007年5400点开始减仓;

从A股的庄股文化到基金行业的重大缺陷;

从价值投资到配置管理……

李克平讲述他的所作所为,所思所想,不遮不掩,真诚坦率,不矜不伐,专业严谨,有大量的精彩故事是首度公开,更有对中国资本市场的深刻理解和投资管理的真知灼见。

以下是专访实录。

首任理事长刘仲藜挑的

“第一个兵”

中国基本报记者:2000年9月,全国社保基金理事会成立,能给我们简单介绍一下成立的背景吗?

李克平:2000年,中央酝酿成立全国社保基金理事会,时任总理朱镕基是主要的推动者。

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(朱镕基总理是成立全国社保基金理事会的最重要推动者)

成立全国社保基金理事会的一个基本背景是,1997年启动的新一轮国企改革。朱镕基总理对下岗职工的再就业、养老安置等问题非常重视,并投入了非常大精力身体力行去调研。国企改革的顺利推进需要一个更完善的社会保障体系来支撑,这就将社保体制的完善和改革推到了前台;而中国的失业、养老问题也越来越突出,个人账户空账、未来的老龄化的压力,都是成立社保基金的主要动力;另外,中国作为一个多民族地区发展不平衡的大国,国家需要战略储备来应对特殊情况下的需要。

在多方因素的推动下,2000年9月社保基金理事会正式成立。

中国基金报记者:据说,你是社保基金理事会的第一个兵?

李克平:根据中央决定,国家体改办主任刘仲藜出任全国社保基金理事会第一任理事长。2000年8月,他找我谈话让我加入即将成立的社保基金。

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(第一任理事长刘仲藜顶住了压力,保证社保首次选透公平公正和专业化)

我是他的下属,当时在国家体改办宏观司任副司长。坦率讲,一开始我并不愿意去。我很喜欢研究工作,更喜欢留在宏观司做宏观经济政策和体制改革的研究。

后来,领导给我透露了一个信息:2001年政府机构将会有很大调整,体改委将并入国家计委,成立发改委。这个消息让我改变了主意。在体改办做政策研究,是我喜欢的工作,但我不喜欢也觉得自己不适合做行政工作。

于是,我就成了社保基金理事会的第一个兵,参与筹建。

我最早认识刘仲藜,缘于1994年的财税体制改革,体改委宏观司起了比较重要的推动作用,我跟刘仲藜、项怀诚都是在那时候认识。1998年刘仲藜由财政部部长转任国家体改办主任,成为我们的直接领导,因为宏观司的很多工作,我经常需要向他汇报、沟通,一起出差、调研的时候也不少。

我很感谢他对我的信任,也努力做到不辜负他的信任。还好,没听到他说后悔选了我。

成立三年,管理1325 亿

全部人员才38人

中国基金报记者:社保基金理事会作为国务院下属事业单位,在早期怎么定位?

李克平:社保基金理事会成立时,朱镕基总理就和刘仲藜理事长达成共识,要把社保基金办成一个全新型的机构,而不是传统的政府机关。社保基金理事会有一个很特殊的起点,就是去官僚化的方向和定位,这对理事会相当一段时间的发展起了很大的作用。

2000年,在讨论理事会的架构时,决定只设四个部门,办公厅、投资部、法规部、财务部,后三个部门正好覆盖了投资的前中后台。当时,政府机关普遍存在庞大的行政后勤、三产等等,我们全部都不要。

理事会在成立时也没有配备公务车,是所有政府部门和国务院直属机关中第一个试行公车改革的单位。理事会非常精干,行政后勤人员非常少,只有必须才配备,比如财务必须要两个人,机要必须要一个人。很长一段时间,所有行政后勤诸如设备采购、资料打印、机要邮件、办公用品等等,所有的杂事都由一个人干,这个人就是处长。

为了尽量简化机构,成立之初,理事会的编制是50个人。到2003年理事会成立三年,刘仲藜退休时,理事会全部人员也只有38人。

2000年底,办公厅的核心人员陆续到位,财政部会计司的沈晓南也调来负责财务部。2001年2月理事会开始逐步面向社会招聘,组建团队。

2001年,是社保基金创业的激情岁月。那时还没有建立行政管理等级,没有定科长、副处长、处长大家都很平等。

我是投资部主任代管法规部,因此投资部和法规部完全是在一起工作,工作也是统一安排。

到2001年底,两个部门加起来一共十几个人,他们也没什么头衔,非常平等,扁平化的管理。我完全是根据每个人的特长和工作经验来安排工作,争取让每个人都能最大程度发挥自己积极性。遇到重大项目,就找一个组织能力强的来牵头,牵头的人也没有行政职务。项目做完了,项目组解散。

某种意义上,我算一个连接点。大的决策、大的方向由理事长、副理事长等领导决定。对于这些领导来说,按他们过去的经历,从人数来讲,社保理事会这只队伍真是太小了,但他们都很负责。我在理事会领导和投资与风险管理团队之间算是承上起下,我开玩笑说我像个工头,会给大家派任务,一起讨论,验收结果,向上面汇报。当然,我也会跟大家一起学习。

一个官员,带领一帮学生

干了一件大事

中国基金报记者:你们当时的投资团队主要是应届毕业生?

李克平:是的,我们团队绝大多数都是刚毕业的研究生。这并不是我们不想招业内有经验的,而是比较困难。一方面,理事会是新机构,大家缺乏了解。另外一方面,与证券行业相比,理事会的工作人员待遇太低。尽管当时朱镕基总理提出,理事会要在薪酬激励机制作些安排,招聘高素质的人才。我们也做了一些努力和尝试,但不可能改变理事会是国务院直属事业单位的大背景。

也有一些证券从业人员来应聘,在面试后,我们觉得投资理念不合,不是我们需要的人。当时,中国资本市场很不规范,业内人士在A股市场上获得的投资经验,比如内幕炒作等,我强烈感到不适合理事会,这不是真正规范运作的投资能力。最后,我们只招收了两个证券从业人员,其中一个就是后来出任投资部主任的詹余引。他当时已经在业内工作过十年,我招聘时与他聊,他思路清晰,心态平和,有业务操作经验,他表示看好养老金管理机构未来的发展,他后来的确也在投资团队中发挥了很好的作用。

我们这支投资团队几乎全是研究生,没有任何历史包袱,几乎是一张白纸,可以画全新的蓝图。他们良好的素质、学习能力、创新能力和敬业精神远远超出我的预期,他们的战斗力也非常强。我觉得非常幸运。

正因为这是一支学生兵,大多数是单身,工作晚了,他们就铺张报纸在办公桌上、椅子上睡觉,不回家了。这是一个常态。当时华为提倡床垫文化,有同事家属在华为,提出是不是也要在办公室放行军床。

在整个筹建过程中,大家表现出来相当的忘我和刻苦。第一年我们平均工作到接近子夜,大家平均都是快十二点才回家,经常讨论到半夜两三点。当时,我们团队流传一个趣事。有个已婚同事,夫人半夜两点多打电话,问他为什么不回家。他解释说,还在会议室开会讨论文稿。他夫人不相信,说哪有一个机构半夜两三点还开会?其他同事就在电话边起哄。后来,这位同事只得让我来接电话。我解释说,确实是在开会,不是在卡拉OK里唱歌。

在这种高强度的工作状态下,也需要保持比较好的精神和体力。我们团队都很喜欢运动,喜欢踢球、打羽毛球,在体育素质上远远高于平均水平,象风险管理的卢安平就是非常优秀的足球前锋。我们要玩就拼命玩,要干就从早到晚没日没夜地干。

需要特别说明的是,这是一个和而不同的团队,他们有很好的教育背景,很自信,都很坚持,多数人都相当有个性,完全不是一类性格。在讨论业务时,他们各自都有学习能力的强项,都有自己的看法,很多事情争论得都非常激烈,但不影响大家的合作,大家也很平等。这让我在有限的人员中,可以听到更多的差异化的意见,非常受益。

我相对来说,算是比较愿意兼收并蓄,倾听意见,不排斥不同的意见,在我看来,不同的意见反而需要认真听,搞清楚他的逻辑,听明白了,你可以不赞成,如果你只是因为不同,就不听,或者结论观点跟你不一样就不听,那是你自己的损失。因为任何一种风格都会有局限性,每一个人都有局限性。

那些年的日子,大家都觉得挺值得留恋的,虽然条件差、业内挖角的很多,我们前十年人员还很稳定。

中国基金报记者:这么辛苦,待遇也不高,为什么团队还很稳定?

李克平:现在回想起来,因为是创业期,大家都很有激情,都非常热爱这份工作,都很敬业,彼此也能从对方身上从这个大平台上学到东西,大家在一起工作心情很愉快。

这是一个很好的平台,有很多学习机会,可以学到很多东西。在成熟的机构,你只能做一件事,而在理事会处初创期,一个人要做很多事情,涉及的面很宽,锻炼的机会更多,你的提升速度取决于学习能力和工作能力。

2001年,我们基本上是在研究借鉴,做建立制度、投资原则和流程的筹备工作,在成熟机构,这类事情往往是有经验的专业人员去做。而在我们团队,就是由刚参加工作的应届毕业生去做。很多业务规则都是他们制定的,是他们经过学习借鉴比较以后相信的东西,他们自然会按照这些规则去做。又比如,成立初期有大量的法律法规和监管规则需要和政府部门沟通,这也让他们对政府相关法规制定有了第一手的体验。如果在一家成熟的机构,你不可能经历这个过程。这个团队从一张白纸开始,从零到一,这种经历和经验很难再现。

而且,大家也真心认可,管理社保基金是给全国人民做事,给全国人民挣钱,这是一个重要的精神激励。虽然自己拿的钱少,但在心里也会觉得平衡、坦然一些。所以,尽管工资很低,有时意见也很大,但大家还是坚持了很多年。

现在,回过头来想,理事会的成功也是有各种机缘巧合。从体制的角度这个过程无法复制。如果现在再成立一个社保基金,用这种方式就很难做起来。招人就很难,现在人才流动性太强了。

我在中国资本市场发展的初级阶段能够参与社保基金运作,通过团队的努力,使社保基金成为机构投资者的代表,在机构投资领域建立了模板范式,对我来说也是很幸运的。

虽然投入很大,也挺累的,但的确也很享受这个过程,因为和整个理事会团队在一起,很投入也很专注的工作,是很快乐的。不是我一个人有这样的感觉,团队中多数人都挺怀念当初的时光。

中国基金报记者:你们早期做了哪些主要工作?

李克平:社保基金的资金来源分为三部分:国家财政拨款、国有股减持、彩票收益,2000年底国务院出台了关于国有股减持的规定。

早期,我们主要是和有关政府部门沟通一些原则性的问题,包括社保基金理事会如何定位、如何开展工作、社保基金的资金来源及相应法规的制定等等。

一个很重要的工作是落实《全国社保基金投资管理暂行办法》,主要集中在社保基金怎么运作,投资管理如何约束?这些都需要明确、详细的规范和指引。比如股票投资要求委托管理,需要选择专业的投资管理机构来管理社保基金,这就涉及投资管理机构需要具备的资质和要求以及如何进行遴选等等。

与此同时,我们还与相关部门沟通落实社保基金如何依法合规开展工作。社保基金是国内第一个大型机构投资者,与相关专业机构的合作,从建立账户到委托管理、托管业务、清算等等具体业务操作,涉及对证券、基金等相关的法律法规具体条文的理解,需要有关部门进行界定。比如,社保基金会委托多家机构,多个账户与一个最终管理人之间的法律关系,如何符合《证券法》对证券投资账户的规定。我们花了很多时间与精力与证监会、交易所、清算机构去沟通。我们要求规范透明,法在哪里,规是什么,必须明确,才能合法合规去工作。

此外,我们也开始研究养老体系,学习与了解国际上的动向与变化,我们去到香港调研了强积金与盈富基金,了解相关问题,包括基金的出售与公有收入之间的关系。

中国基金报记者:也就是说,你一个官员,带领一帮学生,建立起了社保基金的投资框架和各种法规。

李克平:说我是官员也可以,我自己不愿意把我当官员,第一我对标准的官员风格不喜欢,第二我进入体制也是因为喜欢宏观经济和体制改革政策的研究,我更偏向于研究提建议。

2001年,我们投资团队的核心工作是学习借鉴业内特别是国际养老金投资管理经验,建立自己的投资管理模式,边学边干。

国际机构有成熟的养老金投资管理经验,也有几十年以上的在国际市场上运作养老金的模式。中国经济快速增长叠加庞大的人口,未来可供管理的养老金基金数量巨大,他们有极大的兴趣尽早介入这个市场。所以,国外资产管理机构非常关注刚刚成立的中国社保基金理事会,这让我们向他们学习比较方便。

虽然当时社保基金还不能投资海外市场,但不少机构有前瞻眼光,不计较短期的得失,表现出相当的耐心和热情,通过面对面交流、提供材料、回答问题和短期培训等,为我们提供了一些原始的模板和养老金投资管理业务相关的经验,包括流程、产品设计、风险管理、资产配置等,构成了我们最早对这个领域的具体做法和模式的认识。

我们白天听讲座,晚上讨论并整理材料,消化这些内容。学习、借鉴和建立几乎是同时进行,这是一个流水的过程,学到新的再加以补充,特别是当我们看到不同机构之间有一些差异的时候,会反复讨论怎么理解。

半年以后,我们陆续开始收敛,集中到整理和建立理事会的投资管理运作框架。2001年9月形成了最初的社保基金理事会投资管理运作框架的蓝本,包括配置、组合的建立、外部的投资管理人、托管和风险管理体系等等,还有,怎么去评估管理人?对管理人的调查问卷等工作也基本形成。

在建立整个投资架构时,理事会领导对团队非常信任,只提出了四个要求:高起点、高标准、国际惯例、规范化,具体事情管得很少。理事会领导很有前瞻性,提出不能按照现在市场的运作方式去设计社保基金,要学习国际经验,规范化运作。这确定了标准和方向,整个投资团队也努力朝这个方向去做。

业内相当强烈地认为

社保的调查问卷过于西化

中国基金报记者:有哪些印象比较深的境外机构?

李克平:国外机构总体上都很友好,他们希望通过真诚地交流,增进彼此的了解,建立长期的合作关系。当时对我们帮助比较大的有道富银行、加州公务员退休基金(Calpers)、施罗德集团,INVESCO, 还有后来被JP摩根收购的富林明等等。

富林明在台湾地区有丰富的经验。台湾地区的经验跟我们更贴近,好理解容易借鉴。台湾地区给我们提供的管理人调查问卷等资料都是中文竖排的版式,我现在还记得很清楚。台湾地区的经验很多来自于教训,国内当时的二级市场很不规范,台湾地区的证券机构也存在很多问题。富林明还给我们介绍了台湾的四大基金,包括退抚养老金。因为当时台湾方面对与内地的接触还有限制,我们与退抚基金进行了不公开的接触,她的“总设计师”给我们介绍了退抚基金在投资设计中的经验教训,包括救市的问题、如何选择管理人等等。

境外机构的认真程度超出我们的预期。比如,我们交给他们很多问题单子,希望他们提供材料或者来人给我们讲课。他们用大量的数据和论证,回答我们的每个问题,并装帧成精美的文件,然后一大摞背过来,让我们非常感动。

印象深刻的还有 Capital,《长线》就是写这个资本集团的,威灵顿也不错,这是两个有长期历史和强大基本面研究的资产管理公司。他们介绍的内容有深度。这些公司后来也在变化,其中一些原因很值得探讨。

中国基金报记者:跟国内机构的沟通情况呢?

李克平:国内机构提供的帮助更具体。比如社保基金投资产品的设计怎样才更符合国内市场的特点,业内就给了我们不少启发和帮助,让我们更好的理解什么是可能的什么是不可能操作的。

比如委托管理人投资股票,仓位应该多高?现在看起来这个问题很简单,但当时争论很大,我们花了特别长的时间讨论,国内机构普遍认为仓位应该是0-100%,但几乎所有的国外同行都是接近满仓,那在中国到底怎么做?

这里面有一个最基本的问题,对养老金这样的大型机构,如果所有股票产品的仓位都允许0-100%,意味着配置就乱了。

因为委托时是按股票来配置的,风险敞口是股票,如果组合是五成债券五成股票,就不是股票敞口了。如果所有的股票产品都拿更多的债券,意味着社保基金整体的股票配置非常低,很可能踏空。

进一步,如果组合经理随意调整仓位,就意味着理事会放弃配置,就没有配置的概念了。而对社保基金这样的上游机构投资者来说,配置是至关重要的,要把握中长期趋势和各类资产的特点,进行中长期布局,而不是跟着短期市场波动去调整仓位。

还有基准是什么?跟踪误差设多少?这些问题,我们也经过了反复的讨论。我们给出的基准,不仅要衡量业绩,也是投资的基准,可以有偏离,但不能太大。

因为组合经理往往都会有自己的偏好或特点,可能比较集中持有自己偏好的行业。个体投资者、基金经理与上游机构投资者考虑问题的基础不一样,站在纯组合的角度,当然可以集中,比如巴菲特,只投资自己熟悉的公司,但这种模式不适合社保基金,不能混淆我们的立场和需要。

因为每个行业的周期特点是不同的,如果管理人完全根据自己的偏好来投资,会出现不可把控的随机性,而随机性是社保这样的上游机构最不想要的,大型机构需要有清晰的配置思路和方向,建立在充分研究和可证伪基础上,这样才能在后来的工作中,比较有效地评价管理人做的对错并进行改进。对了知道是怎么对的,错了知道错在什么地方,这样不断修正,长期来看赢的概率会大一些。这对委托管理人的要求会更高,基金经理需要更成熟,覆盖的行业更全面,也需要更好的投研结合以及一个强大的研究团队。

对这些问题的研究和理解,我们都会体现在对投资管理人的调查问卷中。

中国基金报记者:对投资管理人的调查问卷主要包括什么内容?

李克平:我们在研究借鉴的过程中,逐渐形成了对公募基金业影响比较大的、对投资管理人的调查问卷,这是我们与业内互动一个非常重要的工具和载体。

这个调查问卷浓缩了社保理事会对投资管理人的看法、要求和需要具备的条件,其中包括怎么去观察、了解、透视管理人的方法和内容。

与国外机构的交流是这个问卷的主要来源。

国外大量的养老金机构也会有对委托管理机构的调查问卷,我们先是简单搜集了很多份国外机构的问卷,通过合并同类项得出了一个巨长的问卷,然后逐条讨论,第一稿压缩到一百多个问题,比较全面,但有点长。我们最终使用的问卷在一百个问题左右。

在形成问卷讨论的过程中,我们较多考虑了怎么适合中国市场,也与国内机构进行了比较有效的交流,我们了解到国内的机构大概是在什么状况,他们最看重的是什么,他们认为哪些是无效的,这个反馈对我们很重要,使我们对市场的认识大大加强,也使得调查问卷在修改过程中更符合中国市场的实际。

当时,业内相当强烈地认为社保的调查问卷过于西化,照搬国外的东西有点多了,与中国市场脱离太远。

在这一点上,我们没有全部吸收业内的建议。

在我看来,这有一个理念的问题。

当时的A股市场,内幕交易、庄股炒作等现象严重,短期投机盛行。我们不能否认这个客观存在,那么我们是否应该完全顺应A股市场的状况,用短期投机炒作的实用理念来确立我们的投资思路呢,还是应该特立独行、规范运作?这是一个选择。

我们坚持,用我们认为正确的理念和方法去做事,宁肯不被理解,也要规范运作。

在怀柔的山沟沟里

社保首次选秀

中国基金报记者:2002年,社保基金理事会第一次选秀。当时的评委是怎么组成的?

李克平:早期,社保基金的投资范围非常有限,在《社保基金投资管理暂行办法》中规定社保基金可以投资债券与股票。债券可以由社保基金自己投资,股票则需委托专业机构进行投资。

2002年10月,我们开始启动第一批管理人的评选。由于《社保基金投资暂行管理办法》对管理人资格有各种要求,所以只有“老十家”基金公司参选。其他类型的投资机构和成立年限短的基金公司也没有资格参选。

按照《社保基金投资暂行管理办法》,社保基金要成立专家评审委员会来选聘管理人。

成立之初,理事会领导就多次强调专家的作用,从2000年底,我们开始启动寻找外部专家的工作。

理事会最早的专家是担任中国证监会顾问的梁定邦。2000年,我陪理事长刘仲藜与梁定邦见面,他给我们推荐了清华大学的金融工程教授宋逢明和中国科学院系统所的程兵教授。

2万字,全实录!李克平首度解密社保基金的投资基因

(梁定邦是理事会专家委员会的第一位专家

程兵曾在英格兰银行负责过风险管理,在科学院是金融工程专业的博士生导师。我们的投资管理风险和绩效评估系统,最早就是他带着博士生一起做的。2001年,我们花了大量时间与他们一起开发这个系统,参与讨论与投资风险管理相关的每一个公式,那是一个很有价值的学习过程。他的两个弟子都成了我们团队成员。

我们建立了一个专家评审委员会委员池,为了保密,通过抽签的方式选出9位专家作为社保基金第一次选秀的评审委员,这样随机性特别强,很难去猜测。

评审委员分为内部委员和外部委员,内部委员是理事会的内部人员,占比不到二分之一,外部委员包括部门委员和业内委员,部门委员来自财政部和人社部这两个监管部门。证监会不宜直接参加,通常是请研究人员参加,还有上交所、深交所和业内的专家,当时证监会做研究的波涛,在法国做过资产管理的林义相是专家评审委员中合作时间最长、参加次数最多的专家,还包括有金融实践背景的律师,像德恒的王丽。还有其他很多人,都给了理事会极大的支持和帮助。

这些专家委员在后来评选管理人过程中,给我们的帮助非常大,他们对中国市场的理解更深刻,对业内情况更熟悉,我们在他们身上学到很多。

中国基金报记者:评委的评审依据是什么?

李克平:专家评审委员会根据候选人对“调查问卷”的回答和他们的市场行为以及表现进行评审。

调查问卷是我们在委托投资方面花精力最多的文本,代表了对委托投资基本框架的认识,对参加竞聘的基金公司影响也很大。

调查问卷的内容非常广泛,要了解的核心内容,简单来说就是包括投资理念、团队、流程、绩效、产品等所谓5P。但实际上远不止5P,我们的问题相当于要把基金公司整个拆散,再合并起来,投资、风险、内控和后台,我们会提出很多问题。

比如,第一层是公司治理结构问题,进一步就是投资决策机制。我们要准确知道公司的投资决策机制,投委会跟组合经理怎么分权,怎么授权。投委会的投资决策方式,是负责人拍板还是投票决定?投票是绝对多数还是相对多数?谁有否决权?给组合经理下放什么权力?他怎么运用这些权力?公司怎么能够叫停他?我们的问题会一直追到最底层,直到不能再分。

我们要知道公司到底是什么样的运作方式。很多公司自己也很难界定这些问题,但我们提出来了,他们必须重新思考,做出自己的选择。

比如风险,怎么界定风险,怎么管理风险,指标是什么,出现风险怎么判断怎么评价,穷追不舍;买股票什么标准,卖股票什么条件,股票池建立标准,投研怎么结合,是分立的还是一体的,研究多大范围,激励机制是什么,公司领导与基金经理的权重分别是多少,必须准确说出来,没有可以说没有。从中可以看出各公司存在的差异。

客观上讲,当时很多基金公司制度规则上仍是有缺陷的。

我们在参选材料中可以看到,许多公司关于内部制度规则有三分之一是收到“调查问卷后制定或修订的”。每个基金公提供的评审材料都很多,最后我们给每个专家委员送一大行李箱的评审资料提前审阅。

社保选聘管理人为什么能够对公募基金行业发挥正面的作用?

因为社保基金的运作符合市场发展方向,而调查问卷是我们评选管理人的一个框架、蓝本和文字的标准,所有参选公司都知道养老基金的要求是什么,这势必引发业内更深刻的反思。

社保基金理事会和基金行业的良性互动,基本的推动力是理事会对基金公司具体怎么评价、怎么要求,赞同什么反对什么,包括在后来的委托投资运作中怎么评估,都对基金公司的投资运作产生了深远的影响。

中国基金报记者:社保选秀对公募基金的影响是怎么发生的?

李克平:人们特别容易理解成是一种权力,或者是大资金的力量。在我看来,问题的关键是大资金发生作用的工具和传导机制是什么。比如,怎样评选管理人就是一个重要的方式。

评审委员会对管理候选人说的和做的一一对比考证,对材料数据和基金经理本人的表述进行对比,很容易对出真实情况。参加现场答辩的基金经理包括很多优秀的基金都很紧张,材料如果写得不实,很容易被揭穿,而专家委员对撒谎一点也不会宽容。

比如投资理念是非常关键的概念,但也是非常难以准确定位和捕捉的概念。管理人奉行和笃信的是一种什么样的投资理念,怎么去透视他的投资理念,这是非常具体和复杂的事情。每家公司都可以写出几句漂亮的口号,但我们不关注你怎么说,如果是你笃信的,请告诉我你是怎么做的。

波涛有一个非常经典的说法,就像一个产品,你不能只是听工人说他是怎么生产的,最起码你要趴到车间的窗边看看,最好是能站在傍边看他是具体是怎么做的。

投资理念要有配套的流程,要有核心概念、核心逻辑、核心流程来保证贯彻落实你的投资理念。我们要看你的持仓,看过去的历史数据,你怎么解释当时重仓的依据,根据什么买的根据什么卖的,当时怎么想的,最极端的是要拿出依据,提供当时决策的原始记录。有没有拍脑袋进行投资决策的公司?有。有没有做得非常认真的?也有。

另外,非常重要的是发现管理人的投资能力,要剔除运气的成份。很多好的投资业绩其实是运气带来的,如果是真实投资能力创造的,一定会有踪迹可寻。怎么说明你的超额收益是怎么获得的,要拿出买进、持有、退出这样一些环节的数据和依据,这个时候他是怎么想的又是怎么做的,马上可以对起来是不是吻合。比如大家都爱说坚持长期投资价值投资,但你过去管理的组合换手率一年三、四倍,显然就对不上了。

通过理念和实际操作的比对,你就会区别出优秀的管理人和言不由衷的管理人。

中国基金报记者:你们评价管理人最看重什么?

李克平:真正好的管理人第一条是诚实。

有很多管理人都不明白这个道理,总以为在答辩中表达得好是优势。错了,诚实是最大的优势。诚实是公司诚信的基石

过去有一些业内人士问我,社保选秀答辩有什么技巧,我的回答很简单:认真准备,诚实表达。

在我经历的管理人选聘中,我认为敢于说我不知道的管理人,其实是得分而不是减分。

我们会问答辩的基金公司很多问题,有时,基金经理会回答我不知道或者我也没想通,这时候,你会发现带队的总经理或副总经理会有多惊讶。好的基金经理一般并不是特别驯服,他会直接回答NO、我也想不通……对这样的基金经理,我们看到的是诚实,知道什么说什么,不知道就是不知道,他其实也在保持持续的追问,他也有自己的看法,但绝不自欺欺人。你需要寻找的是组合经理不是演员,你要信任他,借助他的专业能力,诚实是最重要的前提。

评选过程中还有一个误区,总觉得像大学生辩论赛,讲得漂亮的得分高。我们听的不是语言表达能力,而是组合经理的投资能力,那怕这个人是结巴,听得痛苦一点,但如果真讲得很有道理,结巴也没关系,他的业绩又不会打结巴。

中国基金报记者:第一次选秀,你印象最深的是什么?

李克平:理事会领导对评选的要求是:公正公平与专业化。在当时的市场环境,这类竞聘要想保证公正公平性,并不是一件容易的事。

为了保证评选更严谨,理事会副秘书长刘昌林去找现场答辩的地方,我们一起看过,标准只有一条,手机用不了才可以,以免评选过程中有信息外泄。所以,我们跑的都是北京周边没有无线信号的山沟沟,最后,选择了怀柔山边的某个培训中心。

社保基金理事会领导非常严格地要求必须发挥专家委员会发生的作用,尊重专家委员会的意见。

2002年12月20日,社保选秀最后一天。在面试结束后,专家委员独立打分,不能商量,记分员拿着计算机当场输入,去掉最高分和最低分,算数平均,自然排序,当场出结果。结果提交理事会投委会审批,投委会没有特别依据和理由不得改变专家委员会的评审结果。整个过程非常透明和严谨。

评审结束后,当天下午我向刘仲藜理事长请示何时正式披露评审结果,这时他才简单提到有一些有分量的招呼,然后说:“尽快公布吧”。

于是,我们立即正式公开披露了评选结果。

我负责主持社保选秀的具体工作。整个过程中,理事会领导没有给我传递任何压力,连间接的压力都没有。一直到最后评选结束了,理事长才把他受到的压力透露给我。

当时,我非常感动。这时候我才意识到,是理事会的领导顶住了巨大的压力,保证了专家评审委员会的独立专业化评选。如果没有独立与公正,专业化将无立足之地。理事长要是提前告诉我,我会很为难,我想我会坚持按程序办,但压力太大,心情会很沉重。

理事长成为我们的保护伞,他做的太好了。他的公心和勇气为这支队伍树立了一个榜样。

社保纯股票组合

几乎都在前25%

中国基金报记者:2003年6月6日,社保基金理事会委托公募基金公司的十二只产品?正式开始运作,当时的重点和难点是什么?

李克平:在理念上,我们主张价值投资、长期投资、责任投资,客观上讲,当时对这个口号的理解并不是很充分,我们对投资理念的理解是一个不断深化、体会感悟的过程。

对一个大型机构投资者来讲,价值投资和通常单一组合的价值投资风格不是一个概念,我们要减少投机套利、避免短期炒作,更关注长期的价值基础,更关注基于企业基本面的利润和绩效的变化,更关注公司价值的变化。

中国人很聪明,市场中有太多取巧的小聪明,而一旦目标短期化以后,会成为一种非常强烈的投机现象,短期化的投机对大机构威胁很大。大机构需要有点大智若愚的状态,对短期的小聪明不能太上心,有些短期的机会,即使你判断对了,但因为大机构转身慢,也不是一种好的盈利方式。对大机构来说,有一些基础的方法、基本的规则和常识是不能偏离的,如果本末倒置,去搏最抢眼最动听的故事,最后可能得不偿失。

不同的机构类别,投资理念和方法是有差别的,有的基金经理喜欢更激进承担更大风险,运用自己的经验和技能去捕捉一些短期机会,这是他的风格。但是大型机构绝不能走那条路,那些机会的规模也不支持大型机构的投资。

因此,首先要认识你自己,确定你管理的资金的性质特点,寻找与之相应的投资道路和方法。另外,你必须考虑委托期限,风险偏好,确定合理的投资收益基准和目标,这些不是书面文章,是通过委托合同予以落实,如果一有浮亏就赎回,基金经理还怎么做投资。这些前提条件夯实,才便于管理人的组合投资。

在A股市场,许多委托投资者自己就是扭曲的,他告诉你长期投资,结果行为全是短期投机要求。这会让管理人很痛苦。

第一次委托管理合同的期限,我们讨论了很长时间。最终,第一个合同期限定在两年,之后就改成三年。

在长期投资中,投资期限是非常重要的环节,有两个含义:

一是如果没有特殊情况比如严重违规,在合同期限内,不能因为一些短期的业绩波动轻率更换管理人,当然这也对选择管理人提出了更高的要求;

二是给管理人传达了一个明确的信号,要按给定的投资期限来考虑投资策略,不能短期化。因为基金排名短期化明显,已经到季度排名甚至月度排名,基金经理的压力很大,也带来基金经理系统性的行为趋同,因为要在排名中不落后的最好方式,就是首先不要脱离大队伍,其次,在有把握的时候抄一下近路。短期相对排名竞争造成基金抱团取暖和趋同操作,基金经理很难沉下心来研究和投资。

所以,社保基金要向管理人表明,在投资期限和评价上,一定会尊重合同,坚守两年或三年期限,不会一有波动就撤了,否则,组合经理依然没底,他得不到信任,会反过来影响投资。

另外,根据A股市场的情况,我们给了组合经理一定的调整仓位的权利,应该至少保持60-80%的仓位,但不能大幅度地调整,这涉及到社保基金配置的问题,配置是上游机构的核心,必须坚持,不能放弃。

中国基金报记者:理事会怎么跟踪管理以及如何评估管理人的运作?

李克平:对委托出去的组合,要求管理人每个季度有正式的委托情况报告,每个月有相互的热点问题沟通,仓位有重大变化时也要沟通,要进行电话或面对面的讨论,保持对组合的评估和掌握是连续的。

这也有一个度的问题,要始终保持关注,但又不能干预基金经理的投资决策。在这方面,我们一直在摸索。

我们强调的是可以求证任何值得关注的问题,但不许给基金经理下达指令或暗示买什么卖什么,这是非常明确的要求。

如果发现有一些比较特殊的现象,比如特别重仓,或者卖出之后很快又买入等等。当出现非常规操作时,我们对管理人的要求是,不改变你的行为和想法,但需要理解你的原因,也包括要求证一些依据。

我们担心的是风险,因为异常和风险相关性更高,当然这并不意味着一定对或错。一些有个性的基金经理的操作也会有不同的地方,当发现反常时,我们除了询问也会查第一手的资料,你是怎么说的怎么做的,前期的依据够不够,这对组合经理也是有好处的,你的委托人如果有这个能力和关切,公司也会让组合经理更独立,不容易受到干扰,这也是防范风险的一个有力措施。

我们要求组合经理不能拍脑袋做事,要求理性和逻辑,要有你坚信的理念。组合经理的投资不能漂移不定,不能总被市场热点牵着走。

我们要求组合经理投资理念和行为有一致性,违反了一致性,业绩好也不代表能力,因为这是你投机的结果。而投机有可能成功也有可能失败,我们愿意承受的是我们规定的一致性方向上的损失,而不愿意承受你赌博的损失,这就要求基金经理非常理性,他总要准备回答我们的提问:为什么要这么做?或为什么不这么做?

刚开始,社保基金对委托投资的保密要求很严格,社保组合经理只能做无名英雄。不像公募基金经理,做好了可以名利双收。社保组合经理承担的责任更大,管不好,组合被取消了,对公司的信用影响就太大了。

后来,我们建立了社保组合经理的交流制度,每年组织社保管理人内部交流会,有集中的研讨和发言,这让组合经理之间也有横向的交流,也有一个展现的机会。

中国基金报记者:听说,你们对理事会投资部与委托管理人之间的关系管理也非常严格?

李克平:我们对理事会投资部的内部要求很严格。我们最初明确规定,投资部同事到基金公司调研不能与基金公司的人一起吃饭。通过制度,我们跟管理人的委托关系透明化、简单化,也比较平等。

社保基金资金的性质、风险容忍度都很明确,要求也很明确,我们会按照相关合同要求自己,也希望管理机构能按照合同的要求去做。只要做好投资管理工作,根本不需要去公关。

最根本的是,社保基金把很多和基金管理人利益相关的事情全部制度化了,每个季度有报告、有评价,组合有没有风险有没有违规都有数据,最后的绩效、风险调整后收益都是客观数据。只要达到标准,没有重大违规,业绩又很好,你放心,别人把你赶不走,但是你要做不好找谁也放进不来。你如果在前三名,我们就会追加资金。也不用基金公司老总来拜访,资金就划过去了。

虽然社保组合的业绩不对社会公开,但管理人还是可以看到彼此的绩效,比拼的是怎么做好业绩。至于合规问题,重大异常行为,还有证监会帮我们盯着。

大家专注于提高投资能力,他们高兴我们也高兴。事实上,最后的成绩,也超出了我们的预期。

中国基金报记者:2005年,华夏基金管理的社保103组合被末位淘汰。2006年,博时基金管理的社保组合业绩排名末位,据了解,你们团队支持了当时的组合经理,为什么会有完全不同的做法?

李克平:2005年的末位淘汰只是一个试验,理事会希望给市场一个信号,社保基金对管理人的评价是很认真的,必须做到有进有出,不能变成铁饭碗,要严格评价、考核外部管理人,方法就是采取末位淘汰。

2005年6月6日,社保基金委托管理合同第一次到期,后几名的业绩相差非常小,从我们制定的目标,从投资业绩、风险评估上,我们不认为应该淘汰谁,但是从全局来看,给这个信号更重要。后来就不再采用末位淘汰了,因为时间越长,社保纯股票产品(1字头组合)在全产场中所有可比的同类产品中,几乎都排在前25%,再采取末位淘汰就没有道理了。

博时基金是一个比较典型的案例,博时社保组合经理当时相对比较年轻,不像其它明星基金经理资历老有名气,他们信仰价值投资,考虑的投资周期会长一些,我们团队前期跟他们有过沟通和了解,认为他们虽然年轻但很有个性和想法。2006年业绩表现不太好时,我们团队跟他们讨论过持仓,比较认同、喜欢他们的理念。

当时,博时基金压力很大,征询我们意见是否需要重新考虑人选,或者加强力量。我们团队刚好就此事沟通过,心里也比较有底。我就直接说,我们认同他们的投资理念,他们选的股票很扎实,经得起推敲,可以给更长的期限。

后来,他们的业绩表现很好,成为年轻一批社保基金经理中的佼佼者。大型机构需要的核心管理人就应该是他们这种类型。

社保在前期发展中跟基金业的互动,对双方都非常有利。社保也很幸运,2001年以后的相当一段时间内,中国资本市场上,像社保机构这样的上游投资者不多,大资金相对匮乏,我们有得天独厚的优势,能够跟基金业有充分的交流和合作。

在前期,基金公司对社保,不管是从全国的养老储备基金角度还是重要客户的角度都非常重视和关注,因此我们也能够和一些优秀的基金经理合作。

跌破千点,加仓?加仓!

中国基金报记者:有社保组合经理感叹,社保基金理事会是“神操作”,左侧逆向操作非常成功。2005年股市极度低迷,在1000点附近你们增加了股票配置,能讲讲当时的情况吗?

李克平:2005年,社保基金已经选了第二批管理人,股票管理人有十二家。从产品的构建上,具备了可以在股票市场上有更大规模操作的能力。另外,社保基金成立之后逐年增长,从资金规模、产品的架构与设计,都具备了更大规模的管理能力,股权配置还有很大的空间,从长期来说,股票的回报更高。

但这些都不是决定性因素。

我们决策要解决的核心问题是,股市面对的是短期冲击,还是整个资本市场的危机?也就是说资本市场会不会崩盘?

我们的基本判断是:不会。

因为中国经济整体状态比较正常,不存在大的风险因素;资本市场正在酝酿全流通,改革的方向是向好的,这给了我们信心。

接下来一个问题是,我们是否应该大规模建仓,什么时候建仓?

我们的投资团队和风险管理团队从第一天起就在一起工作。面对这些重大问题,两个部门共同讨论,因为大家考虑的角度不一样,有不同的观点,才有可能获得相对完整的信息,对市场作出更正确的判断。

对价值的判断是我们最核心的依据,不管用什么具体的工具和方法,整个市场确实处在严重低估的状态,在这点上没有分歧。只是有人担心会更低,我们也不知道会不会更低,什么时候会由低转强。

我相信股票市场的均值回归,除非崩盘,否则股市一定是上下波动的,严重低估时最后一定会回到均值,严重高估也会回来,我们不知道的是所谓拐点,但我也不认为拐点是可以捕捉到的,不寻找拐点并不意味着你不行动。

总体上,我们整个投资团队在当时对市场规律的认识和分析还处在一个初级阶段,更多是基于长期资产配置理念的一次操作。

中国基金报记者:当时,股市很低迷,恐慌情绪弥漫,上证指数一度击穿1000点,有人看到500点,甚至有股市崩盘的说法,社保基金每年要公布年报,在全国人民的监督之下,当时提出加仓压力大吗?

李克平:我们肯定有压力,但没有来自上级的压力。国务院以及监管部门给理事会的压力也不大。

理事会成立之初,有14位理事。按朱镕基总理的要求,理事们都是财经战线的老领导,比如袁宝华、李贵鲜、陈锦华、经叔平等老同志,他们德高望重,都把社保基金视为关系老百姓切身利益的重要事业,很关心,也很支持。像袁宝华差不多九十岁了还坚持参加理事会大会。他们也很开明,有远见,要求我们在投资上,要着眼长远,不要有短期行为。

2万字,全实录!李克平首度解密社保基金的投资基因

(理事会第一届理事袁宝华)

理事会给了我们一个很宽松的环境。刘仲藜理事长在社保基金之前的管理岗位上,工作非常细致。在社保理事会,他主要把握大的方向,对具体工作很放手。接任的项怀诚理事长也非常开明,决策很有魄力

理事会领导在投资决策上很重视投资团队的建议,给了投资团队莫大的信任。当然,领导对我们的信任越大,我们的压力越大,丝毫不敢懈怠。理事会领导很开明,团队很优秀也很拼,所以,我真是很幸运。

中国基金报记者:理事会投委会后来怎么做出加仓的决定?

李克平:理事会投资决策委员会由部门主任和所有理事会领导组成。就加仓的事情,投委会开过多次会议,争议也很非常激烈。

在投委会上,质疑主要有两点:第一、市场会不会进一步下跌,我的回答是不知道;第二、市场低迷的状况还要持续多长时间,我的回答还是不知道。我们只能说我们知道的是什么。

大家很容易认为这时候加仓风险太大,这是一个误解。

对市场低迷时期风险的判断,是个非常复杂而细致的问题,当市场跌破千点时,市场风险是大还是小,没法用一句话来回答。答案不是YES或NO,因为看对什么而言。

对整体作为一个指数的市场而言,如果相信不会崩盘,这个时候市场风险是得到了很大的释放,风险很小,因此,逆向投资、价值投资者要进场。

从另一个角度讲,这个时候风险也可能很大,可能有企业在原来估值很高时抵押的东西,这时候变得不值钱了,要补充抵押物或有变现的要求,市场的这种极端压力可能会带来一系列不确定的连锁反应,会引发一些具体投资对象出现你想像不到的巨大风险,破产在这个时候发生的可能性也比较大。

投资团队的意见很明确,就是加仓。主要分歧是在策略选择上,是一次全部加上去,还是三个月或半年平均加仓。

投委会对风险担心的比较多,最后,项怀诚理事长拍板决定加仓,获得了投委会的支持。在最后的决策中理事长承担了很大的责任,做了非常正确的判断。

2万字,全实录!李克平首度解密社保基金的投资基因

(2005年在千点附近,理事长项怀诚拍板加仓

我们开始分步式加仓,这客观上对极为恐慌的市场起到了稳定的作用。当时有引人关注的千点保卫战,监管机关和政府一再表明希望大家买进,这没有任何秘密可言,也没有内幕消息,这就是投资的正路。

这是我们团队的一次胜利。理事会的决策程序非常严格,如果没有团队的合作和支持,不可能做出这么重大的决策。这次加仓的资金并不算多,但这是一个重要的种子,1000点的种子,为未来的高收益奠定了基础。

更为重要的是,这一次成功的操作,让社保基金对配置的理解更加深刻,也开始重新认识国际经验。

国外养老机构都主张长期的战略配置,我们在管理社保基金的实践中,开始更多考虑中国市场的特点:

第一,中国是新兴的资本市场,不同于发达国家,股市波动率明显较高;

第二,第二,触发中国股市波动的非经济因素更多;

第三,中国是新兴市场,如果严格按照长期战略配置,不做动态调整,不适合中国国情。

这和资产配置中的纪律再平衡有相像之处,出发点不同,殊途同归。

在股市一片乐观中

开始减仓

中国基金报记者: 2007年,在股市一片乐观情绪中,你们却开始减仓,为什么?

李克平: 2007年,我调任理事会秘书长,后任副理事长,当时主要在党校学习。刘昌林是当时的投资部主任,在一线工作。

2007年上半年,市场疯狂上涨。刘昌林与投资团队对市场风险有比较清醒的认识,“五一”前后,刘昌林就跟我商量过减仓。

随着市场越来越疯狂,8000点甚至10000点的呼声都很高,我们投资团队到各机构调研,得出的结论是,看多的基本上都没有扎实依据道理,都是一种情绪。

当时整个市场的市盈率已经很高,这种非常高估的状态能持续多久,均值回归什么时候开始出现?当然会有人说,牛市最后阶段的收益很高,不要放弃,但理事会是养老金的管理者,是审慎的长期投资者,不追求太高风险博来的收益,不能那么贪婪,不能追求买到最低点卖到最高点,实际上也没有人事先能够预知所谓最高最低点。我们只拿有比较大把握的收益,这是我们一个基本的共识。

理事会投委会批准了投资团队的减持报告,当时上证指数已到5400点。

投资团队制定了明确的减持方案,每周下单往回抽资金,一直减持到十月份,十七大召开前,我们觉得应该停一停,当时上证指数在6000点左右,我们也担心减持会引发市场下跌,一周后上证指数见顶6124点,市场出现第一波调整。

2007年,社保基金获得了43.19%的投资收益。

投资者在贪婪时,非常容易犯错误,总相信自己比别人跑得快,总想抓住最后一波。最简单、最笨但也是最有效的方法是,当市场偏离到一定程度就开始减仓。在投资上一定要有纪律性,不要抱太多幻想。

行为金融学对理解市场太重要了,大量的行为金融学的概念、案例,在整个金融领域的运用是非常有效的,人性的弱点在金融市场表现得淋漓尽致。

对我影响比较大的是,芒格在南加州讲的误判心理学二十条,我看完后觉得太有道理了,芒格虽然没有被列入到行为金融学的经典作家,但他对行为金融的理解分析和判断,决不亚于其它任何金融学家。芒格是我崇拜的大师,他太有智慧了,他对市场行为的心理学解释,让我有茅塞顿开的感觉。

中国基金报记者:2008年股市暴跌,上证指数下跌65%,社保基金投资收益为-6.79%,在2007年提前减仓后,你们又做了哪些操作?

李克平:社保投资团队在减持股票后,基本全部买了长期国债和金融债。2008年十年期国债涨了15%,这部分投资不仅避免了2008年股市暴跌的损失,还获得了不错的收益。

2008年四季度,上证指数2000点以下,社保投资团队开始做比较大幅度的加仓,2009年,股市大幅反弹,社保基金整体获得了16.12%的投资收益,纯股票组合的收益率超过30%。

2015年4月,理事会再次在股市见顶前左侧减仓。

当然,我们有些同事也觉得还是有一些遗憾,2005年加仓不够多,2007年减仓不够狠,但这都是事后看,做对了,你会觉得自己中庸,做错了呢,又会觉得自己太激进。

总体上,我是赞成留有余地,不走极端,特别是对社保基金这样的主权基金来说,谨慎一些比较好。

年化15%的超额收益

惊呆了国际同行

中国基金报记者:你管理社保基金11年,有哪些经验可以分享?

李克平:2010年,我在瑞士参加国际养老金论坛,这是一个50人规模的纯内部会员制的研讨会。我与美国一家著名养老基金机构的CEO做主题发言,他的题目是买入并持有(BUY AND HOLD),主旨是说用这种策略去应对金融危机。我的题目是:在高波动的市场环境下如何通过动态调整战胜市场。

我俩讲的是完全相反的两种投资策略,这是西方和中国养老金管理两个极端的方向。

我拿出了社保基金2003年6月委托公募基金管理的12个纯股票组合的数据,超额收益年化15%。

他们听完的反应都是“啊,怎么可能?会不会说错了?15%是超额收益还是全部收益?”

我回答说是超额收益。

他们问:养老金怎么可能做成这样?

我PPT上有清晰的图表,股市指数的走势,社保基金的建仓期和退出期,基本上都是低点加仓,高点退出,当然,还有一部分超额收益来源于组合经理的主动管理。

我当时说了两点:第一,中国市场跟国际市场不一样,波动性很大,如果买入持有不动,社保基金的收益有可能是零;第二,在中国股市剧烈变动的过程中,出现了非常明显的低估和高估,我们没有道理不去操作。

不过,这很容易让人误解,认为社保基金是在择时。关于择时的问题一直非常有争议,很多机构都主张择时是不可缺少的。

我们在形式上比较像是择时的操作,但我们的出发点和目标绝对不是择时。

我们在理念上不认为择时是可以操作的,但为什么我们在形式上有这样的行为?我们把这种调整称之为动态资产配置。

对社保基金这样的上游机构投资者,配置是最重要的。

配置是基于科学的方法,研究每一个资产类别各自的风险收益特征和运行规律,并尊重这些规律去做长期的配置。配置和挑选管理人是我们无法推卸的责任,任何一个机构或基金经理对社保的了解都不如理事会自己,谁都不可能替你考虑长期配置。

在上游机构投资者中,耶鲁捐赠基金的大卫.史文森贡献最大,没有人能超过他。耶鲁捐赠基金会最少时只有13个人,基本只做配置和管理人选择,后台全部委托出去。他们建立了一套我们可以学习借鉴的理论体系。巴菲特很了不起,但他的理念和方法更适合一个投资经理,不适用于上游的投资机构。

在大的配置上真正起作用的,是我们对基本原则的坚持和基本常识的相信:

第一,是基于对价值的判断,轻微的高估或低估可能不准,但明显高估或明显低估是显而易见的,也是可量化的;

第二,股票市场均值回归是基本规律,过高或者过低都不会长久,终将回到均值附近;

第三是投资纪律,就是资产配置再平衡,再平衡的标准概念是触发了以后自动(纪律性强制)回到起点,把涨得多的卖掉,补充未到达比例的资产。我们在操作上还不是严格的纪律再平衡,因为市场依然有很多我们回答不了的未知的东西,还是要留有余地。

在我看来,基本常识更有效。

这些常识也是推动进行动态配置调整的基本因素。作为当事人,现在回想起来,理事会是不是有什么复杂高深的东西?其实并没有,很简单,就是尊重市场,回规常识,笃信常识,千万不要背离常识。

观点:

公募基金为什么缺少成为百年老店的基因?

中国基金报记者:今年是基业行业成立20年,你如何看待基金行业的发展?

李克平:从公募基金设立开始,监管部门就投入了很大的精力,相关法律法规不断完善,在20年发展历程中即使出现一些问题,基金业整体也能够不断规范发展,透明的制度与从严的监管是关键,相关法律法规的不断建设和规范对基金业的发展至关重要。

现在,公募基金业依然是大资管业中最规范的一个子行业。但我始终觉得有些遗憾的是,公募基金在治理结构上存在重大缺陷。

先问一个问题,现有的公募基金、包括一些优秀的公司可以成为百年老店吗?

我的回答是,比较困难。

因为,即使一个优秀的公募基金的管理团队,能够持续20年,不管过去还是未来,你可以算算中有几家能够达到?据我观察这真的很困难。我们说的不是管理团队成员主动离开,而是被动离开。

如果一个优秀的管理团队自己尚且难以稳定20年,它的投资核心团队能够保持20年以上吗?我的回答还是不能,而实际情况其实更差一些。

为什么中国有全世界数量最多的私募基金?

对这点我始终很感慨,当我跟国际金融机构打交道时,我的观察是,私募基金中,最活跃最典型的多数是对冲基金和私募股权基金和VC,没有像中国这样有大量在二级市场上做私募投资的小公司、小团队。

私募基金当然是一类投资人,但比例很小,在全球也看不到一万家,为什么中国市场这么多?因为国内相当一部分公募或其它资管子行业的投资经理转到私募。

很简单,他们都是要给自己创造一个更好的发挥自己能力的平台,为什么他们认为现有的机构不能充分发挥自己的能力和作用,而要花精力冒风险去成立私募?

我不认为私募是大多数人最好的选择,私募基金作为资产管理人的一个形态存在很正常,但应该是少部分,不应该是主体。

我们的私募基金到处都是,这是反常的,反映出我们正常体制中对优秀的专业人才的使用和保留一定是有缺陷的。

这是很重要的一点,需要从公司治理结构开始反思,怎么才能够建立起百年老店的基因和框架,而不是流水似的、走马灯式的换人。

频繁换人,无论对谁都是损失。对个人投资者对机构投资者也都是损失,因为从投资的角度,非常重要的是基金公司、基金经理、产品的历史业绩的稳定性,还有投研团队的磨合和可靠性,如果总是有新老交替甚至完全是新人,对投资者是一种不确定性和风险。

除了基金公司的治理结构问题外,机构投资者本身也有需要解决的问题。

我们一直在倡导,应该有更多的机构投资者,这指的是从委托人的角度,包括社保基金、企业年金、保险、家族基金等。在这个市场的投资者的确需要教育,不只散户有羊群效应,我们很多机构的羊群效应一点都不弱于散户,而且他们的力量比散户要大。

以前,证监会领导对我讲,社保基金真帮了我们大忙,我们那么多年号召的很多事情,怎么逼基金公司也落实不了,有要求也做不到,还是社保基金带着钱好用,你们提要求,他们就必须去做。

这讲了一个非常客观的现实,这个市场的建设和改进,投资者非常关键,个人散户力量较弱而且只能慢慢去体验和提高,但机构投资者是可能改变的,而机构投资者在改变的过程中,应该回归各类投资资金本身的性质,比如企业年金,应该按照更靠近企业年金性质的方式去要求管理人,而不能像投机资金一样去用,什么样的资金适合什么样的风格去操作,各类资金按各自的性质做投资,这个市场的行为就不会过于无序,而且可以形成比较良好的生态。

现在是,管理机构也弄不清委托的是什么性质的钱,今天风明天雨,如果这样,任何基金经理都抗不住,最好的方式只能说我不要你的钱,但哪个基金经理可以说不要客户的钱?

基金经理不能喜新厌旧,有了新钱就不在乎老钱,你原来的承诺一定要兑现,如果资金规模扩大影响了投资策略的有效实施,降低了保持原来业绩的能力,就需要控制规模。在国内,能做到这一点的公司或基金经理非常少。

在国际上,还是有少数确实很优秀的管理公司或基金经理有这样的信念,上门送钱也进不去,就是因为必须对客户负责,而客户首先是已有的客户。如果老想着让新资金不断进来,严格的说,他其实是只对他的管理费负责。

敢于对扩大规模说NO的基金经理,放弃的是管理费,要的是对客户的承诺和长期的业绩。我认为,在基金经理评价上,他已经是很优秀的,比普通的基金经理超出了一个档次。

资管新政对大资管行业,既是一个调整,也包含一些机会,相对来说,影响比较小的是公募基金。

公募基金在产品创新开发上,需要多花点气力,而不仅仅是延续传统的经典产品。中国市场投资人很丰富,需求也多种多样,公募基金应该多一些创新的意识,能够更好的适应投资者个性化的需求。

中国资产管理业的空间巨大,公募基金的成长还有不小的空间,但空间只是一个泛泛的说法,更重要的是在产品创新上更多去理解投资者的需求,在产品的结构上特点上更好的适应投资者的需要,让业务发展有更好的基础,才能使这种空间成为现实的可抓住的机会,否则,行业的所谓发展空间并没有什么意义。



始发于微信公众号:中国基金报

普通散户投资者有什么“笨”方法在a股赚钱?

恕我直言:
“笨”方法多的是,但是能不能赚到钱取决于你是不是“笨”人。
普通散户中真“笨”的不多,极聪明人也少,多的是耍小聪明的,看不上笨方法。
比如逆回购吧,稳赚不赔,赶上钱荒还能吃肉。
再比如挑长期分红的国资委控股的公司,以接近或低于净资产的价格买入持有吃分红。顺便市值打新。现在这种股票一抓一大把。
再再比如每周末上中证官网查一下指数和板块的估值。10倍市盈率以下的找对应指数基金定投。
再再再比如根据自己的资金量准备一定量的账户申购可转债,时不时的就能吃上一口大肉。
散户的主要问题不是找不到笨方法,而是自我感觉良好,觉得笨方法来钱慢看不上。
另一方面又如题主所描述的,相关知识匮乏。但实际上这类金融投资知识并没有什么壁垒。你只需要买几本书认真去读,都能了解、理解。关键的问题是多数散户“懒”的读。
又懒又自大,还想躺赚,瞧瞧好滴。
我现实中遇到过在群里嘟囔一整天不知道逆回购怎么买,但就是懒得百度或私窗请教。
还遇到过告诉他深市可转债可以3个股东账户申购提高中签率,但他却嫌麻烦懒得多开两个账户。
更搞笑的是不止一次遇到过中午12点多急火火询问股票怎么不能买,是不是系统故障的。
顺便说一句,普通散户的技术分析水平也是不忍直视的。
除了学习门槛较低的技术分析,其它能力均远远比不上专业投资者。

题主说这话,也是过于自信了
 
 

如何区分投资与理财

很多人并没有搞清楚投资与理财的差别,以为投资就是理财,跟风买股票和基金,最后却落得血本无归。如何区分什么是投资?什么是理财?怎么样让我们的每一分钱在不同的领域发挥更大的功用呢?

投资只是理财的一个方面,是实现理财目标的一个手段而已,但并不意味着就是理财,理财是一个系统规划。

投资以利益最大化为最终目标,而理财是指资产的最优配置,即要综合考虑不同投资者的资产负债情况、人生财务规划、风险偏好程度等多方面因素,平衡收益率和风险,优化投资组合。

投资,是将现有的财物投入到一项投资人认为具有投资价值的并预期能获得增值的生产资料、固定资产、技术、特殊产品等的行为;而理财,是将现有的财物运用到理财者认为的最佳的使用途径上。投资的根本目的是使财产增值,从而投资者能获得较可观的收益,它具有一定的风险,人为因素影响较强。

理财其根本目的是使财产保值,使理财者能够尽可能大程度的使用财产,它较投资风险小,人为因素影响较弱。  理财较投资要广泛一些,普通的人一般都可以学会理财,如:挑选物廉价美的消费品、把钱存入银行、购买基金、保险等等。会理财的人不一定会投资,而会投资的人一定要会理财,理财是一个人的基本素养。

理财是一种战略,注重的是资产的布局,通过各种资产的互补,以实现家庭财务的平稳发展;投资则是战略的运用,是理财规划的具体执行,仅仅是理财的一个部分而已

科创板的深意和对A股未来的指引

以前说险资是妖精,害人精,现在说你来吧,欢迎你;

以前说杠杆是罪魁祸首,现在两融比例硬限制取消了;

以前出两三个板就封号几天,现在游资妖股又张牙舞爪;

以前… …

这两年的政策乍一看,给人反复无常的感觉,没有一个确定性的方向,不确定性是投资信心的大敌,以致于很多投资者对科创板的评价是”新赌场”,”新三板二代”.

年初看了马云在浙商大会的演讲,其中有两句话我印象很深.

“以前是金融没有搞好,并不代表金融没用,金融是一个国家经济发展不可缺少的重要环节.”
“杠杆就像血压,血压高了就要降血压,去掉血压是会死人的.”

这不一定是原文,但大致意思如此,我个人是赞同的,当初说险资是妖精,是因为某些保险公司吸收客户短期性质的资金投入股市进行投机炒作,所以关进了铁笼,而如今放出来,是规范了险资必须用长期资金来参与资本市场.这是马云的第一句,以前金融没搞好,现在要规范好的措施 . 而从严格限制杠杆到,放开两融,就是降血压和去血压的区别,杠杆不是洪水猛兽,这是一个成熟的金融市场必须具有的工具,问题不在于杠杆本身,而在于监管是否到位.


而游资当初被打压如今有些睁一只眼闭一只眼是为何?这个我留在后面说.既然这些反复的政策不是拍脑袋,而是规范市场的举措,那由最高层来提出的科创板,肯定就不会是新赌场这么简单,那它的深意到底在哪,说之前我来记一个流水账.

有一个贫困村,土地肥沃,风景秀丽,可惜四周环山,交通不便.一位驴友偶然来到了这里,尝到了甘甜的水果,找村长商量一拍即合,一边负责修土山路,另一边负责输出水果.慢慢村民们都富起来了,但因为这么多年苦怕了,大家都不舍得花钱,大部分收入都保存在地窖里.结果贫困村看起来还是像个贫困村,村民们的生活质量也没提高多少.村长觉得这样不是办法,花了很大的精力说服了所有乡亲,大家把钱都凑了出来,修了条大马路,买了两辆小运输车,扩张了果园的规模,大家的收入一年翻了好几倍.结果大家还是舍不得花钱,村长于是带头盖起了三层小楼,电器,装潢一应俱全,并且邀请大家来参观,村民开始眼红,纷纷效仿,对钱的看法开始改变.这不仅使得村民们生活质量提高,还吸引了不少盖房装修的工匠和游客来到村里,甚至部分人定居下来,一路发展,贫困村成了一个以优质果蔬和休闲娱乐为产业的小镇.

这是一个什么流水账呢, 有潜力的穷村子– 引入外资修路卖水果–村民获得收入但存着–村长调动这些收入扩张水果产业,获得了更多的收入– 将更多的收入,投入进果蔬,旅游,盖房,村民们又获得更多的收入,生活质量也大幅提高. 这其实像一个模式:

投资–生产获得收入–收入再投资扩张,获得更多收入–更多的收入再用于投资,消费或其它–又更多的收入和更好的生活质量,一直进行下去,直到瓶颈.

过去我们的经济发展模式是不是类似呢?

1. 阿牛住进了楼房, 大家看到他舒服的样子都想住,反正手里也存了钱(外资投资的结果),房子的需求大增,水泥,玻璃,钢铁,工人,设计师收入大增
2.这些人收入大增,去下馆子,买电视,买汽车,旅游,打麻将,让厨师,电视机厂长,汽车厂股东,山寨的拦门酒小妹,麻将馆老太收入大增
3.他们有钱了,买得起楼房,水泥,玻璃,钢铁,工人收入又多了.
一路循环下去,房子的升值保值效果体现了出来,开始慢慢变成了金融衍生品,直到掏空六个荷包到达了瓶颈.因为维持这个模式的主线是收入增加,而收入增加的来源,是房价保持涨势,涨势的支撑是有人买得起,结果没人买得起了,Game over.

所以在瓶颈到来之前,整个发展模式看起来还是不错的,但是一个国家的资源是有限的,房地产占用了大量的资源,对其他行业造成了严重的挤压,尤其是制造业,而制造业又是生产国民财富的根源.一个国家经济体,尤其是大国经济体,不可避免的要到最后关头不变不行的时候,整个社会才容易阻力减弱形成合力,改革图变,结合当下国际形式,中国选出了高端制造业这条路.

所以科创板应运而生,也是它为什么不是由证监会提出,也不是宏观经济学家们联名血书,而是由最高层直接提出,而且要从速.因为这本就是资本市场的应该有的玩法.而过去国内的金融市场存在几个比较大的问题,

一个是企业发展的主要资金来源以短期贷款为主,在还款压力下,企业很难做出长远的战略规划和执行空间;

另一个是大部分公司的发展潜力在一级市场已经挖掘殆尽,使得二级市场成为一个圈钱收割的途径,留给市场的只剩博弈的躯壳,而没有潜在的价值空间,

还一个是金融行业的相对封闭缺乏竞争和进取心,对创新企业的包容性不够,风险资金的制度土壤还不足,阿里巴巴,网易这些不得不出走海外.

这都需要一个功能完善,更加包容的资本市场作为支撑.科创板作为一个尝试将来可能会走成什么样呢?我做个猜想.

1.阿牛投资科创板,就像当年买房子一样,每年都收益不错,周围人眼红了,把自己的储蓄收入也投进科创板,果然赚钱了.
2.一传十十传百,投入科创板的资金越来越多.
3.那些有资金需求的科技企业在科创板挂牌上市,拿到没有还款压力的长期资金用于公司发展,取得了一定的成效,吸引越来越多的企业来科创板融资.
4.虽然有些公司最终失败退市了,但是整体来看,科创板公司们是盈利,股价保持上涨态势的.
5.科技企业的发展,带动了上下游企业的联动,股民们和员工们收入增加,用于消费和再投资科创板,已有雏形的企业再融资,子公司再上市,循环往复,出现了新一批具有国际影响力的巨头.继续带动上下游企业,员工收入提高,辐射到衣食住行吃喝玩乐等等消费行业.

这是上头预想未来十年的新发展模式,但是问题来了,这个模式如何启动,又如何从以前的房地产模式切换到资本市场模式.普通投资者想不到这么多,一般的机构投资者们也想不到这么多,甚至游资们也不关心这么多.那只能靠引导和制度.只要做出赚钱效应,散户自然会来,而如何防止过去机构化程度低的影响呢,设立门槛50万走基金模式,分散投资既能避免散户专业知识不足和人性弱点作祟踩雷,又能降低市场的波动性;而制度上的严监管,轻干预就是引导机构们朝企业价值研究转变,脱离资金博弈的深井.

现在,我再接回文章开头的那个问题,为什么之前打压游资妖股,如今放松,我个人认为现在处于为科创板造势,做出赚钱效应的阶段,如何让人们从过去十多年买房必涨的惯性中刹车,这是一个既要粗暴又要细腻的操作.粗暴在于扭转一个人的思维,必须用一件刻骨铭心的事件,而现实经济的复杂性又不能快刀斩乱麻,需要拿捏有度.于是我对妖股玩法的放松,看法是暂时的,甚至有将来会过河拆桥的预感.因为科创板对目前科技股的冲击是一定的,那些主业稀烂,喜欢讲故事蹭题材的公司会受到不小的影响,上头暂时放松妖股玩法,是为了活跃市场,重点是为了将来把资金引到刀刃上,而不是题材垃圾的博弈内耗上,所以投资者在投机的时候心里要有个度.

也正是按照自己这种思路去年下半年,我个人做出的投资,重点投在互联网金融的头部企业,另外部分选择了新科技类的新能源锂电池的头部公司,文娱行业选择了哔哩哔哩,具体的在1月10日文章有提过.对于普通投资者,我还是建议减少对消息面和技术指标的依赖,把精力花在企业本身,真正把自己按在一个投资者的位置上,如果没有这个精力和兴趣,指数基金会是好的选择.

Ps: 慢行的文章和投资思路是以宏观政策为锚,结合市场资金博弈做分析,不适合作为短期博弈的参考,所有想法仅供各位参考.因为写文章仅是个人爱好,没必要去摸监管的灰线,所以很少提及具体企业

公众号 : 慢行者慢

冯柳语录,冯柳的投资体系

1、在低位时,如果你不能证明它无那它就是有,在高位时,如果你不能证明它有,那它就是无,这是基本的赔率思考模式与事实无关。而很多人却恰恰相反,在高位时花大量精力去论证它有,像赌徒一样坚定自己;在低位时却为可能的没有担忧不已,像懦夫一样被恐惧控制不敢伸手触碰机遇。

 

2、企业的发展变数很多,许多我们看上去的确定或不确定也只是事后的总结与学习,过程中即便是企业家本人亦无从完全肯定,这个世界如此庞大复杂,我们要怀着敬畏的心去探索它,要承认自己的渺小、谦卑的面对市场,要排除定见成见用赔率思维来引导投资选择,这不是要大家消极,而是正确的认识到自己与世界的关系后采取的更积极主动的应对和态度。

 

3、优秀可以在过程中判断,伟大却只是事后的结论,它的形成是需要机缘和太多意外因素的,事后总结出的确定性在事前都是不确定的,我们很难在那么久远的事前来确定这些,你只能通过进程中的不断观察来确认你的判断,这就存在一个维持和修正的过程,而一开始的过高价格实际上就剥夺了你修正的权利。所以我认为,即便你碰到的是真正伟大的企业,但你所能支付的极限也只能到优秀为止,而优秀在估值上是有边界的,虽然可以有多因素叠加所带来较 宽的乘数空间,但它仍然应该在我们的可理解范围之内。

 

4、总之世界究竟如何发展我们很难把握也不应有能完全把握的想法,那会给自己带来不必要的困惑,不做庸人自扰不搞后验思维以安己心为重,不用太计较事实会如何只管过程中的应对就可以了,让一个又一个逻辑去推动自己的行为,这和很多搞技术的不去妄下判断仅让市场推动自己交易有一定相似之处,万事相通嘛。

 

5、如果一个行业里全部企业的效益都很好的话,那投资者反而应该警惕了,只能说明这个行业目前有太多无效率的企业也在生存,现在的利基很大,但一定不能持续,无论以后是周期向下还是格局改变,未来都要陷于艰难的竞争与求生状态,所以由上而下的选择方法在狂欢过后是一定要改变的。

 

  • 6、一般来说,趋势是由预期决定,但预期可以由趋势强化并反过来再影响到趋势上,形成正反馈直至极限。在形成期,预期是最重要的因素,在演变强化期,趋势是最关键的方面,而转折期,则往往是双方极限值共振的结果,考虑到趋势的多样性和变化性特征,预期极限值的作用会更大也更容易判断一点。

 

段永平的21条金句谈价值投资:长长的坡,厚厚的雪——滚雪球

【假期分享】重温段永平的21条金句,做一个聪明且有智慧的人!

 

价值投资:长长的坡,厚厚的雪——滚雪球

 

1、简单讲,最近流行炒价值股是因为最近价值股涨得比较厉害,比如茅台。会认同价值投资的人的比例大概不太会变,这么多年都没怎么变过。(2017年5月)

 

2、虽然打雪仗也需要厚厚的雪,但大概没办法形成大大的雪球。什么公司是在长长的坡上滚着厚厚的雪呢?我举几个我看着像的。

 

苹果是在一个长长的坡上,似乎雪也是厚厚的。

 

三星、OPPO和vivo以及华为这类公司?似乎也都在长长的坡上,但雪没那么厚。不过这些公司还是要感谢苹果,因为苹果,长长的坡上有时候雪也不薄。

 

那些追求“性价比”的公司恐怕是既没有长长的坡更没有厚厚的雪。“性价比”其实就是为性能不够好找借口,我也是花了很多年才突然想明白的。

 

茅台当然是吧?!长长的坡,厚厚的雪,虽然偶尔会损失一点点雪。

 

网易也应该算吧?游戏做成这个样子?!有谁不玩游戏呢?大家玩不同游戏而已。

 

腾讯应该也算吧?

 

Google应该也算吧?绝对是长长的坡厚厚的雪。

 

amazon?当然是长长的坡,但上面的雪不太厚啊,不然人家怎么能坚持亏20年?京东不会比amazon好的。

 

阿胶、片仔癀之类有点像?

 

阿里应该也算吧?虽然我很钦佩马云,也觉得他们怎么看都有些在长长的坡上,但有些业务已经超出我这种早已退出江湖的人的理解范围了。

 

Facebook?微博?yy?陌陌?我看这些公司时,偶尔会觉得自己已经不再年轻了(就是因为自己不用,所以看不懂的意思)。

 

特斯拉?曾经以为是的,买了他们的产品后就不再这么认为了。

 

这里长长的坡其实不光指的是行业,而是包括企业本身能否长跑的,所以企业文化很重要。(2017年3月)

 

3、我从一开始就是个价值投资者。我买股票时总是假设,如果我有足够多的钱,我是否会把整个公司买下来。

 

4、股市中大家在玩不同的游戏,但投资这个游戏其实只有一个玩法,就是“价值投资”。投机则有不同的玩法,到赌场有很多玩法,可以玩“大小”等等,这个钱来得当然快,但是去得也快。

 

5、我自己也经常做短线,我的乐趣有时候从短线来。我自己就有两个帐号,一个是长线帐号,一个是短线帐号。短线就是好玩,赚不赚钱呢?也赚,但是这里面有什么心得吗?也没有。

 

我对短线帐号的印象很深刻,每年家庭的开销都从这里面出,但是钱没有少过,很有意思,总有这么多钱,而且交税也是从这里面交。

 

对于长线帐号,我有时候都不知道它赚钱了,最长线的是我买了之后就没动过,现在也没动,5年下来大概赚了50多倍,而短线5年下来也可能有2倍,你说哪个好?我也不知道。

 

巴菲特也做短线,他跟我的目的是一样:好玩。当然他是自己做,他的投资公司是不做的。

 

中国大环境还不能产生巴菲特这样的人

 

6、关于投资的书,我觉得最重要的是巴菲特写给股东的信,其次是巴菲特平时的言论。如果你真看懂了,你就可以开始了。

 

7、如果谁觉得巴菲特已经过时,谁在投资时就该小心了,不然过时的很快就会是自己。该讲的老巴都讲了,别人谁讲的都不重要,能不能理解完全看自己的悟性和造化。

 

8、我想问巴菲特:“我们做股票经常会碰到这样的情况,有时发现一个好目标,手里没有钱;有时手里有很多钱,又没有目标,这种情况下你是什么样的心态?”

 

我问一些其他问题时,他就间接回答了这个问题,比如说没钱有目标的,是否能借钱做股票投资等等。

 

他说他只希望富一次,如果借钱,可能会变成两次、三次富有了,然后又穷回去了。他这话的意思是要少犯错。

 

9、中国的大环境还没有到能够产生巴菲特这样的人的地步,可能还需要很多年。因为整个股市的完善需要时间,大家的心态、所受的教育、对投资的理解,整体差异还不是很大。

 

我在美国见过很多普通投资者,他们对价值投资的理解都非常深刻。回国后,哪怕是已经做得很大很有名的人,聊起来都会让我哭笑不得。比如,他会找到一些“短线巴菲特”,这很搞笑,因为巴菲特意味着不能短线。

 

我举个例子,我回报最快的是2小时赚了50倍,去赌场赚的,这不叫投资,这叫赌博。所以你不能说我这两个小时的表现比巴菲特好。

 

价值投资的概念是5年、10年、20年,不是5天,10天。(2007年5月)

 

10、有人问我,如果巴菲特要买你的公司你卖吗?我说我不卖,因为价格高了对不起巴菲特,低了对不起我们的股东。

 

11、好像巴菲特早就讲过,对大多数投资人而言,在指数便宜的时候投资指数是最好的办法。我同意。投指数就是投国家。

 

不能因为已经赚钱而卖出股票

 

12、投资就像打高尔夫,要是每一个都打得很好,那就不好玩了。高尔夫主要是要看整个成绩,而不是看某一部分。大部分人都更关注为什么你这一杆打得这么好,其实高尔夫是用全场来计算成绩。

 

我们有时候过于注重某个案子的成败,过于紧张,往往忽略了整体的东西。巴菲特这方面说得很清楚。

 

13、我对投资的理解就是比较无风险利息和企业利润回报,寻找较好且自己认为足够安全的。

 

14、我个人认为应该多了解公司。当然其他的东西对公司短期盈利有影响,但如果从5年、10年的角度看,宏观的东西对公司的影响要比想象的小得多。

 

15、对于什么时候卖股票,我有个理解,就是无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。

 

该卖的理由可能有很多,唯一不该用的就是“我已经赚钱了”。

 

不然的话,就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱就卖了(也会在亏钱时该卖的不卖。)

 

买的时候也一样。买的理由可以有很多,但这只股票曾经到过什么价位最好不要作为你买的理由。

 

我的判断标准就是价值。这也是我能拿住网易8-9年的道理。(2010年3月)

 

16、投资的一般规律是:出手越多,赚得越少或赔得越多。

 

时间花在想花的地方叫财富自由

 

17、我现在花在投资上的时间一周可能不到70分钟,因为这是件对我完全不重要的事情。时间花在想花的地方叫做财富自由。(2017年5月)

 

18、专门做“投资”是一件挺痛苦的事,因为你必须要有年度目标,然后你就不得不看市场的眼色去投机了。

 

19、没现金流的东西都不容易懂,我没太关注过。比特币热起来中国可能起了很大作用,因为它居然成了换汇工具。(2017年5月)

 

20、(有人问段永平,为什么乔布斯缔造了数字帝国,史玉柱仅是一个商业神话?)

我觉得乔布斯如果在中国的话,应该不如史玉柱。

 

21、慈善是一个正常的行为。这些钱最后怎么办?给子女是害子女,你不能剥夺他的乐趣,如果你让他饭来张口、衣来生手,他就没有乐趣了,要给他压力的。因此在你赚钱的时候,就要安排好钱的去处、要花在什么地方。

叶庆均成功的方式:分形实体

文 | 宇中

分形技术的进展


分形技术的要点之一就是将交易者从市场多数人的行为中分离出来,不再迎合市场,不再以追逐群体行为为目标,而是把市场极端边界所形成的过度价格(过度行为形成的)作为交易目标,且尽可能做大的目标,即大分形。


分形技术的原理建立在对立共生演化的基础之上。它所分析的,就是对立和反复。对立和反复就是分形,这不仅是分形几何学所表达的,也是中国传统的易经所表达的内容。因而市场(期货市场以及整个金融交易市场)就是分形事物,它必然按照分形的规律演化。多空直接的长期对立不断形成一个接一个的大趋势,每个也就是一个接一个的大分形。但每个趋势即分形内部出现更多层次的变化。这些趋势相互依存,相互转化。分形技术就是用来对其进行界定和预见的。


这些分形,以时间和空间构成实体(价格实体)。交易者追逐的正是这个可以认知的分形实体。

巴菲特和叶大户成功的方式

以此来认识巴菲特和名满期货市场的叶大户的交易成功方式,就会一目了然。


分形实体(价格变化的实体)是最简单最明确的,它是分形整体性的集中体现。


分形具有简单的整体性和丰富的层次性。


整体性要求在大分形上交易,或至少在周线乃至月线上交易,交易至少22个交易日以上长度。也就是在战略和战役的层面上交易。这样才可能把握一个走势的主要实体部分。


巴菲特的成功在于他极有耐心地把握股票价格分形在时间上形成的实体,用的是价值增长的分析和判断。最终他把握的是一个分形的实体——-时间推进形成的实体。所以巴菲特从来强调长期持股。而叶大户,这个中国期货市场传奇故事的主角,是从基本面角度把握趋势的实体的,在一个趋势的起初入市,坚定持有到这个走势结束。这实际和巴菲特的方法是一致的,而分形实体的界定和预知,正是分形方法的核心,分形要解决的只不过是用分形将市场的变化具体完整地描述出来,并给出界定的方法和实体演化的过程。因此可以说金融市场(期货或股票、乃至外汇和期权等)的成功者,都是通过交易分形的主要实体来实现的,至于他们如何认识这个实体,那是各不相同的。但是分形却能用相同的、和可佐证的方法以及原理将其找出来。但对于市场的多数人来说,这个大分形的实体是模糊的,甚至是不存在的。在空头走势中一再做多的群体就证明了这一点。


分形可以解释巴菲特和叶大户的成功,巴菲特和叶大户的成功也是对分形的证明。


分形实体犹如一棵成长的大树,它非一天所形成。


当市场被切割到高频交易和短线交易的时候,面对极其狭小的价格空间,几乎没有种子可以发芽,更没有大树可以生长。


分形揭示了各个事物具有完全不同的个性,认为市场也是:一沙一世界,一叶一菩提。期货市场有众多品种,他们的个性完全不同, 虽然分形的规律是一样的,但完全不同的个性,甚至价位变化的特点都不同,使交易者一旦换品种就会出一些低级错误,这些错误正是习惯了原来品种的个性所自然发生的,甚至完全违背分形。同时交易多个品种,更是会出现频繁的错误,张冠李戴和刻舟求剑的事都可能发生。分形一再强调的的策略是:要射道一心、要只种一棵可以成才的树、要职业化地认识并熟练交易一个品种。这看似简单,做到很难,而这正是分形和人性之间潜在的巨大鸿沟。分形必须修炼人性和提升对人性的超越,尤其是要达到对以前自身的认识,并加以改变或调整。这恰恰是最难的,因为人性的改变从情绪、感知到深层潜意识都需要发生变化。分形离不开认识论上的自我修炼。


在大分形和只交易单一目标的策略上,人性的障碍几乎在每一个交易者身上体现出来。


人性不愿放弃到手的利益。高频交易总能到手一些蝇头小利。


人性不愿放弃看见的利益。短线交易或小层次上的分形总是有人拼命去做。


人性不愿放弃期望的利益,一旦有点盈利就期望能最大化,无视客观存在。


由于此,大分形的策略天生就会遇到诸多挑战。而巴菲特在最近说的一句话,恰恰揭示了这个深刻的人性挑战是如何严峻:“其他公司没有复制伯克夏公司策略的一个重要原因,这是一个缓慢、而且艰难的慢慢致富的办法。”此语足以发人深省!大家都羡慕巴菲特,却无人复制他的策略模式,原因却是:慢!那些期望快的投资者,个别时段确实比巴菲特快,但最终结果,他们都消失了,而独有巴菲特独领风骚,一人站在高高的巅峰。最慢者成了最快者,最快者反而成了最慢者。这是怎样的法则?还不值得那些艰难跋涉的投资者警醒吗?大分形,分形的实体,就是巴菲特和叶大户的成功之道。当然,大分形一定要有基本面的高度做为辅助。这样就有人仅仅单一依赖基本面。殊不知,基本面也是分形事物,并非仅仅说说基本面就可以进行交易。而市场价格的分形变化,同样体现基本面分形,并且与之相对应。


分形去往何方?那就是要从几乎繁复的分形层次中走出来,融入大分形的变化之中,以大分形实体作为交易的主要目标。这是一个认识层次和交易层次的本质性改变,是一个由局部到整体的过程,由不稳定到稳定的过程,由追逐市场到驾驭市场的过程。这就是分形技术将交易者引导去的地方。


而在大分形实体的内部,存在明显的分形结构——即市场交易群体的整体变化,更存在着各个层次的群体力量对立。


结构,是由交易者群体的个体行为累加而成,体现市场对利益的追逐变化。只要有群体,就有群体的进退反复的复杂变化。最早发现这个变化结构的是艾略特的波浪理论。但是,市场早已证明艾略特的结构模式在实际的市场中是无效的。尤其是,艾略特的五浪上升结构常常在空头走势中出现,一旦出现就会出现更大的下跌。这是与艾略特模型的原意完全相反的。分形经过很长的时间,才得以揭示群体结构之间相互借用,群体之间的相互误解(因为一个结构中总是包括对立的双方)和为我所用的结构实质,以至于结构的变化呈现更加复杂,同时又更加简单的变化。由于存在借用,理解和把握结构的变化就变得容易,变得可以确定。


分形实体内部存在的不同层次的对立力量,是分形的根本动力。这些对立的力量会不断形成一个接一个的合力,在大的合力的作用下相互推动。这个推动的变化,用一句形象的说法,就是“大鱼吃小鱼”。众多参与者的确处于不同的利益层次(价格层次),看见的追求的目标是不一样的。大多数交易者处于“小鱼”的位置上,这正是短线交易者所处的位置,难免不成为“小鱼”。从市场的交易实践来看,每个交易日接近结束时,大量交易者迅速退出交易就是证明。而大鱼则始终牢牢呆在市场当中。小鱼的群体行为会形成对于走势的合力——每次出逃或追逐,都会形成对于市场主体的合力。现在分形对此的界定和描述则日趋成熟,尽管变化很多。大鱼吃小鱼,符合市场少数人获利的规律。分形正一步步揭示这个规律,以指导交易实践。

铜王冯成毅:各类交易者的深度心理剖析与两个朴素的资金管理办法

 没有人,会在看了一本简易外科手术的书籍后,就去开一个诊所;没有人,会在看了一本烹调书后,就去开一个餐馆;但更多的人,在看了一本投资书籍后,在没有任何时间和金钱上准备的情况下,就杀入到这个残酷的期货市场了。

  据美国期货管理机构统计,一个成功的交易者,一般需要五年时间,5万美元的学费,而即便你付出了时间和金钱,成功的概率也小于1%。

  一个常见的新手陷阱就是交易完美综合症。比如某交易者用A方法赚了一次钱,然后用A方法又连续亏损几次,于是在仔细研究观察后他发现了更好的方法,然后又因为亏损而放弃,周而复始,他的交易生涯不是交易的生涯,而是一个寻找完美方法的生涯,这样的人在期货交易者中应该不少。

  一、趋势交易者的心理


  每一种交易方法,其背后都有相应的心理障碍。对趋势交易者来说,必须有以下的心理准备:

  赢利回吐是常有的事情。让赢利奔跑是趋势交易者的座右铭,而赢利回吐无可避免。新手在经历几次赢利回吐之后,往往会去预测高点或者低点,从而在大的趋势中丢了头寸,失去难得一遇的获利机会。不必为浮动赢利的回吐而懊悔,显然,这个是后见之明。

  习惯连续的小亏损。耐心和坚持是趋势交易者的最重要的品质,连续的亏损后你必须有耐心等待趋势的来临,并坚持自己的原则去交易,否则,就好比你刚刚花钱投资装修好了一家豪华餐厅,却放弃了营业。

  愿意买高卖低。 趋势交易者的胜率低于50%,因为趋势不常有,市场大多数时间是无趋势的。 95%的利润来自5%的交易。

  二、均值交易者的心理


  均值交易包含套利交易、对冲交易、利用KDJ和RSI等摆动指标交易的交易者。他们都是利用市场波动出现极值或者偏离均值时候下单,在市场回到均值附近平仓。

  愿意忍受一次大的亏损,抵消数次赢利。比如在市场超买时候做空,但可能会在极端的情况下,出现大幅跳空上涨而带来的大亏损,或者如套利,价格差因为逼仓等原因,造成价差超过历史波动最大范围。

  均值交易者具有较高的胜率。

  与趋势交易者相比,均值交易者有更多的自由时间,他可以去度假休息。而趋势交易者必须坚持交易,在经历连续的亏损后等待大的趋势出现。

  均值交易不是去抓市场的顶和底,他们总是试图去抓住市场中不稳定的部分。但是如果趋势继续发展,则不稳定的假设就是错误的,必须立刻平仓认错。必须忍受较低的盈亏比。

  三、日内交易的心理


  期货日内交易者,为市场提供了足够的流动性。

  日内方法众多,有定式交易、动量交易、程序交易、高频交易、日内套利、日内对冲等。

  果断是日内交易者最重要的品质,一个犹豫不觉的交易者,往往会将一笔亏损的日内变成隔夜,继而死扛,导致重大损失。

  必须明白,一笔好的交易无法成就你,一笔坏的交易也许可以毁掉你的账户或人生。

  日内交易品种的选择尤为重要,其必须有足够的流动性和波动性。不是所有的品种都可以做日内,就如同不是所有的池塘里都有鱼。

  日内不要过度频繁交易?这句话显然带有主观性。如果机会很多,为什么不多交易呢?换句话说,只要你不停的交易下去,你就会赢利。当然,要在符合交易原则和遵守纪律的前提下。

  如果你的手续费率不够低,请放弃日内交易。

  纪律是日内交易者成功的保障。日内交易是个体力活,劳逸结合最重要。高明的日内交易者纵观全局,小处着手。

  日内的灵活性最为重要,不要呆板的认为日内交易者就不能隔夜。比如牛市中,低开则是往往高走,这时候一笔成功的买入头寸如果获利丰厚为什么不隔夜呢?

  新手往往会在当天亏损了几笔后,为了回本而违背自己的交易原则去频繁交易,或者在赢利了一笔后为保住胜利果实而裹足不前,放弃了当天更大的赢利机会。

  高明的日内交易者,从不在交易时候查看自己的客户权益,他们不会让盈亏左右了心态和原则。也许他们更本不在乎盈亏,他们只在乎是否遵守了纪律。

  日内交易者大多不止一台电脑,敏锐的眼光,让他们去发现更多的机会。

  四、形态交易的心理


  形态交易依靠自己的判断和经验来交易,和程序化交易把买卖信号交给计算机截然相反。

  需要大量的盘后分析,甚至借鉴基本面,需要耐心等待的品质。

  趋势型程序化交易不会错过任何大的行情,但形态交易员可能错过行情。需要坚强的自我修复心理,可以说,他们承受的心理压力远大于程序化交易者。

  交易的灵活性容许他们使用宽松的资金管理办法,从而可能获得巨大的收益。比如程序化交易单品种每次使用20%的资金,如果突然扩大到40%,则交易的不一致性可能会导致系统崩溃,但形态交易员可能会在某种特定条件下如收缩日、赢利加仓等时候重仓搏击。

  形态交易含持续形态和反转形态。

  五、基本面的交易心理


  以判断金融市场未来走势为目标,对经济和某某数据的透彻分析。数据在这里充当了最大的分析依据,但往往不能以数据来做最终的投资决策,如果数据可以解决问题,那计算机早就代替人脑完成基本面分析,事实上除了数据还要包括许许多多无法以数据来衡量的东西。

  基本面分析的根本是商品的供求关系,物以稀为贵。基本面分析并没有定式,可以说是很主观的。

  价值投资很大程度上依靠基本面分析,而传统的价值投资是完全依靠基本面分析,传统价值投资的出手一般就像闺女出嫁,是抱着‘以身相许’的态度在进行的,主张买入后长期持有。

  基本面分析者大多以买入为主,因为商品的价格不会到零,但上不封顶。

  基本面分析者以长线投资为主。基本面交易者自信并坚定。

  六、失败者的交易心理


  不止损的交易者伤不起。他们没有纪律性,经常凭消息做单。

  经常被外盘走势所影响而受到伤害。比如外盘跌,向下的跳空已经消化了外盘的影响,盲目追空不可取,如果趋势是涨,反是买入机会。事实上,日内有超过60%的时候和上日外盘隔夜走势相反。

  输不起金钱,更输不起自信。总是想找一个每次都赚钱的方法。对某个品种一味看空或者看多。

  七、正确的资金管理


  (一)两个朴素的资金管理办法

  1、固定比例法则(适合程序化交易)

  投资者A用50万做期货,做三个品种,每个品种开仓10%,合计30%,使用资金15万,交易一段时间后,资金到了60万,依然是每个品种10%,合计30%,使用资金到了18万,如果交易者亏损,资金到了40万,依然是每个品种10%,合计30%,但使用资金变成了12万。在每次开仓的时候,都要重新计算。

  2、2%金条法则(适合形态交易、日内交易等)

  每次亏损不超过总资金的2%,某交易者投资了50万做期货,那么2%是1万元,则每笔交易的亏损要控制在1万之内。下面我们看一个关于锌的例子:

  我们计划在18135买入,17930止损,那么如果亏损,则一笔交易的损失是:

  (18135-17930)*5=1025元

  用1万除1025元得到9.3,那么我们这笔交易只能下9手单子,才可以保证亏损的时候,只亏总资金的2%。

  那么,您即使连续亏损20次,还有34万,但这种可能几乎没有,因为所谓的定式交易,就是用高概率的定式去交易。

  (二)玄之又玄的重仓交易

  我们先来看一个例子:

  以四周法则程序交易为例,即突破前20天最高点买入,下破前10天最低点平仓,反之亦然。

  以50万本金,1994年4月迄今,橡胶使用10%开仓收益为2416%,使用20%开仓收益为27649%。

  我们可以看到,开仓比例增加了一倍后,但是收益却增加了11倍。

  这个是复利的魔力,10%比例,意味就是赚了钱后,赢利部分的10%追加投资。

  但假如另外有个交易者,也是50万本金,他采取了如下的资金管理:

  也即入金10%也就是5万(其余45万做后备资金),每次满仓交易,也就是赚的钱100%再利用。

  优点:收益更巨大,资金利用率非常高。

  缺点:回撤大,需要介入的契机。

  八、正确的交易理念


  一个与你个性相符合的交易方法,并一致性的交易下去。

  纪律是成功的前提,没有完美的交易方法,每一种方法都有致命的心理障碍和困难期。

  市场是动态的,交易系统有时效性。

  品种不是永恒的,流动性和趋势来自资金的介入。

  成功者不是使用了特殊的交易方法,而是心灵的重生,是个性与方法的高度统一。


《乌合之众》最精彩的16句话

来源:古斯塔夫・勒庞 摘自《乌合之众》

股票投资是件反人性的事情,在投资中我们会出现非理性,无道德和成瘾性。在牛市的时候有些人加了杠杆最终获得高额汇报,于是有些股民纷纷去加杠杆最终在股灾中损失惨重。《乌合之众》里面说过,影响大众想象力的,并不是事实本身,而是他扩散和传播的方式。

这本专门解析群体心理的经典名著,它将群体的特点剖析得淋漓尽致,下面这16句话值得我们收藏,并细细品味。

1:孤立的个人很清楚,孤身一人时,他不能焚烧宫殿或洗劫商店,即使受到诱惑,也很容易抵制。 但在成为群体的一员时,他就会意识到人数赋予他的力量,这足以让他生出杀人劫掠的念头,并且会立刻屈从于这种诱惑。

2:个人一旦成为群体的一员,他所作所为就不会再承担责任,这时每个人都会暴露出自己不受到的约束的一面。群体追求和相信的从来不是什么真相和理性,而是盲从、残忍、偏执和狂热,只知道简单而极端的感情。

3:人一到群体中,智商就严重降低,为了获得认同,个体愿意抛弃是非,用智商去换取那份让人备感安全的归属感。

4:单独一个人必须要为他的行为承担责任——法律上或者道德上。但是,群体则不然,群体不需要承担任何责任,群体就是责任,群体就是道德,群体就是法律,群体的行为自然是合理的。

5:群体不善推理,却又急于行动。群体只会干两种事——锦上添花或落井下石。群体的权力令人生畏,然而有身份团体的权力更让人害怕。

6:群众没有真正渴求过真理,面对那些不合口味的证据,他们会充耳不闻…凡是能向他们提供幻觉的,都可以很容易地成为他们的主人;凡是让他们幻灭的,都会成为他们的牺牲品。

7:群体因为夸大自己的感情,因此它只会被极端感情所打动。希望感动群体的演说家,必须出言不逊,信誓旦旦。夸大其辞、言之凿凿、不断重复、绝对不以说理的方式证明任何事情——这些都是公众集会上的演说家惯用的论说技巧。

8:夸大其词,不断重复,言之凿凿,绝对不以说理的方式证明任何事情,是说服群众的不二法门。

9:不断重复的说法会进入我们无意识的自我的深层区域,而我们的行为动机正是在这里形成的。到了一定的时候,我们会忘记谁是那个不断被重复的主张的作者,我们最终会对它深信不移。

10:做出简洁有力的断言,不理睬任何推理和证据,是让某种观念进入群众头脑最可靠的办法之一。一个断言越是简单明了,证据和证明看上去越贫乏,它就越有威力。一切时代的宗教书和各种法典,总是诉诸简单的断言。号召人们起来捍卫某项政治事业的政客,利用广告手段推销产品的商人,全都深知断言的价值。

11:到了一定的时候 ,我们不会记得那个不断被重复的主张的人是谁 ,我们最终会对它深信不疑 ,广告能有令人吃惊的威力 ,这就是原因。

12:群体精神最需要的不是自由而是服从。他们如此甘愿听从别人的意志,以至于只要有人自称是它们的主人,他们就会本能地听命于他。

13:群体的叠加只是愚蠢的叠加,而真正的智慧被愚蠢的洪流淹没。

14:对群体来说,也许最不合理的才是最合理的选择。

15:我们可曾了解在人类历史上起重大作用的伟人们的真实生活?比如赫拉克利特、佛陀、耶稣或穆罕默德很可能不知道。其实,他们的真实生活如何,对我们来说并不重要。我们想了解的,是民间传说所创造的伟人。群体感到激动人心的,是具有传奇色彩的英雄,而不是真正的英雄本人。打动群体心灵的是神话中的英雄,而不是现实中的真实英雄。

16:一件事情,最能打动群体的总是其中最美好、最富有传奇色彩的那部分。在历史上,表面上的东西比实际的东西作用要大得多,非真实的东西总是压倒真实。但如果对文明作一分析,我们就会发现,其实最美好、最有传奇色彩的东西正是文明的真正支柱。

——END——

林广茂:交易的核心,是要一直思考比别人跑得快

作者:林广茂 来源:期惑讲堂

怎样找到适合自已的方法?

我一直认为方法是分三个方面的。

之前我看过不少行业的书和很多高手的东西,但是大家可能是没有去把这个东西细分。这个是我很早以前的一个想法,就是任何一种方法它一定是包含三个方面的:

一个是方法本身,第二个是你运用这个方法的人,第三个是当时的市场情况。

有一种观点肯定是错误的,就是一种方法能够适应所有的市场情况。这个我认为是符合人的一种惰性。在座的应该都有过操作经验。任何一个希望在目前的期货市场或者投机市场成功的人首先一定要认识一点:

这个市场看起来很容易,赚钱很快或者赔钱很快,但是实际上越是看起来容易的一个行业越是难。

但这个难在哪里呢?首先,就是要克服一个自已的惰性

“我希望找到一个方法,当我找到这个方法以后后面的所有事情都好了。”这个想法是绝对错误的。这个市场没有任何一个方法是我得到它了,然后从今天开始,我就是这个市场的成功人士,我会永远成功下去。这个是不现实的。

任何一个还生存在这个市场的人一定是不断地学习的。如果说有一天他停住了,那很可能在接下来的某一个时间他就被淘汰了。因为这个市场是不断前进的。

为什么呢?很简单,这个我认为是我进入期货市场以后收获的最大的东西。

你既然来到这个市场首先得分析这个市场。这个市场是由什么东西构成的?你的钱是从哪来里的?大家都是希望从这个市场里来赚钱,那么钱从哪里来?他是怎么构成的?这个非常重要。

首先这个市场由什么东西构成。这个市场由交易所、经纪商还有各种各样的参与者构成。交易所和经纪商它是稳赚不赔的。不管这个期货公司它是不是盈利,但它至少是从这个期货市场拿钱走的。

而市场的参与者投入的钱是一个总量,你的钱不是从另外一个地方来,只是市场的参与者投入到这个市场里面的钱。所以,这个钱是不断地减少的。

 

 

大家心里面一定要有这个数:如果一个人他能够从一个不断减少的市场里赚钱,那他一定是比这个市场的参与者的平均水平要优秀。其实不管你有什么样的方法和多高的智商,还是说你个人或者什么东西有多么优秀,你一定要知道,在这个市场里面赚钱你要比绝大多数参与者优秀。而你的难度就在于参与者是在不断提高的。

比如为什么我说这个市场是不断进步的?因为所有的参与者是不断进步的。可能大家刚来到这个市场里头,很弱,不懂技术也不懂基本面分析。但如果在这个市场里生存了两年之后呢,生存了五年十年之后呢?

你要知道在这个市场里有很多是有经验的人,而没有经验的人慢慢地也变得有经验了。你的水平今天可能是很高的,或者说你的水平在五年前是很高的,但是五年以后呢,你的水平是不是还比这个市场里的人都高?这是一个问题。

没有任何一种方法保证你永远都比市场的参与者水平都高。因为你的这个方法别人也可以学。说这个方法的特点是在哪里呢?为什么只有你会而别人不会呢?比如说一个很简单的东西,我用技术指标,那如果这个技术指标别人也用,为什么我比他厉害?这个首先要找出来。因为每个人可能(我之前也经历过这个阶段)就是盲目的自信,认为我就是比别人厉害——虽然我用的和他是一样的东西,但是我就是比他厉害。

 

然而,你要告诉你自已,你到底厉害在哪里。你需要不断地去找到你和这个市场的区别。这个东西是没办法用单一的方法去解决的。你得在不同的时期不断地找到你的水平比市场这些人高在哪里。

比如说大家都在讨论一个行情,大家都看多。你知道了所有看多的理由,这些东西你都明白,但是同时你找到了一个核心的看多的因素,所有人都不懂,那这个时候你才赚钱。如果说你看到的只是大家都看到的,那这个时候你想要获得暴利是不可能的,可能只和大家一起赚点小钱。

你要一直思考和寻找比大家跑得快的方法,这个才是核心。

美股主要ETF汇总

以前写过很多介绍ETF的文章,介绍过很多全球性的做多、做空ETF,有国家ETF、行业ETF、货币汇率ETF等等。

 

今天再跟大家介绍下常用的做空和做多ETF

 

买卖ETF建议选择盈透证券经纪logi-market美股开户。只用盈透来交易ETF不用报税,部分ETF交易的手续费用全免。

 

(一)中国市场相关ETF

 

1、做多中国ETF

 

(ASHR) Deutsche X-trackers Harvest CSI300 CHN A 德银沪深300指数基金跟踪沪深300指数,覆盖上海和深圳证券交易所规模最大、流动性最强的300只股票。

 

(ASHS) Harvest CSI 500 China-A Shares Small Cap ETF 德银中证500指数基金,波动同中证500

 

(CAF) 摩根史坦利中国A股指数基金 在美国交易所上市直接投资大陆A股市场的第一个ETF,80%以上投资在大陆A股市场。

 

(FXI) 新华富时中国25指数ETF-iShares FTSE 基本追随新华富时中国25指数成分股的价格和收益表现,包含在港股上市的25只中国内地大盘股。

 

(XPP) 中国25指数ETF-ProShares FTSE两倍做多。

 

(YINN) Direxion Daily FTSE China Bull 3X ETF 新华富时50 ETF-Direxion三倍做多

 

(CNXT) 中证小盘股做多ETF 做多创业板

 

(CHAU) 沪深300指数做多,波动跟沪深300指数相同

 

2、做空中国ETF

 

(YANG) Direxion Daily FTSE China Bear 3X ETF 新华富时50权重股ETF-Direxion三倍做空

 

(YXI) 中国25指数ETF-ProSharesl FTSE做空

 

(FXP) 中国ETF-ProShares FTSE两倍做空

 

(CHAD) 沪深300指数做空ETF,波动跟沪深300指数相反

 

(二)俄罗斯相关ETF

 

(RUSL) 三倍做多俄罗斯指数ETF

 

(RUSS) 三倍做空俄罗斯指数ETF

 

(三)欧洲相关ETF

 

(VGK) 欧洲ETF-Vanguard MSCI 该ETF主要以欧洲主要股市的股票为标的物,投资的市场包括奥地利,比利时,丹麦,芬兰,法国,德国,希腊,爱尔兰,意大利,荷兰,挪威,葡萄牙,西班牙,瑞典,瑞士,和英国。持仓的都是欧洲传统发达国家的大中型股票,比如雀巢,皇家壳牌,拜耳制药等大家熟悉的名字。

 

(EZU) 欧盟国家ETF-iShares MSCI 挂钩的是欧元区国家,所以它和VGK区别也就很明显了,比如没有英国的股票,除了拜耳制药,西门子、SAP等知名公司也在持仓前十。

 

(EWG) 德国ETF-iShares MSCI 指数ETF。

 

(EWU) 英国ETF-iShares MSCI 指数ETF。

 

(四)美股大盘指数ETF

 

(SPY) 美股历史上的第一个ETF,追踪的是著名的S&P 500指数,如果你要买美股蓝筹股,就是它了。

 

(SSO) 标普500指数ETF-ProShares两倍做多 S&P500指数两倍杠杆ETF。这个ETF设计初衷是当S&P 500指数上涨1%时,其净值上涨2%,这样就为不能利用保证金进行杠杆交易的投资者提供2倍杠杆,对于日内交易者是很好的交易工具。当然,SH和SSO,就有了SDS这个两倍反向ETF,S&P 500指数下跌1%,其上涨2%。

 

(UPRO) 标普500指数ETF-ProShares三倍做多

 

(SH) 标普500指数ETF-ProShares做空 S&P 500指数反向ETF。这个ETF设计的初衷就是当日如果S&P 500指数上涨1%,那么这个ETF净值就下跌1%,如果S&P 500指数下跌1%,它的净值就上涨1%。

 

(SDS) 标普500指数ETF-ProShares两倍做空。

 

(SPXU) 标普500指数ETF-ProShares三倍做空。

 

(DIA) 追踪的是道琼斯工业平均指数,曾经最著名的美股指数,相比S&P 500指数更为大蓝筹。不过道琼斯指数编制规则比较老旧。

 

(DDM) 道指ETF-ProShares两倍做多。

 

(DOG) 道指ETF-ProShares做空。

 

(DXD) 道指ETF-ProShares两倍做空。

 

(SDOW) 道指ETF-ProShares三倍做空。

 

(QQQ) 追踪纳斯达克100指数,你如果要投资科技股,这个是不二之选。比如苹果、谷歌之类都是其中的重要成份股。

 

(QLD) 纳斯达克100指数ETF-ProShares两倍做多。

 

(TQQQ) 纳斯达克指数ETF-ProShares三倍做多。

 

(PSQ) 纳斯达克100指数ETF-ProShares做空。

 

(QID) 纳斯达克100指数ETF-ProShares两倍做空。

 

(SQQQ) 纳斯达克指数ETF-ProShares三倍做空。

 

(IWM) 追踪罗素2000指数。罗素2000指数大体追踪的是美股市值在1000位到3000位的企业,可以视为是美股中小盘股的代表。

 

(UWM) 罗素2000指数ETF-ProShares两倍做多。

 

(TNA) 罗素2000指数ETF-Direxion三倍做多。

 

(RWM) 罗素2000指数ETF-ProShares做空。

 

(TWM) 罗素2000指数ETF-ProShares 两倍做空。

 

(TZA) 罗素2000指数ETF-Direxion三倍做空。

 

(五)美股恐慌指数的ETF

 

VIX : 恐慌指数又称芝加哥期权交易所VIX指数(CBOE Volatility Index),是芝加哥期权交易所市场波动率指数的交易代码,常见于衡量标准普尔500指数期权的隐含波动性。它是了解市场对未来30天市场波动性预期的一种衡量方法。

 

(VXX) 做多VIX短期期货指数 是由VIX衍生出来的ETF中交易最活跃的一只,投资者悲观情绪蔓延,恐慌指数再度高企,VIX飙涨,而跟踪恐慌指数的ETF VXX也随着狂涨。同期,标普500 ETF SPY下跌。

 

(VXZ) 做多VIX中期期货指数

 

(UVXY) 两倍做多VIX短期期货指数

 

(TVIX) 两倍做多VIX短期期货指数

 

(XIV) 做空VIX短期期货指数

 

(SVXY) 做空VIX短期期货指数

 

(六)外汇相关ETF汇总

 

1)美元相关ETF

 

(UUP) 美元ETF-PowerShares DB 做多

 

(UDN) PowerShares DB US Dollar Bearish ETF 做空美元

 

2)欧元相关ETF

 

(FXE) 欧元ETF-CurrencyShares 做多欧元

 

(ULE) 欧元ETF-ProShares 两倍做多欧元

 

(EUO) 欧元ETF-ProShares 两倍做空欧元

 

3)人民币相关ETF

 

(CYB) 人民币ETF-WisdomTree Dreyfus 跟踪RMB短期汇率变动情况;如果RMB升值,其收益相应提高。

 

4)英镑相关ETF

 

(FXB) 英镑ETF-CurrencyShares

 

5)日元相关ETF

 

(FXY) CurrencyShares Japanese Yen ETF 做多日元。

 

(YCS) 日元ETF-ProShares两倍做空。

 

6)瑞士法郎相关ETF

 

(FXF) 瑞士法郎ETF-CurrencyShares 做多瑞郎

 

7)加元相关ETF

 

(FXC) 加元ETF-CurrencyShares 做多加元

 

8)澳元相关ETF

 

(FXA) CurrencyShares Australian Dollar ETF 做多澳元

 

(七)大宗商品相关ETF汇总

 

1)原油相关ETF:

 

(UCO) 原油指数ETF-ProShares DJ-UBS两倍做多。

 

(SCO) 原油指数ETF-ProSharesDJ-UBS两倍做空 sco则与油价走势完全相反。

 

(DTO) 原油ETF-PowerShares DB两倍做空 如果你认为油价已见底,想抄底原油,可以买做多的ETF,USO、UCO等,如果油价上涨,你买的ETF也会跟着涨。如果你认为油价还会继续跌,可买做空的ETF,如SCO、DTO,油价越跌,你买的做空的ETF就越涨。

 

2)黄金相关ETF

 

(GLD) 黄金ETF-SPDR 做多

 

(IAU) 黄金ETF-iShares 做多

 

(DGP) 黄金ETF-PowerShares DB两倍做多

 

(UGL) 黄金ETF-ProShares两倍做多

 

(DGZ) 黄金ETF-PowerShares DB做空

 

(DZZ) 黄金ETF-PowerShares DB两倍做空

 

(GLL) 黄金ETF-ProShares两倍做空

 

3)白银相关ETF

 

(SLV) 白银ETF-iShares 做多

 

(AGQ) 白银ETF-ProShares两倍做多

 

(USLV) 白银3倍做多-VelocityShare

 

(ZSL) 白银ETF-ProShares两倍做空

 


 

美股开立账户邀请推荐

 

一直以来使用盈透证券,觉得这个工具不错,不仅是费用低,跟其他的交易平台相比整体概念不一样。

 

在盈透证券会有一种资产和负债的概念,盈透会把您的账户当做一家公司,有多少股票、期货、期权等资产,有多少不同国家货币负债等,只要账户满足流动性这个指标就是安全的。

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2500点之后,我决定用此方法赚到别人倾家荡产

 

「01」

 

上证上一次跌破2500点是在2011年8月,之后一路振荡下跌,最低跌至1849,比新中国成立早100年。

 

上证上一次有效向上突破2500点是在2014年的11月,之后行情一路裸奔,短短半年冲上5178点。

 

但是,2011年8月到2014年11月,上证指数从2500点爆涨到2500点,却花了3年多的时间!

 

如果那3年,我们卖掉股票买房子,后果将不堪设想,估计老婆孩子小三都有了。

 

唉,真是令人伤感的3年!

 

2018年10月18日,上证再一次跌破2500点,跌得那么自然,那么顺理成章,那么波澜不惊,完全没有措手不及的轰轰烈烈感,让人颇感失望。

 

但是,之后的10月19日和22日突然间的暴拉,却让很多人措手不及,捶胸顿足,感觉又错过一次几个亿的抄底机会!

 

对于抄低,我是心存敬畏的,因为,鬼知道2500点左右是不是底?

 

2500点附近,完全有可能是另一轮下跌的中继,也有可能真是李某人的婴儿底。

 

这种抄又不是,不抄又不是的点位,我们到底应该怎么操作,才对得起口袋里持续缩水的软妹币?

 

作为一个混迹于大A股十年以上的职业赌棍,我觉得,我有必要出来装装B,聊一聊,后2500点时代的股票操作技术了。

 

「02」

 

做股票,首先,我们得有大局观。

 

什么全球经济格局,货币战争,美圆外交之类的金融格局,夜市吃烧烤时吹吹牛B就算了,跟我们所说的大局观估计只有半毛钱的关系。

 

对于我们股民来说,对大盘有一个大致走向的判断就是大局观。

 

判断大盘的大致走向有很多种方法,比如经济面分析法,技术面分析,三鲜伊面鸡汤面分析等。找到一种自己有感觉的大盘分析方法很重要,比如我,就不懂经济面,鸡汤面,只有技术面还能吹的样子。

 

下面就以简单的均线法举个技术面的例子。

 

在上证大盘日K线上叠加120日均线,K线在均线之上,把它看作牛市;K线在均线之下,把它看作熊市。注意,只是「看作」,至于是不是真的牛熊市,鬼知道。当然你也可以用60或者90日均线,总之你开心就好。

 

判断大势的方法必须单一,不能多种方法混用,方法越多越容易混乱。所谓多种技术叠加分析,大多数情况下都是新手闲得蛋痛的画蛇添足。

 

有了自己对牛熊的判断之后,此时才可以做股票。再次强调,这个牛熊,是你自己定义的牛熊,是唯一的定义,跟别人无关的,隔壁老王认不认同你的牛熊,不用管它。

 

只允许自己在牛市时买入股票,在熊市时不允许买入,只允许卖出。具体怎么买入和卖出呢?继续以技术面举例。

 

首先,你得有一个开平仓策略,比如K线之外以前文章提到的双均线策略,六六均线策略,马奇诺防线策略等。

 

不管什么技术线开平仓策略,总之,你得有一个开平仓策略。而且,开平仓策略必须要有一个清晰的开平仓标准,不能模棱两可。

 

有了开平仓策略之后,在牛市时,通过此策略找到符合开仓的股票开仓,手中持有的股票如果达到平仓条件时可以平仓。

 

开仓的时候记得要分仓,不要满仓一只票,要分开多买几只。

 

如果你懂资金管理,最好以资金管理的形式管理分仓,例如使用凌凌六的动态资金管理,就是一个还算靠谱的仓位管理方法。

 

资金管理这种不传之秘,我就不深入讲了,免得自己砸自己的饭碗,我们还是回到开平仓规则上讲解。

熊市时,只允许手中持有的股票达到平仓条件时平仓,不允许开新仓。

 

开平仓也要求单一策略,不能一会儿过桥米线策略,一会儿用葛优式发际线策略,多策略混合使用是不允许的,是要浸猪笼的。

 

如果你能做到以上几点,在股市后2500点时代,不错过,不深套是不成问题的,至于能不能赚大钱,得看后面有没有牛市。

 

「03」

 

做股票为什么要研究大盘的势?熊市时不是也有涨的股票,牛市时不是一样有跌的股票吗?忽略大盘,只研究个股,机会不是更多?

 

如果你有这个想法,恭喜你,总有一天,你应该能亏到裤衩都不剩。

 

我们为什么要研究大盘的趋势,那是因为,不管你以哪种方法定义大盘的牛熊,如果方法不是太蠢,基本上,牛市时上涨的股票大概占8成,下跌股票的占2成;熊市时,下跌的股票大概占8成,上涨的股票不到2成。

 

靠谱的牛熊定义方法,其实就是划分股市的二八定律!

 

「牛市」时做股票,那怕抛硬币选股,选中上涨的股票的机会是8成,在「熊市」做股票,不管你技术再怎么牛叉,大方向就很2,在很2的行情里秀技术,并不能说明你多牛叉,只能说明你很二。

 

例如2018年,不管你怎么折腾,我都觉得你很二。

 

所以,研究大盘的趋势很重要!

 

既然大盘已经能区别二八股票,那为什么还要开平仓策略?

 

开平仓策略,不是用来研究哪只股票好哪只股票不好的,它是规范我们开平仓姿势的,是为了限制我们过早上车或者过早下车的,不是用来分析涨跌的。很多人没搞清楚这个问题。结果活生生把自己折腾成一个亏成狗「技术分析大神」。

 

所以,有时候别人说你技术牛B,有可能是在骂你。

 

只允许使用单一的开平仓策略也是同一个原理,使用的策略过多,我们就有足够多的理由乱开乱平。主力不怕你折腾,就怕你坚持。

 

为什么要分仓呢?道理也很简单,不要吊死在一棵树上,重仓撞上2017年的乐视和2018年的长生生物,可不是闹着玩的。

 

好了,哥吹完了,做股票就这么简单!如果你觉得不简单,其实是你不够简单。

 

<完>

研究:那些形形色色的出轨

 

当你说到“出轨”时,你会想到什么?在过去我们往往认为,出轨意味着不幸福的婚姻、道德上的缺陷或者对社会规则的破坏。而现在,在婚姻治疗师Esther perel的观察中,出轨似乎已经成为一种更加普遍的社会现象。

由于对于“出轨”有多种范围和界定,对于出轨的统计数据往往差异很大,在26-75%不等(Perel,2015a)。但总体来说,越来越多的人,都会在稳定的关系之外寻求情感和性。

 

“令人们出轨的不是对伴侣的厌恶,而是对自身的厌恶” | 研究:那些形形色色的出轨

Illustration by Marion Fayolle

为什么出轨变成一种普遍现象?

 

1. 出轨似乎是人类(动物)的天性。

 

在哺乳动物中,仅有3-5%的物种维持一夫一妻制。人类是其中之一。而在这些一夫一妻制物种里,规则和欲望依然共存。像狐狸等物种,也都有普遍的出轨行为。即便仅从人类的进化史上看,出轨、或者说同时拥有多个性伙伴的历史,也远比一夫一妻制的婚姻要长久(Perel, 2015a)。

 

2. 在互联网时代,我们出轨的渠道和机会越来越多,出轨的定义也在不断扩大。

 

如果说我们过去常常将出轨分为精神出轨和肉体出轨,那么在互联网时代,给陌生人发色情短信,在约会软件上玩暧昧,或者是在游戏中组成恋人、给某个主播刷礼物,都有可能被定义为出轨(Perel, 2015a)。不过也有人认为,出轨和互联网并没有多大关系,只是互联网增加了我们发现出轨的渠道,增大了被“抓包”的可能性。

 

3. 人们对性的看法也在发生变化。

在这个时代,生殖不再是性的主要且唯一的目的;人们对性愉悦的要求增加,更多的人认为,自己在性这件事上拥有快乐的权利。我们开始尝试性的年龄也变得更早,性伴侣变得更多(Perel, 2015a)。

在一夫一妻制的约束下,我们经历了这样一个过程:在制度建立之初,我们是先结婚,再初尝禁果;后来,变成了先结婚,然后停止和其他人发生关系;现在,亲密关系的种类开始变得越来越多,尽管世界上大多数地方仍然实行一对一的婚姻制度,但比如开放式关系等等非排他的关系开始出现。

不过,在人群中,总有一些人似乎比起其他人来更容易习惯性出轨。根据美国《婚姻与家庭治疗》杂志的调查,在出轨的人里,57%的男性、54%的女性称自己在每段关系中都会对伴侣不忠(Hatch, 2014)。这些总是在出轨的人,被称为“连续出轨者”(Serial cheaters)或者“长期出轨者”(Chronic cheaters),对他们来说,不是因为婚姻/关系出现问题才会出轨,而是出轨成为一种习惯,或者一种生活状态。

 

“令人们出轨的不是对伴侣的厌恶,而是对自身的厌恶” | 研究:那些形形色色的出轨

容易出轨的生理性原因

有些人的基因可能就会导致更容易出轨。新的研究发现,有一些固定的基因变体,导致某些人天生就更容易出轨,不论男性还是女性。

 

芬兰的研究显示,携带垂体后叶荷尔蒙(Vasopressin)接收基因的特殊变种的女性,会更容易陷入配偶之外的情感联系:在针对7400对双胞胎和其兄弟姐妹的研究中,有6.4%的女性有滥交行为,而其中40%的人都携带这种基因变体。另一项瑞典研究则发现了垂体后叶荷尔蒙基因变体对男性的低婚姻质量(来自他们伴侣的报告)显著相关(Verweij, 2012)。

 

垂体后叶荷尔蒙基因和出轨的关联,在动物的实验中被进一步证明。用来做比较的对象是两种田鼠:一种是纵欲、多偶的山地田鼠(montane voles),更偏好一次性的性行为;另一种则是一夫一妻制的草原田鼠(prairie voles),它们在性行为之后会发展出对自己配偶独一无二的、持续的依恋。

 

研究发现,垂体后叶荷尔蒙接收基因在两种田鼠的大脑内位于完全不同的区域,在一夫一妻制的草原田鼠那里,位于大脑的奖励中心附近,因而会促进两两结合、增进一对一的依恋;而在纵欲的山地田鼠(montane voles)大脑中,则大多位于杏仁核区域(与恐惧、焦虑等情绪有关)内。

 

而且,田鼠的性行为习惯可以被干预改变:如果给雄性山地田鼠注射垂体后叶荷尔蒙,刺激它在大脑的奖励中心周边释放,那么山地田鼠也会表现出一夫一妻制的习惯(Winslow, 1993)。

出轨,更多时候是心理性的诉求

有时候,出轨其实是为了解决出轨以外的问题。Esther Perel认为,如今,出轨和性的关系更小,却与渴望密切相关。

 

有的人出于一种强迫性的渴望而出轨,出轨在某种程度上,是一种无法自控的强迫性行为模式,他们需要不断的“蜜月期”或者新鲜的性的刺激,来满足自己对性和爱的渴望。

 

在更多的时候,出轨是出于各种各样的、其他的渴望。渴望被关注,渴望重拾信心,渴望被人需要……出轨不过是一种手段,是为了解决出轨以外的问题,是一个人在生活中的其他问题导致的行动和负面表达。

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如果你似乎不是因为对性或者爱的强烈需求而出轨,那么可能是出于以下这些原因:

1. 低自尊(缺乏安全感)

 

有的人出轨,是因为觉得自己毫无价值,觉得世界上并没有人会真的爱他们。低自尊的人总是对生活缺乏一种安全感,通过出轨、拥有关系外伴侣的形式来证明自己是具有性吸引力的,而且,他们需要持续不断地这种确认,因此可能会拥有不止一个出轨对象,或者持续处于出轨的状态中(Hatch, 2014; Weiss, 2013)。

 

2. 自恋

 

自恋的人拥有一种对于自我重要性的夸大,会不现实地渴望自己能够得到特殊的优待。他们需要持续获得极高的关注,因此可能会将自己打扮得光彩照人、魅力非凡。在有些时候,他们需要通过吸引他人的程度、性伴侣的数量、出轨对象的外表和地位,来证明自己的重要性,而不是真的被出轨对象吸引。

 

也因此,他们是机会主义者,习惯于为了达到自己的目的,不惜一切地剥削和利用他人,不考虑他人的感受和利益。他们关系中的固定伴侣,永远无法满足自恋者全部的需求。他们也是自恋者剥削的对象(Hatch, 2014)。由于缺乏共情,自恋者并不能意识到这样的行为会对自己的伴侣造成多大的伤害。

 

而且,他们中的很多人尽管长期出轨,却拒绝离婚或分手,甚至会不惜一切地保持婚姻和关系。如果对方提出离婚或分手的要求因为这会让他们的自恋受挫、感到自己被拒绝,会使他们非常愤怒。

 

3. 对自身现状感到不满意/厌恶

 

有一类人更容易出轨:那些长期对自身现状感到不满意和厌恶,但却无法将其改变到满意的状况的人。Robert Weiss发现,如果一个人长时间处于无聊、疲倦、过度工作、受人利用和操纵、觉得自己没有获得自己应得的东西的状态中(虽然可能只是他们自己以为如此),那么Ta会需要寻找一些特别的、刺激性的事情来证明自己生活的意义,比如出轨或者接受色情服务等等(Weiss, 2013)。

 

在这里有一种情况,就是当一个人对现有的亲密关系感到不满意,但又无力解决亲密关系本身存在的问题时,他们便会采用出轨作为一种解决的手段。

 

有的人选择出轨,是为了让亲密关系可以持续下去。有可能他们觉得自己对伴侣的吸引力不够,从而用这种方式来获取关注,或者让对方产生嫉妒;也有可能,他们也可能会对伴侣感到内疚,反而更愿意去维持关系。有时候,这种“无法完全处在一段关系中,也无法完全拥有情人”的三角/多角关系状态会带来奇妙的平衡感(Perel, 2015)。

 

也有的人选择出轨,是为了让关系破裂。因为原有的关系已经无法持续,但又无法和平地分开,因此会采用这种极端的行为来让关系变得无可挽回(给对方和自己都不留后路),不再委曲求全,最终达到暴露关系中的问题、使关系破裂的目的。

“被禁止的事,好像是自己真正想做的事。”Esther Perel说,这可能是我们在对自己的状态不满意时,容易出轨的原因。有时候,我们觉得自己在做不喜欢的事情,过着不喜欢的生活,于是便选择出轨这种方式:“我们之所以去找寻另一双含情脉脉的眼睛,并不是出于对自己伴侣的厌恶,而是出于对自身现状的厌恶。我们也并不是在寻找另一个人,而是在寻找另一个自己。他们因此感到自己活着。”

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如何面对习惯性出轨?

 

如Esther Perel所说,有时候,出轨使人精疲力尽,是压死亲密关系的最后一根稻草;但有时候,它却也能变危机为机遇,让亲密关系有新的可能。事实上,大部分经历了出轨风波的夫妻,最后仍然生活在一起(Perel, 2015a; Hatch, 2014)。

· 如果你发现你的伴侣是个习惯性出轨者:

 

1. 确认对方出轨的实质。

 

出轨有很多种,你需要弄清楚的是,Ta是因为对性的新鲜感的渴望,还是被某个特定对象持续地吸引?Ta是仅仅在网上随便撩,还是真的爱着对方?有时候,对方也不一定真的清楚,你可能需要帮助Ta一起分析。

 

2. 明确自己的底线。

 

每个人对关系的期待都是不同的,对于出轨的定义和底线也是不同的。有的人对于对方发暧昧的短信无所谓,但却很在意肉体出轨;有的则连看色情视频都觉得无法接受。当然,你们最好在关系的一开始就这些底线进行沟通,让双方知晓。

 

3. 最终,你们的关系是否继续、如何继续,是由你们的关系决定的,而不是第三个人。

 

很多人会感到亲密关系被出轨事件所彻底打乱。但实际上,对于你们两个人而言,和第三个人其实没有多大关系。

 

在发现对方出轨时,不要去纠结出轨的细节,而是探讨对方行为的意义和动机。不要去反复思考,Ta比我好在哪里?为什么会选择Ta而不是我?他们都去了哪里,怎样发生的性关系?是不是她在床上的技巧比我强?

 

相反,你需要探究的是出轨背后的意义和动机:出轨对你意味着什么?在我们的关系里是否存在什么问题,和出轨有关?你如何看待Ta 和你们的关系?你是否能够接受Ta是一个缺乏安全感、或者自恋的人?你们的关系的承诺性、亲密度现在处于什么位置?你们是否还能够彼此信任?

 

4. 引入第三方。

 

有条件的话,可以尝试寻找婚姻/家庭治疗师进行伴侣心理咨询。或者,在你们都无法控制情绪、冷静思考的时候,寻找一个中立的第三方,Ta也许可以帮助你们观察到在亲密关系中,你们各自扮演的角色和可能存在的问题。

 

· 如果你自己是那个习惯性出轨者:

 

1. 对自己和伴侣都要诚实。

 

很多出轨的人意识不到、或者不认为自己存在出轨习惯。而事实上,诚实面对自己的想法是第一步,由此,你才能发现出轨背后的深层次问题——是需要解决自己的低自尊,确认自己安全和被爱,还是需要改变自己的自恋型人格,消除那些不切实际的期望。同样,你也需要了解性对你来说的意义,要享受性本身,而不要将它作为逃避某些问题的手段。

2. 学习自控,学习延迟满足。

 

在某种程度上,无论你在出轨行为上是否已经到达成瘾的程度,自控都是一种重要的能力。有时,当你出现一些不能控制的、强迫性的想法时,尝试在它们变成行动之前,感知到自己出现过这样的想法,及时和自己的伴侣讨论。

3. 如果你需要新鲜感,那么,可以和伴侣尝试一些新鲜的事情。

 

无论是去陌生的地方旅游,还是尝试其他的恋爱和性的方式,都可以帮助你发现旧的关系中新的可能。你现今的亲密关系也许不如你想象中乏味,外遇也不像你想象中那么美好。

 

本文并非为出轨辩护。如Esther Perel所说,出轨毫无意外是一种越界的行为,它伤害了伴侣间的关系、快乐和信任。只不过,我们对这一普遍现象的理解却非常有限,常常忽略了出轨的背后是什么。因此,希望本文可以帮助出轨或被出轨的你更深入地了解和发现出轨的真正原因,以及相应的解决办法。

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Illustration by Rachel Levit Ruiz

References:

Cherkas, L. F., Oelsner, E. C., Mak, Y. T.,Valdes, A., & Spector, T. D. (2004). Genetic influences on femaleinfidelity and number of sexual partners in humans: a linkage and associationstudy of the role of the vasopressin receptor gene (AVPR1A). Twin Research,7(06), 649-658.

Friedman, R. (2015). Infidelity Lurks inYour Genes. The New York Times.

Garcia, J. R., MacKillop, J., Aller, E. L.,Merriwether, A. M., Wilson, D. S., & Lum, J. K. (2010). Associationsbetween dopamine D4 receptor gene variation with both infidelity and sexualpromiscuity. PLoS One, 5(11), e14162.

GoodTherapy. (2007). Infidelity / AffairRecovery. Goodtherapy.com.

Hatch, L. (2014). Can Serial CheatersChange? Psychcentral.

Verweij, K. J., Yang, J., Lahti, J.,Veijola, J., Hintsanen, M., Pulkki‐Råback, L., … & Taanila, A. (2012).Maintenance of genetic variation in human personality: Testing evolutionarymodels by estimating heritability due to common causal variants andinvestigating the effect of distant inbreeding. Evolution, 66(10), 3238-3251.

Weiss, R. (2013). The 10 Reasons Why MenCheat. Psychology Today.

Winslow, J. T., Hastings, N., Carter, C.S., Harbaugh, C. R., & Insel, T. R. (1993). A role for central vasopressinin pair bonding in monogamous prairie voles. Nature, 365(6446), 545.

Perel. E. (2015a). Rethinking infidelity… a talk for anyone who has ever loved. TED Talk.

Perel. E. (2015b). Infidelity-is-related-to-loss-or-death.Estherperel.com.

 

 

快感和成就感——多巴胺vs内啡肽

「努力不一定成功,但不努力一定很焦虑。」

对我这种渴望进步的人来说,这句话简直刻画得入木三分。我们从这句话开始,但不止步于感受的层面,一起探究这句话背后的生理和心理原因是什么。

一、多巴胺与快感

1、多巴胺是什么?不是什么?

多巴胺是一种神经传导物。它将兴奋及开心的信息传递,也与上瘾有关。阿尔维德—卡尔森等三人研究多巴胺而获得诺贝尔奖。

多巴胺代表快乐吗?并非如此。

有研究表明多巴胺奖赏通路的本质是奖赏,而不是快乐。动物饲养员邓师傅的回答:

奖赏是什么?奖赏就是你做了一次后,你会想做第二次。一般来说,我们获得奖赏都是有实质性的反馈的,比如一个苹果,那么这个苹果的味道和触感等等物理性质信息在转换为神经信息后与奖赏系统相勾连,产生了突触可塑性的变化,你就知道苹果是好吃的而去吃苹果。

快感真是来自快乐的时刻吗?更多研究发现,多巴胺的效用产生于期待奖赏,而不是获得奖赏。多巴胺 ≈ want,所带来的是渴望和幻想。

苏小蛇 Arrogance 的答案:

在给猴子糖水的实验中,多巴胺细胞的放电活动 (spiking activity),在猴子获得糖水奖励 (R) 时显著增加。
接下来,Schultz 使用经典的巴普洛夫条件反射实验,在给猴子糖水前1秒钟播放一个声音来提示猴子。在猴子习惯了这一关联后,他一听到提示音就会期待糖水。而多巴胺细胞的活动变成了在听到提示音 (CS) 后增强,因为这一提示预测未来的奖励。注意,在实际获得糖水时,多巴胺活动不再增强,因为糖水奖励已经被预测到了。

 

2、多巴胺的副作用:成瘾的痛苦

可以对比一下现在的手机上瘾,我们很多时候只是在不停的点开「下一条」,即使很累也舍不得放开。这就是多巴胺的奖励机制在告诉你,「下一条会很爽」当你强迫自己放下手机,你会觉得很焦虑,多巴胺只是让我们对下一个充满期待而已。

关于成瘾痛苦的生理心理原因,苏小蛇 Arrogance 提到:

成瘾(英语:Addiction)是指一种重复性的强迫行为,即使这些行为已知可能造成不良后果的情形下,仍然被持续重复。这种行为可能因中枢神经系统功能失调造成,重复这些行为也可以反过来造成神经功能受损——Wikipedia

在奖励机制中,内啡肽,脑啡肽,内源性大麻素等属于「胡萝卜」型,而多巴胺则属于「大棒」型。前三者给人们带来的是获得后的满足感,而多巴胺给人带来的则是获得前的饥渴感。动物其实都很懒得,「大棒」让动物保持想要吃到胡萝卜应该有的高度兴奋的精神状态(别以为兴奋就是快乐!你被食肉动物追杀的时候就非常兴奋)。

而「成瘾」是完全另一回事。即使是在使用成瘾源时,它也只给你饥渴感,却不给你满足感。或者说,它让你产生的饥渴感远大于满足感。即误导你的大脑做出错误的判断。以赌博为例,赌博的成瘾机制就在于让人误以为「下一把我一定能赢钱」,然而并不,从长期来看,赌博的目的就是让赌徒输得精光。

更重要的是,在成瘾性行为中,我们虽然兴奋、想不断要更多的刺激,但是我们那时候并非快乐着。在一个用电刺激快感区域来「治疗」同性恋的实验中,尽管在类似的实验中人类被试报告「想要更多的刺激」和「引起性欲」,

但 Kent Berridge 阅读「治疗」过程中的采访记录却发现,却从未有被试说过「电击的感觉很好」或「按下按钮会觉得舒服」这样的话来直接表达快感。

另一种情况下,例如强迫症患者在做重复动作的时候,多巴胺系统保持兴奋,并产生奖赏。结果显然是痛苦的。

 

一遍遍地刷微博、知乎的过程中,我们真的很开心吗?显然不是。我们只是在寻求奖赏,我们只是被兴奋着的奖励系统奴役驱使而已。如同沙中觅水,在干燥无比无穷无尽的沙砾中苦苦汲取那并不存在的水分。那种对快感的追求是一种「渴」,在沙漠中不断翻寻水分,反而越来越渴。

每次上网找刺激的电影看,玩刺激的动作游戏,过后都有相同体验。

二、内啡肽与成就感

内啡肽(endorphin)亦称安多芬或脑内啡,是一种内成性(脑下垂体分泌)的类吗啡生物化学合成物激素。它能与吗啡受体结合,产生跟吗啡、鸦片剂一样有止痛和欣快感。等同天然的镇痛剂。利用药物可增加脑内啡的分泌效果。内啡肽类似于是成就感,内心宁静。

内腓肽可以帮助人保持年轻快乐的状态,所以内腓肽也被称之为「快感荷尔蒙」或者「年轻荷尔蒙」。

诺贝尔奖金获得者罗杰.吉尔曼发现,人体产生内啡肽最多的区域以及内啡肽受体最集中的区域,居然就是学习和记忆的相关区域,因此内啡肽可以提高学习成绩,加深记忆。腓肽能够调整不良情绪,调动神经内分泌系统,提高免疫力,缓解疼痛。内腓肽的激发下,人能顺利入梦,消除失眠症,并使人的身心处于轻松愉悦的状态中,让免疫系统实力得以强化。

内腓肽可以对抗疼痛、振奋精神、缓解抑郁;还能让我们可以抵抗哀伤,创造力勃发,提高工作效率等等; 充满爱心和光明感,积极向上,愿意和周围的人交流勾通。

通过上述描述,大家是否感受到,这些内啡肽的功效与我们在做完了一天该做的事情时心情和感受相似呢?此时的我们,内心充实,平静,对自己认可,对未来充满信心。

三、逃离快感陷阱,迎接内啡肽的世界

在上瘾行为中,最常见的副作用是耐受性阈值的提高。所以吸毒的人需要持续提高剂量,才能获得与之前相同的感受。

与之相反,禁欲反而能让人快乐的。其根本原理是耐受性阈值的降低。禁食一天,味觉变得更灵敏,吃到嘴里的食物味道可被放大。修行、持戒的部分意义是减少大脑中过多的多巴胺受体,以减少被大脑奖赏机制的控制而做出身不由己的上瘾行为。许多人觉得修行者是自讨苦吃,不理解耐受性阈值降低的意义。

多巴胺和内啡肽在爱情中的作用有何不同?多巴胺是瞬间的心动,内啡肽才最长久。在轰轰烈烈地爱过之后,我们需要另外一种爱情物质 endorphin (内啡呔)来填补激情。内啡呔的效果非常接近于另外一种毒品——吗啡,是一种镇静剂。可以降低焦虑感,让人体会到一种安逸的、温暖的、亲密的、平静的感觉。虽然这并不能让人激动和兴奋,但这种温馨的感觉一样能使人上瘾。一般来说当一个婚姻存在的时间越长久,这种状态也就会越牢固。这里面很大的一个原因就在于夫妻双方已经习惯了内啡呔所带来的宁静。看来让爱情历久长新的关键就在于在激情物质消退之前,分泌出足够多的内啡呔。

如何获得内啡肽呢?关于运动豆瓣:促进内啡肽分泌的方法:

内啡肽因此也被称为「快乐激素」或者「年轻激素」,它能让人感到欢愉和满足,甚至可以帮助人排遣压力和不快。专家提示:并非所有的运动都可以产生这种效果。内啡肽的分泌需要一定的运动强度和一定的运动时间,才能使它分泌出来。现在一般认为,中等偏上强度的运动,比如健身操、跑步、登山、羽毛球等,运动 30 分钟以上才能刺激内啡肽的分泌。长期坚持体育运动的人常在运动后感到心情舒畅,就是由于运动促进内啡肽分泌的缘故。如果有一天不去运动,内啡肽分泌减少,人会变得无精打采。 

原因是在长跑的过程中,有一个奇妙的「极点」。在那个点之前,人会感到非常疲惫;一旦越过了那个点,身体就又会充满了活力,就又会感到振奋。这是因为当运动量超过某一阶段时,体内便会分泌脑内啡。这时,继续跑步就变得轻松了。

不旦跑步、爬山、打太极拳等运动会提高内啡肽的分泌量,冥想、静坐、瑜珈等修行也会提高内啡肽的分泌量。有些人干脆把这些「修行者」叫做内啡肽体验者。在这种锻炼方式中,内在的欣快感是他们的「高峰体验」。另外,深呼吸也是分泌脑内啡的条件。我们在紧张的时候,做一下深呼吸,就可以放松我们的紧张情绪。气功运动中,也可以通过长时间的深呼吸,让我们入静。

内啡肽的产生是很吝啬的。需要付出心血和汗水。寒窗 12 年的学子考上理想的大学,接到通知书的那一刻,抽取血样,内啡肽的含量一定超标。辛苦了一年的农夫,看到硕果累累的果树丰收在望的景象,历经磨难久别重逢的情侣,当见到心爱的人的那一刻,内啡肽一定汹涌澎湃。内啡肽的产生是体力和精神双重努力的结果,它带给我们的欢愉,宝贵而稀少。

我相信大家都有过在成瘾快感(玩游戏、沉迷上网、通宵看刺激的电影等)过后巨大的后悔,空虚感,失落感。觉得自己浪费了时间,没有做正事。

对和我一样「对未来有所期许」的人来说,不努力一定很焦虑。多巴胺并不会带来快感,只是大脑「再来一次」的奖励机制在驱使奴役着你。它带来的是焦虑,而不是快乐。

我们都曾经渴望成为万众瞩目的天之骄子,最好不用付出努力,如小说主人公一般通过奇遇获得一切,然后享受生活。然而,一步到位获得无穷快感之后,会怎样呢?《美丽的新世界》主人公说:

「成为人类,必须要有值得奋斗,抵抗,去努力争取的东西。但是现在我们拥有了一切,唯一能做的,仅仅是等待时光的流逝。」

 

如果一件事开始就很痛苦,人本能就会逃离。真正可怕的是那舒适欢愉表象下的危险。

内啡肽是神奇的,真正的幸福是要付出艰苦的努力。

而且,更重要的一点是,我们人类在基因层面决定了就只对感受的变化敏感,对绝对水平值很容易适应。所以,要获得长期的幸福,我们所追求的不是一次性的巨大成功,而是持续的进步。

 

 

继续阅读“快感和成就感——多巴胺vs内啡肽”

一文读懂为什么期货交易者很容易逆势操作

1、期货市场谁是谁的提款机

大家经常听到说股市、期货市场就像提款机,似乎每一个人都有这样的幸运,开个账户就可以随意来提款。其实不然,倒是几乎每一个开户者从始至终、别无例外的成了市场的提款机。他们不管从事什么工作,所处什么行业,只要参与进来,都会少吃俭用、平日精打细算而又乐此不疲的往市场捐款,成了市场的提款机。

在一个期货市场交易者成熟起来之前,他其实一直要扮演期货市场的提款机的角色。在这个市场也就是千分之几的人能够最终把期货市场当做自己的提款机,其他交易者都是期货市场的供血机、提款机。

2、2%资金开仓是不存在逆市交易问题

期货交易者奇怪:为什么只要开仓就会是逆势赔钱?其实他们也许永远也不知道,如果使用2%资金开仓,懂得一点资金管理的粗糙皮毛,他们会发现一个崭新的自我,一个焕然一新的交易新天地。

逆势与顺势及来自于我们的客观判断,也来自于我们的主观感受。如果我们在不同时间框架下看单子,在周线、日线是顺势的,在小时图、分时图上可能就是逆势的。

如果交易者用2%的资金开仓,他会发现自已的单子几乎不存在方向性问题,从任何时间框架、单元看都是可以拿得住的好单子;而且很快可以获利虽然不多,但终究是久违的盈利,是一个好的兆头。

有一个做了十余年期货的交易者和我讲:你看我建的仓位,我做的是一个三个月获利20%的单子。三个月后看日K线果然可以获利20%多,可是他建仓之初就是满仓,根本经受不住行情的盘整,单子是无法拿住的,最终能够不赔钱已经来不起了。

3、全仓交易即便顺势也是逆势

全仓交易等于是背水一战,在我们的期货交易者中大多数是淮阴侯韩信之后。如果是满仓交易,即便是顺势也等于逆势,因为他们是经受不起最细微、最微弱的动荡,乃至在任何时间单元的行情起伏、波折,一点风吹草动对他们就面临是灭顶之灾。

2008年之初,一个原本很小心谨慎的盘手和我讲要布单做橡胶,他刚刚在白糖上面狠赚了一笔,信心满满的。让我没有想到的是,他竟然奋不顾身的全仓杀进橡胶合约,然而次日日胶大跌,他在国内开盘后第一时间跑了出来,算他跑得快,资金损失了3%,但是其后,橡胶的开始了一轮波澜壮阔、滚滚向前的大行情,如果他用百分之几的仓位布单,逐步加码,他又几乎可以狠赚一笔。

在期货市场,看出行情不是本事,做出行情才是本事。这就是为什么散户的行情判断水准高于专业人士,而却往往惨败出局的根本原因:他们不懂得交易策略。

4、要想不逆势交易,解决好仓位问题

仓位问题是交易策略的一部分,准确说是资金管理问题。要想不做逆势交易,只要解决好资金管理就可以妥善解决。你即便不懂技术分析你用2%的资金试单,其赚钱的几率比技术分析老手全仓做单要高出百倍。

我熟识的个别交易者,已经做了5、6年期货了,还沉浸在偏执的指标分析中,我多次提醒他:指标是提炼的几项数据编制的,不足以反映行情交易的整体风貌。可是他一直活在他的金叉死叉、上穿下穿的世界里。也许他只能接受单调的事物,他对形态学、基本面分析、道氏理论、波浪理论、交易策略几乎是一无所知。

我曾经把一个成功率在98%的系统交易形态图给他,他如果能够理解技术,他只在不同的时间框架下做这种图形形态就可以赚得盆满钵满,但是,他根本理会不了,却自命不凡的经常以技术分析行家里手的面目出现。

在真正专业的交易团队,资金管理、交易策略永远是第一位的,而技术分析比基本面分析还要次之。

5、要增加自身资金厚度和纵深回撤空间

全仓交易抵挡不了分时的波动,70%的仓位勉强应对隔夜的风险,半仓抵御不了逆趋势的波动,30%经受不起大幅度的回调。

我们每个人的资金都是有限的,尤其是我们大多数交易者来到期货市场都是为了赚钱的,没有谁想来捐钱,但是结局为什么殊异?在于不懂得增加自身资金厚度和纵深回撤空间。

在极为有限的资金中,我们只要用2%去交易就可从而增加自身资金厚度和纵深回撤空间而不需要增加资金量。2%资金开仓,我们资金使用频率是低于全仓布单的,但是市场是以胜负、输赢论英雄的,而不是博傻。2%资金建仓的用户资金使用率极低、手续费极低,但最终会是赢家,为什么?因为他们科学、有效的增加自身资金厚度和纵深回撤空间。

交易越来越无聊,你就进步了

“当你把交易做的越来越无聊,你就在进步。”

交易者每天的进步是自己可以体察到的,这一点完全不用担心。只要用心了,进步就像生长的牙齿,是实实在在的。可为什么感觉无聊了,就意味着进步呢?

无聊,意味着交易已经由系统接管

凡是机械的,才是无聊的。想想10086的话务员、地铁售票处的售票员、商场的收银员,这些岗位统统都是无聊的,因为其工作流程、工作内容完全嵌入一个巨大的系统,个人的能动性无从发挥。巨大的系统和螺丝钉一般的岗位是对人性的摧残,但不可否认的是,这种岗位的出错几率很低。一个收银员、一个话务员出的错误很少会多过、大过出租汽车司机。他们所处的强大系统保护了他们,严格按照系统要求合规工作,就不会出错。

交易也是一样。每一笔头寸开出,资金便承担着市场波动的风险。无论是开仓平仓还是空仓等待,交易者也需要一个强大的系统和流程保护交易行为。因此,个人交易者需要建立一个规章制度,然后遵守它,执行它,这个制度就是交易系统。

感到无聊,说明你在做一个你自己系统中的话务员、售票员、收银员,你的系统正在保护你的资金。

无聊,意味着交易中已经没有了“手痒”

无论是日内交易、日线交易还是更长周期的交易,真正的交易机会总是稀缺的。漫长的等待期内,交易者很容易倾向于通过“做点什么”来寻找一种自我认同感和存在感。这是人之为人内在的倾向。

这种倾向是有害的。“手痒”的交易通常不符合成熟的交易系统,往往也不具备实际的获利能力。要想获得成功,必须加以克服。

当交易者真正克服了“手痒”,硬币的另一面就是“无聊”。

感到无聊,说明你已经战胜了阻碍大部分交易者走向成功的一大障碍:手痒。

无聊,意味着你与市场保持了合适的距离

总有一些段子,大概意思是某某某买了个什么标的,然后忘了,多久多久之后一看,赚翻了。这是捡钱的故事,不是成功的经验,不具备指导意义。

值得注意的是,“忘了”以后是不会无聊的。小孩子寒暑假忘了期末考试,白领们周末忘了办公室的电话铃声,令我们困扰的东西一旦“忘了”,困扰也就无从谈起了。而交易者感到“无聊”,说明时刻还在关注市场——人虽不在市场,市场却在人心。把手悬在火苗上,远远地,不烫,却依然很热,就是这个距离。

冷爱比热爱更重要。如同Charles Ellis在《Winning the Loser’s Game》一书中说:“从短期来看,股市很迷人,也很会骗人。从长期来看,市场很可靠,也很容易预

IG夺冠后,对沉迷游戏的少年说

作为一个从CS,WAR3,一直到现在LOL,每个游戏里都取得不错成绩,参与过职业化训练,出过个人视频有点知名度的中年玩家来说。

 

你们玩游戏,根本就不是电竞。我如此热爱游戏,也有不错的水平,也从没有过电竞梦。在我18岁的时候,曾经就有CS职业战队想让我加入,我当时再年少轻狂,也觉得“拉倒吧,马上高考了。”游戏玩的再好,我也要面对现实。

 

现在这个时代,没有人可以否认电子竞技的竞技性。我认为电子竞技跟象棋围棋这样的项目一样,是脑力的对抗,同时对手脑协调的要求还更高。团队型、竞技性、观赏性、刺激性兼而有之。电子竞技再也不是上不了台面的电子游戏了。

 

但是,电子竞技有一个致命的缺陷就是每隔大概10年,就会换一个游戏。而象棋围棋再过100年还是象棋围棋。电子竞技不具备传承与发展。

除非一个孩子,在年纪很小的时候,就展露出极其过人的超级天赋,并且他有天赋的这个游戏,还是正在兴起。同时,这个孩子有超过年龄的心智,和对自己严苛的要求,才有可能考虑参与电竞。比如之前有一个12岁的少年,就已经在王者1000点的水平。

很多孩子,口口声声说电竞,其实就只不过是爱玩游戏,给自己套个标签,找个理由罢了。

就好像很多篮球论坛上问到选球鞋的问题是,都会描述自己,身高体重打法风格几突几投如何,仿佛自己就是精英中的精英,其实呢,就是有个鞋穿就行了的普通爱好者水平。

IG夺冠,是IG这个战队的成功。跟你个普通爱好者没有一毛钱关系,你只是不爱学习爱打游戏的小屁孩而已。IG夺冠给你正什么名?

中国有数以亿计的青少年,这其中有很多低学历低文化家境贫寒的人,如果这些人从此怀揣了不切实际的电竞梦,借着这个理由催眠自己,玩游戏逃避现实,恐怕是一生的悲哀。

你热爱一项体育运动,成不了职业选手也能强身健体收获一个终身爱好。你热爱电子竞技,成不了职业选手,10年后这个游戏过气时,你一无所有。

 

这是作为一个玩游戏长大的中年人,做为一个父亲,设想以后我儿子说他要打电竞时产生的思考。

陈浩:2019年的A股以及红五军的战略布局

本周老大对民营企业的论述,是宏观面的一个重要信号,可以预期政策执行面上的偏差会迅速纠正。各级执行主管得到了最明确和细致具体指引,落实效率之高前所未有。在主要矛盾和次要矛盾之间,面对短期急所和长期战略,以及国内国际问题的交织,所有的问题都是难题。过去有些问题是可以理解的。

 

近代世界史,从荷兰西班牙葡萄牙,到法国英国德国,再到美国前苏联和日本,人类社会能够实施的政治和经济体系都已经试验了一遍,中国特色的社会主义是在这个基础上诞生的。其关键在于一个尺度,一个在各种思维方式之间的恰当位置。政策层面的定期调整,发挥不同经济学各自的优势,是中国特色的一个体现。这是自四十年前开始的改革开放的思维方式。

 

A股作为经济晴雨表是有效的。

 

供给侧改革解决了国企的核心问题,下阶段经济增长和结构转型,主要在民企方面。中央对企业的股东是一视同仁的,只要为中国的经济服务,都是自己人。由于政策效用的体现需要一个周期,短则半年长则数年,本周的利好经过市场短线的反应后,A股会继续其未来牛市的准备过程,关于民企的政策面对股市的意义,是肯定了未来牛市的必然性。

 

股市的资金基础是民企老板土豪大户。正常牛市,是民企盈余资金转投股市的结果。但上轮牛没有这种基础,熊市又过于长久,不得已启动了杠杆。5178点虽然牛市夭折,其构建市场周期图表的意义还在,也保留了一批投资者,尽管,大多数近况不佳。

 

新一轮牛不可以是杠杆牛,化解重大金融风险进程中,不允许机构过度加杠杆。所以牛市只能是一个渐进过程。大机构过于冒进,就如3587点冲关失败,会导致新一轮探底。2449点是否为市场底,很可能取决于大机构的克制程度。

 

当然,底是很难预测或当时断言的,通常都是事后确认的结果。2013年出现了1849点,早前很少有人预料,事后市场也不认可。我在2013年10月发基金时是很惨淡的。上轮牛市后,人们记忆中的底大约是2000点。换言之,A股最低位那个尖尖不是一个重要的事情,底是个时间和空间的一个区域。

 

入场的早些和晚些不是重要的问题。上轮我们在2014年春节满仓,牛市爆发前回撤了9%,客观上还影响了牛市爆发时的资金募集。

 

下轮牛市的爆发,大致在2019年10月。之前,是牛市的驻底期,也不排除考验确认2449那个尖尖。宏观面,重大风险攻坚战是今年4月开打,

期权希腊值含义及用法

期权的价格与标的资产价格、标的资产波动率、期权执行价格、期权到期时间、利率等因素有关,通常用希腊字母(Greeks)表示期权价格对于上述影响因素变化的敏感程度,是期权交易中重要的风险管理指标。常用希腊字母及其含义如下表所示:

 

名称 符号 含义

Delta Δ 标的资产价格变化引起期权价格变化

Gamma γ 标的资产价格变化引起delta值的变化

Theta θ 期权的时间价值随时间流逝耗损的速度

Vega ν 隐含波动率变化引起的期权价格变化

Rho P 期权价格对(无风险)利率变化的敏感程度

Delta值

 

Delta,又称对冲值,表示期权价格对标的资产价格变化的敏感性,即标的资产价格变动一个单位时期权价格的变化率。

 

Delta主要有以下两种用法:

 

一个是对冲作用。如果我们有着如下对冲组合:由Delta份ETF空头和1份ETF期权多头组成。当ETF价格变化0.001元时,Delta份ETF空头价格会变化-0.001Delta元,1份ETF期权合约价格会变化0.001Delta元。两者相互抵消,对冲组合的整体价格几乎不变。因此,我们可以用Delta份ETF空头去对冲1份期权。

 

另一个是计算杠杆。比如ETF上涨1%,期权上涨10%,那么期权的杠杆就是10倍。那么通过Delta,我们可以计算期权的杠杆倍数。假设目前ETF的价格是3.000元,有一份1个月后到期行权价为3.20的Call期权,现在的价格是0.1000元,Delta为0.33。如果ETF上涨1%,也就是0.030元,期权价格就会上涨0.030*Delta,等于0.01元。从涨幅来看,期权合约上涨了10%。因此,期权合约的杠杆大概是10倍。

 

Gamma值

 

Gamma就是Delta随标的价格变化而变化的幅度。当ETF价格变化0.001元时,Delta变化0.001*Gamma。

 

假设对冲组合由Delta份ETF空头和1份期权多头组成,Delta会随着ETF价格变化而变化。当ETF价格发生变化时,为了保证对冲的效果,需要调整ETF的头寸Delta。当ETF价格变化0.001元时,ETF的头寸Delta也会相应的变化0.001*Gamma。因此,Gamma表示的是对冲风险的难度。

 

Theta值

 

Theta衡量的是期权时间价值的损耗。随着到期日的临近,在其他条件不变的情况下,期权的时间价值会降低。

 

Vega值

 

通常,不确定性越大,风险也就越高,承担风险的一方自然要求更高的补偿。在期权的世界里,预期波动率描述了人们对未来的不确定程度。类似于保费,对于预期波动比较大的资产所对应的期权,期权卖方也会收取更高的期权费。

 

Vega就是用来衡量期权价格和预期波动率之间的关系。其他因素不变,期权价格随着标的资产预期波动率的增加而上升,因此不论Call还是Put期权,Vega都是大于零的。

 

Rho值

 

Rho是指期权价格对无风险利率变化的敏感程度,代表着利率每改变1%,期权将会出现的变化。标的资产价格越高,距离到期日时间越长,Rho就越大。认购期权的Rho为正,认沽则为负。Rho相较于其他希腊值字母,对于期权的影响是最小的。

影评|『昼颜』弱者的悲剧

《昼颜》这部电视剧拍得很有意思,它非常细致地刻画了两个出轨女人的心路历程,尽可能地站在出轨者的角度描绘、拆解她们的最初意图、恋情发展、侥幸心理和矛盾激化后的痛苦情态。至于大结局怎么交代,不伦恋在社会道德观的面前怎么腐烂溃败这都是意料之中的安排,倒不值得多费笔墨。

我比较感兴趣的是纱和和利佳子,她们在意识到自身婚姻生活不幸,欲求不满之后,为什么选择偷情而不是离婚来处理问题。利佳子曾经跟小男友开玩笑,说自己可以离婚,但是对方要负担自己的离婚丑闻的经济赔偿、子女抚养、日常花销等。小男友一听这个吓得脸都绿了,于是大家也就顺理成章地回到“玩玩”解闷的模式中去了。利佳子诱惑纱和与她一同出轨寻求刺激,当“昼颜妻”,摆出的理由是只有在外面得到关爱,在家里才能笑对令人厌烦的老公和无聊的主妇生活。

从利佳子的这两个剖白中,我们知道在日本社会:

*男人养女人是约定俗成;
*女人婚后,尤其有了孩子之后,一般不外出工作,家庭主妇是社会期待的妇女正职;
*离婚是丑闻,对个人和家庭名誉都造成伤害;
*提出离婚的一方要向对方支付精神补偿。

基本上,离婚的成本是相当高的,除非抱着鱼死网破的决心,能不离婚就不离婚,尽量维持生活现状,哪怕婚姻中已失去了爱情。

相对的,对比一下现代美国,“昼颜妻”这种事情就会被认为十分奇葩。虽然是保守的基督教社会,但离婚的社会成本相对较低,和维持的不幸的婚姻相比,获得精神和法律自由是更划算的一件事。另外在美国的婚姻体系里离婚双方没有义务因离婚一事支付对方的“精神损失费”,因为婚姻,作为合同的一种,没有一纸定生死的时效,在一方因某种原因要解除协议的情况下,另一方以种种手段实施威逼利诱维系合同也并得不到法律的保护——实际上,双方分居达到规定时间之后,不论一方怎样反对,离婚都将成立。当然,法律保护未成年子女的抚养,离婚的一方必须向子女抚养方支付抚养费,支付的多少依双方经济水平决定。因此,在结婚和离婚的社会成本都相对低廉的社会里,挖空心思搞婚外恋,除非是特殊嗜好者,费时费力,是很不划算的行为。

当然,这并不是说在欧美社会离婚既然那么容易,就没有维持空虚婚姻的。实际上,“昼颜”这个词就出自西班牙导演布努埃尔1967年的电影《白日美人》, 法语Belle de Jour是一位上流社会的高贵妻子白天为娼给自己起的“花名”。除了特殊的心理因素,理解这样的空虚婚姻还要回到离婚的社会成本上去。“上流社会”比起普罗大众的婚姻关系所涉及的金钱和社会人际关系都更多更复杂,故而离婚的社会成本也要高得多。面对高成本的离婚选择,如果有其他方式可以获得婚姻中所无法获得的情感或身体需求,同时又无需付出经济、心理与社会关系上无法承担的高成本,那当然尝试要钻钻空子喽。

言而总之,婚姻属于道德范畴,而爱情却与道德无关。这是出轨者所必须面对的根本矛盾。

不过另一方面,就算日本社会的离婚成本很高,也还没高到无法离婚的地步。利佳子和纱和的“昼颜妻”运动归根结底还是出于私心——一方面要追求精神自由、肉体满足,另一方面又舍不得已经营造好的生活模式和经济惯性,两下都要得到,于是就掩耳盗铃沉浸在一时的放纵与任性的欢愉中,祈祷这种have it all的美梦不要醒来。从这一点上来说,不管在什么样的社会里,婚外恋都依然是令人不齿的。虽然我理解利佳子做了十五年家庭主妇独立谋生的困难,也理解纱和与北野老师惺惺相惜的爱情,却还是不得不鄙夷他们这样处理爱情的手法——说到底他们的另一半也没谁真正以死相逼,绝对不通情理,无法沟通(何况即使无法沟通,也并不等于就完全无法离婚)。对婚姻和生活本身不满,却不能正视自身,不能作为一个独立的人,在没有遇到下家的情况下独立寻找生活的方向,而必须走到命运替他们做出选择的时刻才痛下决心,在造成所有伤害之后才不得不正视现实,强迫自己面对自己。这样的人是生活的弱者,这样的结局是弱者的悲剧。在人性软弱这个角度上,这样的悲剧与社会制度无关。

一个人是否靠谱,闭环很重要

看了一篇文章,说《一个人靠不靠谱,就看这三件小事》,文中提到:

我所理解的靠谱就是你把这事交给他之后完全不用操心后续,因为你知道他肯定能落实,就算没办好,也能及时给你一个回馈,这就叫靠谱。

而文章认为,一个人靠不靠谱,其实就看这三点:“凡事有交代,件件有着落,事事有回音

约定时间内给到反馈

闭环思维强调的是如果别人发起了一件事,你不管做得如何,都要最后闭环到这个发起者。

尤其是面向上级时,如果上级交代了一件事,作为下属应该竭尽全力去完成,而最后不管完成的质量如何都应该在约定的时间内给领导一个反馈,这就是闭环。

比如,上级让下属在一周内撰写一个培训方案,那作为下属可能需要和领导对方案的内容和要求进行沟通,达成共识。

后续可能需要进行大量调研,然后撰写符合领导要求的培训方案,然后就通过OA系统发给了领导。

那这是否叫闭环呢?

过了几天领导问下属:方案写好了吗?下属一脸无辜地说:领导,我已经发给你了。

这个时候,我们作为旁观者可能突然意识到了,把方案发给领导并不是这件事的目标,而应该通过口头或者电话方式告知领导方案已发,等领导有时间时对方案进行解读并征询领导的修改意见。

在这个案例中,领导也许没有意识到闭环这样的一个理念,但他肯定心理觉得好像这个下属在工作中缺了点什么。甚至他都无法直接批评,因为下属确实把方案发给他了。

但是可能领导在无意识中对于下属的信任和靠谱度上会打点折扣了。

及时沟通,做好阶段性反馈

基于这个案例,如果领导安排你给另外一位领导发送一个方案,等你发送了以后你需要做什么?

由于工作性质关系,经常需要和咨询公司沟通合作。

有一个顾问的沟通过程让我很感动,每次他有需求问我档期后,不管是后期这个项目有没有成交都会给我一个答复,甚至如果没有成交的话还会告诉我原因。

在合作过程中,会对行程、餐饮、天气等信息及时告知我。给我的感觉就是这位伙伴非常靠谱,其实这也是工作中的闭环。

这两天有培训师朋友在朋友圈里发了个信息,大致意思就是客户的课程安排推迟,机构竟然忘记将这个信息告知培训师,临近要上课了他作为老师才知道改期的信息。

且不论这件事给他造成的损失,就从做事的处理方法来看,就足以让人生气。

我在国药大学时因为工作安排原因也会经常出现项目改期或者课程时间调换等问题,我强调的原则是:任何变动都想想到这种变动给所有的利益相关者带来的影响,第一时间告知他们。

我有一个习惯,就是答应别人的事就像欠了别人债一样,总是想尽力去完成,有时候突然想起来答应别人的事,怕忘记帮别人办,还会设置个提醒。

当然不管这件事有没有办成,也会给到别人一个回复。当然,这也让我在答应别人事时有些慎重,不轻易承诺。

很多时候,领导交办或者是答应别人的事可能是一个需要很长时间周期完成的工作。那中间过程中需要怎么办?

也许领导已经忘记这件事,或者是还在想着这件事但是又不知道你现在推进到什么程度了,与其等着领导想起来来问你进度,不如自己阶段性地向领导汇报。

因为如果领导问你,你就被动了;而如果主动汇报,那就会掌握主动权。在领导心里会留下“积极主动”的好印象。

本质来看,闭环思维强调的不仅仅是责任心,更强调团队配合和人际敏感性。

不仅仅是完成事情本身,更需要心里装着与此相关的人。

能够洞察到相关者在每个阶段对事物的关注程度和相关诉求,尤其是在结束时能够给对方一个答复,让其也在这件事上闭环。

做事要找靠谱的人,

聪明的人只能聊聊天

接触了很多聪明人,聊天的确很受益,无论他们现在是否与我合作,当初有些观点是对我们有帮助的。但是合作以后发现,太聪明的人想的是自己的利益大于一切,久而久之,很难长久共事。

至少心中有一种困惑,为什么我们比其他人给予他的更多,但总是不能满足他们的需求。现在回头看一看,还是靠谱的人很重要,无论跟他们共事,还是交朋友(当然也包括,男、女朋友),是诚实的,一是一、二是二的做事,这样做的结果同100%完成任务是同等重要的。因为,不会有意外让你措手不及。

现在很多人,在一起谈论最多的话题,是我们很“聊得来”。其实年头长久了才发现,很“聊得来”,只是一种心理满足感,而靠谱才能给予双方安全感。当一个靠谱的人,承诺你事情的时候,他在心里已经有了把握,这件事情该怎么办,而一个想聊事的同事、属下、朋友、客户,他承诺你的事情多半是察言观色,发现你的心理需求,用语言满足你,能不能办他根本就没有想过,因为他的聪明,所以总会在有办法上让你觉得他尽力了,其实他连想都没有想一下,他连心都没用一下,只是空气在口腔中穿堂过而已。

靠谱的人,他会体察对方的困难。而后,从自身的角度尽可能的为你办实事,虽然可能存在局限性,可能存在意见上的分歧,可能在一段时间之内不统一,也可能是拒绝。但是是高效的,是意图明显的,是真诚与信任的基础。

忠诚之心远远超越抖出来的机灵

每个人都能突发奇想,拿出一个超出别人地方的技能,如同智商高低一样,人与人差距并不大,即使个别人智商超群,如果情商有问题,也会大打折扣。尤其在当前信息发达的时代,很多信息的传播速度跨越了地域和群体,瞬间就可以传遍全球的各个角落,更能搜索到所要的任何信息。聪明的人懂得很多,靠谱的人也不一定懂的就少。在当前知识大爆炸的时代,信息的获取速度超过以往,久而久之,很多人自然变聪明了。

从全社会看,聪明的人一定能力不错,但不一定是个靠谱的人,也就是人品不一定有保证。靠谱的人不一定不是聪明的人,但一定是在自己力所能及之处,是有能力的人,诚实守信的人。

现实生活中,人们喜欢聪明的人,当属正常心理。人们可以保持联系。但不一定会愿意推心置腹的相处,主要是变数太大,不托底。而人品好,靠谱的人,自然会有靠谱的人与之相处交往。也就是企业中我们强调的忠诚大于能力。

能力可以培养,

人品坏了不太好改变

比如:有的人在跟你合作的时候,尾巴夹的紧紧的,一旦不合作了,什么恶劣的手段都会使用出来。由于聪明,穿上了一件“善良”“实在”的外衣,让人觉得这个人很实在。但对靠谱的人伤害就太大了,他们大多不善言辞,只会用心与人相处,吃亏了,大不了讲在当面。也就是人们常说的,好“欺负”“好人”。结果委屈受大了,泪水咽到肚子里,擦干了,还是阳光一片。

在当前这个社会,遇到靠谱这种人是求之不得的宝贵资源。他们在社会的各个领域,如果能遇到是企业中的万幸之事,固然要倍加珍惜。

自己靠谱的一直走下去,

会有很多靠谱的人和你交往

这些年体会最深的是,一个靠谱的人给你介绍的朋友,合作起来就是人品好,办事靠谱的人。而一个不靠谱的人给你介绍一个朋友或者一个同事,也能碰到靠谱的,但需要你有慧眼,否则就只能碰运气。

我们做事选择靠谱,是选择一种优秀的品质。一旦你靠谱的对待事情,你可能暂时受到伤害。但是你也能检验身边的朋友或者合作伙伴,筛选掉最不靠谱的人,最后在你身边会凝聚一团正气。这团正气可以使彼此化险为夷,使你坦坦荡荡的走下去,没有相互的猜疑,只有全部智慧叠加在一起,一定是1+1>2的最好结局。

 

所以一直靠谱下去,你的运气一定不会差!

 

金庸的江湖传奇与政治寓言|《纽约客》专文

 金庸的江湖传奇与政治寓言|《纽约客》专文

金庸的江湖传奇与政治寓言

[译自傅楠(Nick Frisch)发表在《纽约客》上的专文,译者重拟了标题。原文通篇以姓氏“查”(Cha)称金庸,为照顾中文读者习惯,基本改为“金庸”。ps. 本来很基本的问题,好像不少人还不清楚,“查”这个姓氏的威妥玛拼音就是Cha。]

傅楠/文;若望/译

今年九十四岁,深居港岛山巅丛林掩映的豪宅之中的查良镛(Louis Cha)是当世最畅销的作家之一。他以笔名“金庸”广为人知,其作品在华语世界的文化流行程度大约等于“哈利波特”与“星战”之和。金庸最初于20世纪50年代,以报纸连载的形式发表武侠(wuxia)小说,武侠小说就是行侠仗义的功夫幻想故事。自那之后,他的小说就一直让大人小孩都废寝忘食,彻夜读着侠客在道边酒肆大打出手比试武艺,知晓惊天阴谋的女主角亡命天涯化身刺客这样的故事。这样的人物纵横于江湖(jianghu),这个词可以照字面意思译为“江河与湖泊”,但其实是以比喻的方式来指贩夫走卒和英雄侠士组成的一个天高皇帝远的地下世界。金庸将江湖交织融贯于中国历史,这就像是托尔金把自己的创造力带向了查理曼时代的欧洲。

如今,金庸的小说主要以电视、电影、漫画和游戏改编的形式为人所知。但是,原著仍然对中国大众的想象力影响至深。阿里巴巴的总裁马云就曾一度把金庸纳入企业精神中,他要求每个员工都选择一个金庸笔下的人物来代表自己的人格,并要求他们遵守“六脉神剑”,也就是一个武侠风的公司信条,客户第一、团队合作、拥抱变化,等等。金庸比任何其他的武侠小说家都拥有更多女性读者,这部分是因为,他的书有着武侠小说这一文类中罕见其匹的情感复杂性。“金庸的书里有一些精彩的爱情故事,”叶刘淑仪这样对我说道,她是一位资深的香港政治家,也是金庸的超级书迷。金庸将渊博学识、柔情蜜意、扣人心弦的情节以及动人的文笔融为一炉,故被广泛奉为最出色的武侠小说家。“当然还有别的武侠作家,在金庸之前就有功夫小说,正如鲍勃·迪伦之前就有民谣音乐。”出版人、小说家陈冠中如是说。

金庸的江湖传奇与政治寓言|《纽约客》专文

金庸的小说《射雕英雄传》50年代末在《香港商报》上连载

 

然而,金庸的书却一直难以译成英文。中国文学自古以来便重诗歌而轻小说,其情感力量多借重含蓄的用典,并且要从由许许多多人所共知的文化文本组成的深井之中汲取活水,金庸的作品亦不例外。今年2月,金庸最负盛名的射雕三部曲的第一部《射雕英雄传》(Legends of the Condor Heroes),由英国的Quercus出版社推出了郝玉青( Anna Holmwood )的英译本(美国版目前正在协商)。这是第一次有商业出版机构尝试翻译这一三部曲,这个三部曲时间设定起于1205年,正是蒙古征服中国的前夕,迄于一百五十年多后,篇幅将近两百八十六万汉字,相当于一百五十万个英文单词(是托尔金《魔戒》系列三倍有余)。郝玉青的译本为英语读者接触当世最受欢迎的这位作家提供了迄今为止最好的契机。而这位作家的深远影响和幽微意图仍未被世人充分领会。

“射雕”系列的主角郭靖是一个有着大侠命运的呆子,毕生勤勉,坚守道义。郭靖小时候受到成吉思汗的庇护,少年时在蒙古草原上锤炼武艺,由一群武林高手教导。一位云游的道士(“丹阳子”马钰)见他在草原上练习招式,就在一处崖顶,给他传授了内功心法,以助他提高武艺,条件是他不把这件事告诉其他几位师傅。这是中国文学的一大经典主题:对长辈忠诚不渝,对自己的志向矢志不忘,再加上对不同的老师都心怀崇敬,而这就可能带来冲突。金庸的许多情节都以这样的冲突为枢纽,草蛇灰线伏于一个个炫目的打斗场面之间。《射雕》一书后文中,被金国贵族收养的杨康得知了自己是个汉人,深谙千年来汉族与北方游牧民族往来征伐故事的读者能够体会到忠孝之间的冲突张力。不过初次接触到武侠小说的读者仍可能会对情节感到一头雾水。(读者若想借助视频,又有三十多个小时的闲暇,不妨参看做了改编加了英文字幕的2003版《射雕英雄传》。)

值得为郝玉青记一功的是,在她的译文中,《射雕》这部小说里错综复杂的历史名词,绚丽耀眼的武功招式,枝蔓横生的叙事分岔并没有盖过金庸说故事的神采。该书最初是旷日持久的报纸连载,开篇形式散漫,但几十页后,劈头盖脸的人名和年代日期不再那么烦人,读者就能够开始与一个个人物同悲同喜,对他们的抉择和磨难感同身受。欣赏金庸那种略带古风却又灵动徐舒的文体的人,恐怕很难想象能有令人满意的英文翻译可以兼顾他小说的丰富性和叙事的速度。各种专有名称用中文来念总是铿锵流转,但在英语中就显得滞涩呆板,有时就必须牺牲一定忠实度,予以缩减,给行文留有余裕(如果没有这样的调整,像“落英神剑掌”这样的武功招式,中文里就是五个字,英文就变成冗长的“Wilting Blossom Sacred Sword Fist”)。而郝玉青在意译和音译之间巧妙的来回穿插将金庸标志性的叙事节奏最大程度保留了下来。而且她的译本留有足够的暗示广度,以激起爱好者的兴趣,自行探索(就像有些忠实拥趸会通过学习精灵语来深入托尔金的世界),同时并没有牺牲原著让人欲罢不能的魅力。

金庸的江湖传奇与政治寓言|《纽约客》专文

1960年代的金庸(左数第二个)与电影《神雕侠侣》的演员合影

 

对金庸而言,以史为鉴远不只是一种学术工作。他1924年生于长三角一个富庶的市镇,七个兄弟姊妹排行第二,家中曾累代效命帝王家。1727年,家中一位先祖曾因给皇帝呈了一副坏对联,被枭首示众。两百年后,日军侵华之时,金庸一家流离失所,母亲四处躲避日军轰炸,积劳成疾而死。共-产-主-义-革-命之后,1949年,金庸的父亲又被定为阶级敌人而被处决,家宅亦被占去。那时金庸身在英国皇家殖民地香港,这才安然无恙。他本想做外交官,但在新的共产主义政府没有任何机会,于是他就做起了编剧、影评人和记者。1955年他开始写武侠小说连载,当即获得好评。

他的第三部小说《射雕英雄传》大获成功,这使他得以在1959年创立自己的报纸,《明报》。《明报》创立之初,金庸本人写了很多头条故事和社论,指斥毛在大跃进和文化大革命期间的肆意妄为。一开始,《明报》濒临破产,全靠畅销的小说副刊维持,其中连载了其他人以及金庸自己的小说,品类复杂,从烂俗险怪直至情爱惊悚。金庸将一批旧学深厚的历史学者和诗人招入《明报》麾下,扩充新闻编辑部,他们多是大陆来的难民。此举令《明报》,也包括他自己的小说,具备了一种古典的质地,而这一文学品质已经被共-产-党的文化改革连根拔除,不复见于革命之后的文学(大多数译成英文的当代中国文学作品也是如此)。金庸严厉的反毛社论给他带来的是香港共产党地下组织明目张胆的死亡威胁。1967年,他短暂离开香港,避祸新加坡。当他回来时,他作为一名为祖国的事业甘冒生命危险的政治记者的声望随之日隆。

金庸的江湖传奇与政治寓言|《纽约客》专文

“射雕”三部曲第三部《倚天屠龙记》1961年平装本的封面

 

1981年,因其在香港的显赫声望,金庸获邀前往北京去见邓小平,毛的实际继任者。邓请金庸一家吃了一顿私人晚餐,并自称是金庸的书迷。金庸也恭维了回去,他对记者说邓有一股贵气,“我一直很钦佩邓小平的风骨,这样刚强不屈的性格,就像是我武侠小说中描写的英雄人物”。之后,随着1997年英国归还香港这块殖民地的时间临近,金庸受命参与一个声望卓著的政治委员会,负责履行北京方面含糊不清的政治“自治”承诺,这是伦敦为实现和平移交要求北京付出的代价。香港这座满是大陆政权难民的城市,紧张地注视着金庸在民主代表问题上的保守立场。支持他反毛社论的人觉得被背叛了,他们认为他的新立场对北京太过委曲求全;另外一些人想知道他是否会参与祖国的政治。而他与共产党刚刚开始的暧昧其实有一个不好明说的动机,他作为一个作家,希望有人来读。邓解除了中共对“颓废”、“封建”的武侠小说的审查禁令,掀起了一股阅读热潮。时机也正好:在毛的大破大毁之后,许多中国人想要寻根。金庸的小说提供了沉浸在中国辉煌的过去之中的阅读快感。

数十年来,金庸断然否认自己的小说是关于现代政治的寓言。但对许多读者而言,这种说法不可轻信:当《明报》以其新闻和评论文章记录下了毛时代的恐怖之时,金庸的每日武侠小说中也出现了一位亦男亦女的武林高手,其追随者同样顶礼膜拜。小说中的另一主角是一个妄图一统江湖的阴险掌门人,他有一位尖着嗓门颐指气使的夫人。毛主席,毛的老婆江青,还有他们的红卫兵,这种对照恐怕是一目了然。不过,金庸一向对他小说是否意在“影射”讳莫如深。

四年之前,在坐落于雨林茂盛俯瞰港岛的太平山山脚处的香格里拉酒店,我见到了金庸,做一个有关他的文学遗产的采访。自从1997年中风以来,金庸一直身体虚弱,他没法走路,没法写作,讲话也困难,事事都仰赖一批随从人员,其中有他的第三任妻子,他的秘书、出版人、护理、私人助理,还有一些轮班的门生。一个随从人员告诉我,这很可能是金庸此生最后一次接受采访。我们在一间私人餐厅吃饭,他坐正对着门的位置,风水宝座。他说话带着浓重的乡音,听着绵软无力,但还是混用国语、上海话和广东话勉力作答(英语和法语已经忘光了)。我询问他作品的政治蕴意,他出人意料地承认了。他提到了最后一部小说《鹿鼎记》中的一个人物,说道:“你说神龙教教主洪安通?是的,神龙教说的确实是共产党。”金庸承认他后几部小说的确是文化大革命若干事件的寓言。

写于1950年代末的《射雕英雄传》以古代北方游牧民族侵略中原的故事,捕捉到了共产党占领大陆带来的创伤。其中的人物面临着金庸这一代人同样的挑战:要在加入北方的新政权,还是逃到南方做一个爱国遗民之间做出抉择,后者就意味着要饱受失去故国山河的创痛。而《射雕英雄传》虽然是一部功夫小说,却援用了中国史传传统最核心的比喻:镜,注视往古的遗迹,以求烛照当下。

作者简介:傅楠(Nick Frisch),耶鲁研究生院东亚研究博士生,同时也在耶鲁法学院担任研究员(resident fellow)。

 

继续阅读“金庸的江湖传奇与政治寓言|《纽约客》专文”

金庸:这就是中国的未来

来源:演讲与人生,摘录自金庸先生在北京大学的演讲,略有删节

香港媒体报道,武侠泰斗金庸(本名查良镛)逝世,享年94岁。

 

悲痛之余,让我们来重温一次金庸先生在北大的这次经典演讲。

 

1

 

大家希望听我讲小说,其实写小说并没有什么学问,大家喜欢看也就过去了。我对历史倒是有点兴趣。

 

今天我想简单地讲一个问题,就是中华民族如此长期地、不断地发展壮大,到底有何道理,有哪些规律?

 

这几年我常在英国牛津大学,对英国文学、英国历史和中国历史很有兴趣。大家都知道,英国对二十世纪影响最大的一位历史学家名叫汤因比,他写了一部很长很长的《历史研究》。

 

他在这部书中分析了很多世界上的文明,说明世界上的很多文明都在历史进程中衰退或消亡了,直到现在仍真正兴旺发达的文明只有两个,一个是西方的欧美文明,一个是东方的中国文明。而中国文明历史悠久且连续不断,则又是世界唯一的。

 

2

 

虽然古代有的文明历史比中国早,有的文明范围比中国大,如巴比伦的文明、埃及的文明、希腊罗马的文明,但这些文明却因遇到外力的打击,或者自己腐化而逐渐衰退、消亡了。

 

汤因比说:一种文明总会遇到外来的挑战,如果该文明能很好地应付这个挑战,就能继续发展;如果不能很好地应付挑战,就会衰退,甚至消亡。

 

这里也有多种情况:一种是遇到强大外族的打击,整个民族被杀光杀尽,消灭了;一种是民族内部长期僵化,没有改革,没有进化,像活的木乃伊,结果衰落了;有的则因自己的腐化而垮台;还有一种就是分裂,国家的内战不休。

 

我们的国歌中有一句:“中华民族到了最危险的时候”,这句话是在抗战前后写的,它表示了一种忧患意识。那时候我国遭受外族敌人的侵略,处境确实非常危险。

 

就我看来,我国历史上遭受外族侵略的危险时期有七个:

 

第一是西周末年到春秋战国时期东西南北受到外族进攻;

 

第二是秦汉时期匈奴的进攻,时间长达四百年之久;

 

第三是魏晋时鲜卑等五胡的进犯,时间也有四百年;

 

第四是隋唐时期突厥和吐蕃的侵犯,时间约三百年;

 

第五是五代、南北宋时期契丹、女真及西夏的侵犯,时间大概也是400年;

 

第六是元、明、清时期蒙古、满族的侵犯;

 

第七是近代西方帝国主义和日本帝国主义的侵略。

 

3

 

纵观中国历史,大概可以看到这样一个规律:我们的民族先是统一强盛,后来慢慢腐化,组织力量衰退。此时如果出现一些改革,那么就会中兴。如果改革失败了,或者自己腐化了,那么外族敌人就会入侵。在外族入侵的时候,我们民族有个很特殊的现象,就是外族的入侵常常是我们民族的转机。以上所讲的我们民族七次大的危机,又都是七次大的转机。

 

历史上常常是外族人来了之后,我们华夏民族就跟它同化、融合,一旦同化、融合了,我们华夏民族就壮大起来,统一起来。之后可能又腐化了,衰退了,或者分裂了,外族人又来了,我们民族再融合,又壮大,如此循环往复。

 

其他国家民族遇到外族入侵,要么打赢,要是打不赢,这个国家或民族就会垮台。我们中华民族遇到外族入侵时,常常能把外族打退,打不退的情况也很多,但却很难被征服。这是因为一方面我们有一股韧力,一股很顽强的抵抗力量;一方面我们又很开放,在文化上同它们融合在一起,经过一段时间,大家变成一个民族,我们的民族从此又壮大起来。

 

其中第一个原因是我国一开始就是农业社会,生产力比较高、技术比较先进,有强大的经济力量可以发展文化;第二个原因是从西周开始,我们已有了一个严密的宗法社会制度,后世讲到中国封建社会,总认为封建的宗法制度很束缚人的思想,很束缚人的行为,那当然是对的。

 

4

 

其实这种宗法制度也有它的历史作用,我们民族由于有了严密的继承制度,从而避免了内部的争斗和战争。一些游牧民族本来很强盛,但往往在关键的时候闹分裂。父亲死后,他的两个儿子或者三个儿子抢父亲位子,罗马也有这种情况。一抢位子,就要打架,就要内乱。本来很强盛的部落、部族或者民族,一分裂,就要自己打自己。

 

我们民族从西周开始,虽然自己内部斗争也不断有,但基本上还是遵循世袭制度,即父亲死了,嫡长子继位,这是当时中华民族发展的一个重要制度。一个社会的基本法律制度固定了,社会就会很稳定,内部斗争就会大大减少,这也是民族强盛的重要环节。

 

还有一个重要环节,就是我们对外族是很开放的。从历史上看,中国很长很长的时候是外族统治的,如北魏。其实隋唐也有很大的少数民族的成分,主要是鲜卑人。

 

有一个情况不知各位想到没有,我的小说中写过一个人叫“独孤求败”,独孤求败很骄傲,他一生与人比剑比武从没有输过,所以他改个名叫求败,希望失败一次,但却总没有败过。这个“独孤”就是鲜卑人。

 

唐朝开国皇帝李渊的母亲是鲜卑人,就姓独孤。“鲜卑”这两个字,有些学者说“西伯利亚”就是“鲜卑利亚”,鲜卑人原本住在西伯利亚那一带。但这不是很一致的意见。

 

北周的时候,有个大将军叫独孤信,他有很多女儿,其中大女儿嫁给了北周的皇帝,第四个女儿嫁给了唐高祖的父亲,第七个女儿嫁给了隋文帝。所以唐高祖和隋炀帝是表兄弟,唐太宗李世民则应叫隋炀帝为表叔。他们都有鲜卑的血统。唐太宗李世民的妈妈姓窦。唐太宗的皇后姓长孙,长孙和窦都是鲜卑人的姓。皇后的哥哥长孙无忌是唐朝很有名的宰相,他也是鲜卑人。

 

据《唐史》记载,唐朝宰相至少有二十三人是胡人,其中主要是鲜卑人。那时候说“胡人”就像我们现在说“洋人”一样,没有歧视的意思。

 

在唐朝,有二十三个外国人当“国务院总理”,可见唐朝对外国人一点也不歧视。

 

再说汉朝,汉武帝与匈奴交战,匈奴分裂投降了。其中一个匈奴王子叫金日蝉,在汉朝做官,很受汉武帝重用。汉武帝死后,他的身后大事交给了两个人,一个是霍光,一个就是金日蝉。由此可见,我们民族壮大的重要原因就是非常开放。

 

5

 

中国人不太擅长打仗,与外国人打仗时,输的多,赢的少。但是我们有耐力,这次打不赢没关系,我们长期跟你干,打到后来,外国人会分裂的。

 

匈奴人很厉害,我们打他不过。汉高祖曾在山西大同附近被匈奴人围困,没法脱身。他的手下便献了一条妙计,去向匈奴皇后说,汉人漂亮的小姐很多,你如果把汉朝皇帝抓来,把汉人打垮了,俘虏了大批汉人中的漂亮女人,你这个皇后就要糟糕了。匈奴皇后中了这个诡计,影响匈奴首领,便退兵了。

 

匈奴后来分为南北,南匈奴投降了汉朝,北匈奴则向西走,一部分到了法国,一部分到了西班牙,一部分到了英国,以至灭亡了整个西罗马帝国。

 

西方历史中的匈人是否匈奴人?史家意见不一致,有意思的是,匈奴的一半被中国抵抗住了,投降了,另外一半却把整个欧洲打垮了。隋唐时期的突厥也是如此,他们分为东突厥和西突厥。东突厥向隋唐王朝投降了,慢慢地被华夏民族所融合。西突厥则向西行,来到了土耳其。后来土耳其把东罗马帝国打垮了,把整个君士坦丁堡占了下来,直到现在。

 

所以我们不要一提起历史就认为我们民族不行,其实我们民族真正不行,只是十六世纪以后的三四百年的事情。

 

最近我在牛津大学的一次聚餐会上遇到一位很有名的研究东亚经济的学者,他和我谈到中国经济的发展前途时说,中国的经济自古以来就很发达,人均收入一直是全世界第一,只是到了十六世纪以后才慢慢被英国赶上去。而国民总收入却是到了1820年才给英国超过。中国国力居世界领先的地位竟保持了二三千年之久。

 

那位学者对中国经济前途非常乐观,他说大概到2020年时,中国的国民经济收入又会是全世界第一,并能长期保持下去,恐怕至少在那之后的四五十年内没有任何国家能够赶得上。我听了之后很兴奋,问他是否有数据?他列举了很多统计数字。他是专家,不会随口乱说。我觉得他的分析是很有道理的。

 

6

 

实际上我们中国古代在科学技术方面一直是很先进的,到宋朝尤其先进,大大超过了欧洲。那时我们的科技发明,欧洲是远远赶不上的。如造纸、印刷、火药、罗盘等在宋朝已经非常兴旺发达了。

 

现在大家用的钞票也是中国发明的,在宋朝时代就已经开始使用了。那时我们的金融制度相当先进,货币的运用相当成熟。

 

那么欧洲人什么时候才开始转机呢?应该说是到了中国的明朝,从那时起,中国开始落后了。

 

我想其中原因,一个是政治上的专制,对人民的思想控制很严,一点也不自由开放,动不动满门抄斩,株连九族,吓得人们不敢乱说乱动,全部权力控制在皇帝一人手里。

 

另一个原因就是明朝对付不了日本倭寇的入侵,便异想天开,实行所谓海禁,把航海的船只全部烧掉,以为如此一来就能断绝与倭寇的来往,饿死倭寇。这是对日本完全不了解。这种愚蠢的禁令,当然是永乐皇帝时郑和下西洋之后的事情了。

 

明朝一实行锁国政策,整个国力便开始衰退。与此同时,西方科学却开始发展,工业革命也开始了。

 

有一个有趣的时间值得注意,那就是十六世纪初的一五一七年,德国的马丁·路德公然否定教皇的权威,反对神权控制,就在这个时候,我国明朝的正德皇帝下江南。正德皇帝是个很无聊、很腐化的昏君,他下江南干了许多荒淫无耻的勾当。

 

大家知道,在隋朝、唐朝,中国是很富庶的,到了宋朝、元朝也还可以,那时候科学发达、交通方便、对外开放。而欧洲正是封闭的时候,一切都由教廷控制,学术思想不自由。你如说地球围绕太阳转,他便要你坐牢,一切都是封闭的。

 

到了十六世纪,欧洲自由开放了,科学发明开始了,可是中国反而长期封锁起来了。这是最大的历史教训。

 

7

 

今天讲了这么多,无非是要大家明确两个观念,那就是改革和开放。我们中华民族之所以这样壮大,靠的就是改革和开放。

 

当我们遇到困难的时候,内部要积极进行改革,努力克服困难,改革成功了,我们的民族就会中兴。同时我们还要对外开放,这点更为重要,因为我们中国人有自信心,我们自信自己的民族很强大,外来的武力或外来的文化我们都不害怕。

 

另有一个重要观念,今天没有时间详谈。我认为过去的历史家都说蛮夷戎狄、五胡乱华、蒙古人、满洲人侵略我中华,大好山河沦亡于异族等等,这个观念要改一改。

 

我想写几篇历史文章,说少数民族也是中华民族的一分子,北魏、元朝、清朝只是少数派执政,谈不上中华亡于异族,只是“轮流坐庄”。满洲人建立清朝执政,肯定比明朝好得多。这些观念我在小说中发挥得很多,希望将来写成学术性文字。

 

上面我讲到的那位英国历史学家汤因比在他初期写《历史研究》这部大著作的时候,并没有非常重视中国。到他快去世的时候,他得出一个结论:世界的希望寄托于中国文明和西方文明的结合。

 

他认为西方文明的优点在于不断地发明、创造、追求、向外扩张,是“动”的文化。中国文明的优点在于和平,就好像长城,处于守势,平稳、调和,是“静”的文化。

 

现在许多西方学者都认为,地球就这样大了,无止境地追求、扩充,是不可能的,也是不可取的。今后只能接受中国的哲学,要平衡、要和谐,民族与民族之间要相互协作,避免战争。

 

由于科学的发展,核武器的出现,今后的世界大战将不可思议。一些疯狂的人也许执意要打核战争,殊不知道这种战争的结局将是人类的同归于尽。这可能性不能说没有,我所接触到的西方学者目前对打核战争都不太担心,他们最担心的是三个问题:第一是自然资源不断地被浪费;第二是环境污染;第三是人口爆炸。这三个问题将关系到人类的前途。

 

所以,现在许多西方人把希望寄托于中国,他们希望了解中国,了解中国的哲学。他们认为中国的平衡、和谐、团结的哲学思想、心理状态可能是解决整个人类问题的关键。

 

十九世纪世界的经济中心在伦敦,二十世纪初转到了纽约,到了战后七十年代、八十年代则转到了东京,而二十一世纪肯定要转到中国。至于这个中心是中国的北京还是上海,其实在北京或在上海都不是问题,只要是在中国就很好!

 

金庸:这就是中国的未来!

他写过几十部武侠小说,这些小说为几亿人喜欢

他写过几十部武侠小说,这些小说为几亿人喜欢

据香港媒体报道,武侠小说泰斗金庸(本名查良镛)逝世,享年94岁。

 

有人曾经问金庸:“人生应如何度过?”

老先生答:“大闹一场,悄然离去。”

他写过几十部武侠小说,这些小说为几亿人喜欢

香港01网站报道截图

历史人物与武侠人物

节选自 金庸演讲稿

《中国时报》浮世绘版开办“金庸茶馆”,早期本来想叫“金学研究”,但“金学研究”这四个字很不敢当,第一,我的小说不能当成学问,所以金学不成立,但叫“金庸茶馆”,读者有兴趣的,大家可以坐下来聊聊天,批评、骂、称赞都好,今天“金庸茶馆”开张,大家坐在这里,对我或我的小说有任何不满意的,都欢迎提出意见。


我的小说一向写人物,而历史又是我一向比较有兴趣的,所以将讲题定为“历史人物与武侠人物”,大家来听演讲,想必是对我小说中的人物感兴趣。


以前有很多人问过我,我最喜欢哪些历史人物?如果让我选,我最想当哪个历史人物?如果让我选,我最想当哪个历史人物?其实中国历史最舒服的人就是乾隆皇帝,一生下来就是皇帝,也没皇位争夺问题,也没做过什么杀人放火的大事,一生舒舒服服当个太平皇帝,还为中国建立很大的版图,荣华富贵至死,也没什么家庭悲剧,这个人生是很圆满的。

我们知道,佛家解决的方法是得智慧,得智慧后,这些痛苦的事情就能解决,因为看破了人生之痛苦无可避免。智慧与聪明不同,聪明可以解决小问题,智慧却能解决大问题,如果实在求不得,就不要求他,不求就没有痛苦。

中国人讲“人到无求品自高”,一个人如果不执著追求一件东西,人品自然会高尚,想争取,自然要委屈自己,到了什么都不追求的境界,人品也就清高、逍遥自在。要达到这种境界,当然要有很大的智慧。


谈到武侠,我认为武侠小说应该正名,改为侠义小说。虽然有武功有打斗,其实我自己真正喜欢的武侠小说,最重要的不在武功,而在侠气──人物中的侠义之气,有侠有义。

我写的武侠小说中,有的自认武功第一,但一心要找人比武、把人打死,这种人无所谓侠不侠的,也不过是想先得到名誉与地位。与人比武争天下第一不见得是坏事,但也不见得是好事。有人为了朋友,找人报仇,满足自己一种报仇的心理不坏,但却也不算好事。

在我看来,真正侠义的行为,是自己没什么好处可得,也可能会牺牲自己的生命,要为国为民,这也就是“侠之大者”的风范。

– end –

他写过几十部武侠小说,这些小说为几亿人喜欢

曾有记者在采访金庸先生时,问过这样一个问题:

记者:我现在来设计一个场面,在很久很久以后,一个大人领着一个孩子,走过了一片墓地,突然这个大人对这个孩子指着一块墓碑说,你非常喜欢的那个金庸,那个名字就在上面,就在那个墓碑上,然后两个人就过去了,在那个有金庸名字的墓碑上面,会写着什么?

金庸:这里躺着一个人,在二十世纪、二十一世纪,他写过几十部武侠小说,这些小说为几亿人喜欢。

出轨,yin乱,香艳视频,金融圈到底怎么啦?

据说投行爱约PAO,券商爱美女,基金喜欢睡前台和销售,体制内容易和同事闹婚外恋,外资行和私募基金的同业对外围女的行情了如指掌。可以说,当今最大的新闻总来源于金融圈。

 

当然,金融圈儿非常大,上至央行,下至投行、券商、基金,包括做P2P、保险销售的,都可以自称是做金融的。

 

整体来看,这是一群高学历、高层次、高素质的群体,年收入在80万至500万之间。

 

按理讲,体制内金融机构的除外。

 

不过,10月15日,赖小民的“3个100”,即100多套房、100多个关系人、100多位情人,让大伙大开眼界。要知道,从赖小民家抄出快3个亿的现金,更别说账户里的钱了。

 

钱一多,自然说话就有底气。

 

听到过有券商趁出国考察在纽约狂找小姐,也有香港的销售反映曾带着基金经理和研究员去东莞嫖娼,更见过搞不清楚自己地位的卖方经济学家pao买方研究员。至于潜规则下属、办公室恋情,那就是家常便饭了。

 

君不见,某会某部委的一个小小处长,手中的权利却比地方封疆大吏还大,经常传出与小明星的绯闻。

 

君不见,商学院狼教授蔚然成风,公然带着外围女出席活动。

 

君不见,香港Par欠了嫖资,被小姐带着一面包车打手追到东方君悦,吓得躲在办公室发抖,让秘书下楼交涉,给一百万了结。

 

让我们来看看最近一年金融圈的典型事迹。

 

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(一)麦子店**女高管雇凶杀情夫原配

 

前阵子金融圈出了一个大丑闻。俗称麦子店高盛的某证券,一名总部营业部的女高级主管,出轨搞婚外情,情夫也是该证券的,约定各自与配偶离婚,情夫的原配不想离,女主管看不惯雇了这两位刀手去吓唬一下。

 

结果,事儿大发了。就雇了讨债公司的凶人捅了原配7刀,原配抢救7天没死,事情败露,女高管已经被抓了。

 

人害己,还把该证券的高管吓了一跳。以为警察又来第二轮抓人了。要知道,国家队救市的四大账户之一就开在营业部里头。救市大本营也曾经被带走了不少人接受调查。

 

(二)陆家嘴29S视频引爆“29秒概念股”

 

5月24日微博@股社区发了一条微博,称有人给她发了一个金融圈内的香艳视频,不少网友跟帖转发,而经过一番慧眼识别和搜索,基本确定拍摄酒店是陆家嘴的上海浦东某酒店。

 

5月25日当日为交易日,本来事件告一段落了,可是万万没想到,A股的逻辑竟然这么奇葩,网友挖掘了视频里的一张椅子(据说是曲美家具的),尾盘华丽丽干涨停了“曲美家居”……由于这个香艳视频有29秒,所以“29秒概念股”就这么横空出世了。。。

 

一把椅子让曲美市值多了7个亿,我们大A股就是这么萌。

 

(三)华某证券副总微信朋友圈高调宣布出轨

 

去年10月,金融圈最富娱乐精神的@曹老师爆料。

 

出轨,淫乱,香艳视频,金融圈到底怎么啦?

 

这条朋友圈,想必是怒火中烧的龚夫人所发。覆水难收,龚、肖两位同学,以后在金融圈基本比较难混了……

 

龚同学、肖同学在金融圈本非知名人士,这下,可比华通证券、国泰基金、泰康人寿的老板都要出名了。

 

(四)证券人士“贴窗花”搞黄了18年的评比

 

今年9月下旬,方正证券的马某、廖某因为一段视频而被停职。

 

出轨,淫乱,香艳视频,金融圈到底怎么啦?

 

图中全是名校的精英。

 

黄色衣服的是马同学,方正证券研究所所长助理,通信行业首席分析师。

 

黑衣女子是廖同学,90后,知名网红分析师,清华大学硕士

 

蓝衣男子是前知名基金公司的投研总监,本科清华,研究生北大。

 

此外,还有若干公募和私募投资经理,上市公司董秘等。

 

即便视频的录制人,也不是白给的,据说是一家医药公司的IR,也是美女一枚。

据说,本来是她想约马某单独吃饭的,刚好马某还有一个饭局,就把她带上了,于是艳照视频流出了!

 

如果只是这样,还可以理解。毕竟,半斤多茅台下肚,控制不住可以理解。

但是,下面这张“贴窗花”的就有点重口味了。

 

 

                      出轨,淫乱,香艳视频,金融圈到底怎么啦?

 

不知道什么是贴窗花?可以理解,只有老司机才清楚,据说当年在东莞,贴窗花、溜小鸟与点天灯被称为夜总会的经典曲目。当然,男男贴窗花,只有金融圈下得了手。

 

结果大伙都知道了,火了18年的某财富评比被搞黄了。

 

话说前段时间的Me Too运动,一举席卷公益圈、文化圈、媒体圈、教授圈、佛教圈,很多名人烧得个措手不及。

 

为什么?因为很多名人飘起来了,根本不去约束自己的言行!

 

他以为自己有名,别人就要崇拜他。

 

他以为利用自己的地位、声望寻租,成本可以做到最小甚至是零成本。

 

他以为自己真有魅力,能解酒搞定所有的女人,实在不行就用钱。


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(一)自身膨胀

 

在很多人看来,金融男收入高,长相体面、谈吐不俗,经常穿着定制的西装、品质上乘的皮鞋、油光锃亮的油头,出入高档会所酒店。

 

但事实上,除了钱和肾,他们绝对不会轻易把心交出来。

 

他们不是久坐成疾,就是加班成狂,由于缺乏锻炼身体每况日下,内心以为床上功夫只需要换三两个姿势就能让姑娘高潮,从“不带套”自以为是,这类幼稚愚蠢,精虫上脑却肾力不足的男人,多是英年早泄。

 

看似阅女无数,花样百出,实则15秒便开始抽烟,“好累啊,很大很爽吧?”“你很享受吧”。

 

他们的生活轨迹是一年买车,二年买房,十年退休。来钱快,信息也快,手机一直999未读消息,与人谈话中间最少接三个电话,挂完电话还有两个场子要赶,他们的日程安排恨不能具体到飞秒。

 

所以,释放压力是他们最想做的,能在自我营造的高潮中获得满足。

 

(二)肥沃的土壤

 

金融的本质是中介,是资源的撮合。为人找钱,为钱找人,为钱找钱,每个环节都需要接触大量的人。

 

例如一个投行项目,需要接触律师、会计师、企业管理者、董秘、IR、政府官员、卖方研究、财经记者、公关公司等等。每个环节都会有女人,而且是那种气质高雅的美女,无心或有意的。

 

很多金融男,他们有多部手机,每个手机的微信都一刻不停地闪着,所有微信号儿都加到上限。

 

所以金融男不缺人说话,尤其不缺女人说话。校友趴,卖方宴请趴,同事趴,老板请客趴,同业交流趴,只要体力够,一个小时一个场。而且,金融行业永远有刚毕业的海龟美女,明眸皓齿的新鲜面孔。

 

(三)男人征服世界,女人征服男人

 

很多金融男出自农村,他们前面20年孜孜不倦地追求社会成功,从官富二代的围追堵截中突围出来,在等级森严的阶级社会奋力攀爬。

 

但是,很多官二代、富二代,依靠父辈的关系,经常从金融男手中抢走几个亿、几十个亿的单子。日子久了,人就容易变得脆弱敏感,形成巨大的落差。

 

这种落差,最后就堕落成靠女人和性来填充,只有不停地征服女人,尤其是背景雄厚,才貌出众的女人,才能充盈他们的男性虚荣心。

 

所以,无论是用阿玛尼把自己裹起来,还是在party上一腔热血地满嘴喷射,都是色厉内荏的虚张声势。只有不停换着罩杯和体位,他们的虚荣心才能一点一点得到满足,从女人假高潮的配合中得到放松、超越和刺激。

 

当人体产生肾上腺素,它让人呼吸加快、心跳加速、血脉喷张、瞳孔放大,为身体活动提供更多能量。俗称”打鸡血“。做投资交易的人常年处于这种打鸡血的状态下,精神很亢奋,身体又很疲劳。很多人受不了平静状态,不工作时也会继续寻求这种刺激。

 

据说,人类分泌多巴胺最多的情况只有两种,一种是上床,一种是吸毒。

 

男女在床上分泌的多巴胺爱超过100%,高潮时超过200%。而吸食冰毒,可以轻松超过500%,最高达到1000%!

 

赌博可以超越毒品,随着筹码加大,多巴胺分泌呈几何级数增长,很轻易地就突破500%、1000%,实验所能达到的最高数据是1200%。

 

因此,凡是体会过这种感觉的,几乎没人可以拒绝再次尝试的诱惑!

 

所以,赌博、吸毒、嗑药、酗酒和淫乱等等,均是通过刺激人体多巴胺的分泌,使人得以继续保持在亢奋状态。

 

而金融投资呢,可以看做是赌博的最高境界。很多金融男,天天直面超过1000%多巴胺分泌的体验,长期处于一种多巴胺高浓度状态,这就是为什么金融让人痴迷的根本原因。

 

不过,后果很严重啊!

 

可以说,一顿饭风云凸起。

 

可以说,一场约会改变人生 。

 

所以,还是不要为了15秒快感,付出半辈子的幸福!

贸易战阴影下的走私型城市们

中美贸易战进行到现在,官方舆论导向逐渐从“美国砸脚”演变成了“两败俱伤”。既然是俱伤,那我大中国当然也是要付出代价的,具体到城市来看,恐怕大多数以出口为支柱型产业的城市,都要遭受重创。

 

不过事情总是要分成两面来看,我大中国还有另外一种城市,它们并没有发展出了不得的实业,但是它们拥有另外一种神奇的技能:走私。而在贸易战的阴影之下,走私行业,这种本来只能隐藏在阴影之下的行业,将会如鱼得水,获得巨大的发展空间。而走私型城市,也将会因此繁盛起来。

 

说起来我大中国现在最大的走私商品类别,其实是食品,也就是粮食与肉类走私。其次是药品,主要是各种最新的抗癌药物走私。先来看食品。在粮食方面,我国与外国的价格差异实在是太大了,以大豆现在的市场来说,进口大豆到岸之后的零售价也就是每公斤3块钱出头,并且质量超好,在出油率方面碾压国内,而国产的劣质大豆零售价是4-5块钱,除了国家粮食部门统一收购之外根本就没市场。至于稻米方面,市场认可度极高的泰国白米的到岸价每公斤也就是2.5元左右,比国内稻米的国家收购价还低。跟大豆一样,如果不是国家粮食部门收购,国内的稻米也根本就没有市场。注意:任何一种商品,在国内外价差巨大的情况下,走私的浪潮根本就压制不住。

 

贸易战阴影下的走私型城市们

 

上表给出的是我国的粮食对外依存度追踪情况。注意,即便不算粮食走私,只算正式合法的粮食交易,我国现在也是全世界最大的粮食进口国,2017年我国合法进口13062万吨粮食,其中最主要的粮食品种就是大豆,达到9553万吨。这9千多万吨大豆,大概有3千多万吨是直接从全球最大的粮食产地美国进口,至于七弯八拐的从其它国家转口买回来的美国大豆到底有多少,那就很难统计了,比如我国从巴西购买的大豆其实很大部分就是美国大豆,相当于让巴西挣一手二道贩子的钱,算是支持了一下巴西经济。大豆这玩意全身都是宝,又能做主粮又能榨油,废渣还能做饲料,甚至可以作为工业原料,极大的补充了我国国民的热量需要。没有这9千多万吨的进口大豆,以国产大豆200公斤/亩的产量来计,我国需要新增4.78亿亩耕地。想想我国为了守住18亿亩耕地红线付出了多大的努力吧,再新增近5亿亩耕地?这是不可能的事。整体来说,我国根本就不可能实现粮食问题上的自给自足

 

贸易战阴影下的走私型城市们

 

更麻烦的事情在于,2018年年中,我国庄严宣布,要对全国粮库进行大检查,检查的严厉程度前所未有。于是一个很奇怪的现象发生了:2018年夏粮收购量出现了剧烈下降,降幅之大,真是前所未有。国家粮食局8月9日发布的公告称(链接地址:http://www.chinagrain.gov.cn/n316630/n316660/n316745/n542000/c1238202/content.html):“截至8月5日,主产区小麦累计收购3844.4万吨,同比减少1924万吨,其中:河北收购335.4万吨,同比减少82.3万吨;江苏收购948.3万吨,同比减少237.7万吨;安徽收购428.6万吨,同比减少407.6万吨;山东收购646.4万吨,同比减少92.3万吨;河南收购803.3万吨,同比减少999.1万;湖北收购129万吨,同比减少102.8万吨。”注意,计算一下同比降幅的话,全国的小麦收购量降幅为1924÷(3844+1924)=33.3%,最夸张的河南省的收购量降幅为999÷(803+999)=55.4%。记住我前面说的话,我国的粮食价格与国外存在巨大价差,除了粮食部门的统购之外,粮食种出来基本上没有市场可言,农民就算吃自己种出来的粮食都是不划算的,不如去超市买便宜进口粮。现在小麦收购量如此暴跌,这真是一个可怕的征兆,莫非我国在粮食产量问题上存在巨大的泡沫?比例高达3成?现在稻米还没有进入大规模收购期,如果下半年在稻米收购量也给我们带来一个类似的惊喜的话,这意味着我国近年来的所谓6亿吨左右的粮食总产量要打个7折,只有4亿吨出头。而粮食的合法进口量是来源于海关,并且有国外发布的出口数据相印证,是基本没有泡沫的,也就是说,我国仅仅计算合法途径的粮食对外依存度,1.3亿吨/4亿吨,这个数值已经超过30%这就是一件很恐怖的事了。

 

在粮食的走私问题上,大部分走私粮都是先经泰国越南,然后从广西入境,在南宁实现分销。南宁是我国粮食走私最大的集散地,没有之一。小部分从美国走私进口的粮食则是先到香港进行结算,然而从潮汕地区进入大陆。各位可以搜一下“粮食走私”的新闻,十条有九条谈到的都是广西的走私线路,最后的落脚点都是南宁。体现在数据上,2017年南宁的货物运输总量达到35142万吨,而同为西南省会的昆明只有28303万吨,较南宁低了19.5%。注意,这两地的经济规模差不多,昆明2017年的GDP为4858亿人民币,南宁为4119亿人民币,昆明还要稍微高点。这两个城市也都没啥特别重要的矿产资源等大宗商品需要运输,云南的矿产资源比广西其实还要丰富点。两者虽然都是边境省份的省会,但面向的都是东南亚国家,可以拿来交易的也都是普通廉价商品,所以外贸规模都不大,2017年昆明的进出口总规模只有78亿美元,南宁也只有93亿美元,两者的差值15亿美元,折94.5亿人民币,如果将两者间6839万吨的货运量差异归结到外贸因素上,那相当于每吨货的价值仅138块钱,这当然也是不可能的。归结起来看,这两个城市之间的货运量差异,主要还是走私带来的。此外,还有一个必须提一下的因素,咳咳咳,云南的走私货品主要是毒品与武器,重量与体积都不大,与食品这类大宗商品走私的运营模式不一样。

 

关于粮食走私量的问题,这方面当然缺乏严格的统计数据,我个人的判断是:每年粮食产量上的泡沫部分,至少有一半是靠走私来填补热量供应空缺的。如果今年夏季小麦产量的三成泡沫为普遍现象的话,那意味着全国6亿吨的官方粮食产量,有近2亿吨的泡沫,也就是说,粮食走私总量接近一亿吨。

 

说完了粮食,说肉类。肉类的国内外的差价同样巨大,瘦猪肉价格国内每公斤在20块钱左右浮动,而猪肉生产大国美国仅在10块钱左右浮动。牛肉价格的差异更大,国内牛肉价格大概在每公斤50块钱左右浮动,而从牛肉生产大国印度走私到国内的零售价就是10块钱左右。巨大的价差催生了难以想象的冻肉走私链条。东南亚国家产的便宜猪牛肉跟粮食走私线路一样,主要是从广西入境。美国猪肉走私到中国的线路则跟粮食一样,先到香港进行结算,然后转运到潮汕地区。2016-17年汕头海关启动了连续的严打走私行动,成效显著,所以2016年和17年汕头的货运量增幅都只有4%左右,不过临近的汕尾海丰县的货运量暴增,连续两年的货运量增幅都高达20%左右。关于量的问题,行业内的普遍估算为猪肉每年的走私量大概为500-1000万吨,牛肉约100万吨左右,与粮食动不动就以亿吨计算的规模相比,量显得不大,但是在补充国人的热量供应方面意义一样巨大。在这里我顺带说一下,不要认为走私冻肉质量会比国内的差,从美国走私进来的猪肉质量比国内高出至少10个等级这个就不用解释了,东南亚各国的猪牛肉也真的是吃天然食品长大的,比国内用化学药品和激素喂大的猪牛,质量也不知道高到哪里去了。

 

贸易战阴影下的走私型城市们

 

好吧,中美贸易战,我大中国针对美国的报复性关税措施,主要就是打在了从美国进口的食品上,粮食和肉类进口是重灾区。然而各位现在已经知道了,我大中国是纯粹的进口食品依赖型国家,离自给自足远着呢。对进口食品加关税,意味着中外食品的价差越来越大,这只能导致一个结果:食品走私将会越演越烈

 

于是,我们可以预计到一个很有意思的结果:广西南宁和广东潮汕地区,作为食品走私重地,将会迎来一波奇特的经济发展浪潮,它们的物流运输、商贸餐饮等行业都将不愁客户,民间也能通过走私贸易积累起自己的财富,并且,如同1980年代海南的汽车走私撑起了海南房价泡沫一样,南宁和潮汕地区的食品走私,也将对它们各自的房地产市场形成有力支撑。对这一连串的逻辑推演,我不知道该说啥,姑且做为一家之言,供各位参考吧。

铁血商人特朗普

本文将要讲述的,是特朗普在地产开发领域的经历以及他的行事特征,这些特征或许有助于我们理解他担任美国总统之后的行为逻辑。

 

特朗普是地产世家出身,1968年在沃顿商学院本科毕业后加入了父亲的公司,从最基层的工作开始干起。他的父亲是纽约的小地产商人,主要的业务方向是为中低层的普通居民兴建廉价公寓楼,以出租为主。这种廉价项目最重要的经营特征有两点:建设时控制成本,建设完成后能够顺利的从租户手里收到钱。在特朗普的各种自传中,关于青年时期的回忆,也集中在这两点上。在房地产项目来说,要控制的成本的最重要的手法当然就是拖欠工人的工资,乃至偷偷雇佣外籍非法劳工。特朗普对父亲的崇拜就源于他父亲擅长控制成本,想必这些剥削工人的手段,他父亲也没少用过。至于收租,特朗普在各类自传或者演说中,多次绘声绘色的描述过自己如何在1970年代初期的纽约街头敲开租户的门:最重要的技术要求是站在门侧,这样从门里射出的子弹最多只会击中自己的手臂,丢掉一只手也还能活命。

 

从1971年开始,时年25岁的特朗普全面接手了父亲的房地产事业,他对父亲那一套靠节省成本挣点小钱的平民公寓业务不感兴趣,转而投身于高档公寓和酒店度假村建设。1974年他几乎是以赌博的心态购买了纽约曼哈顿区中央铁路公司破产后的地块,原本计划兴建高档公寓,但原本计划整体收购该公寓的资金方撤资,特朗普买回来的这块地眼看就要砸在手里,搞出他人生中的第一次破产。不过天无绝人之路,特朗普跑去反复游说纽约政府,在地块上兴建一个市立会议中心,也就是他打算把项目卖给政府。到1978年,纽约市政府终于同意了特朗普的项目计划,并由特朗普的公司负责工程修建,纽约市以财政资金分期支付收购款项。特朗普因此挣了一笔大钱,并走出了人生的第一个困境,他的第一场商业豪赌取得了成功。后来特朗普吹嘘说,如果纽约市政府不同意这个计划的话,他还能想出其它办法给项目解困。这当然是吹牛逼了。但凡当时的特朗普有任何B方案的话,也不至于孤注一掷的苦等四年。

 

终于翻身的特朗普在纽约中心区陆续投资兴建了“凯悦酒店”和“特朗普大厦”等项目,算是在美国打出了高端地产商的名号。一直到今天,这两个兴建于1980年代的项目,都是特朗普地产公司的代表性项目,从外观设计到内部功能布局再到装修等各方面,一直到今时今日都不显得过时。这里必须说明的是,凯悦酒店项目在当时属于烂尾楼改造,整个纽约地产界都不看好特朗普的高端酒店定位,而特朗普顶着压力,一心要走最高端的路线。他几乎是完全依靠个人魅力说服了银行给予项目以优惠利率贷款,又说服纽约政府给予项目以税收优惠,并最终取得了成功。酒店开业后客来如潮,给特朗普带来了丰厚的回报。

 

铁血商人特朗普

(特朗普大厦外景)

从1980年代中期开始,在商场酷爱赌博决胜的特朗普直接进入了赌场开发领域。在美国大西洋城,特朗普投资先后开设了三家赌场:特朗普广场(1984年开业)、特朗普城堡(1985年开业)和特朗普泰姬陵赌场(1990年开业)。这几乎可以算是将鸡蛋摆在同一个篮子里了。日后这三个项目也成为了特朗普的滑铁卢,时不时就把他拖进深渊。这里需要着重强调的是:特朗普在这三个项目上都使用了超高的资金杠杆:几乎所有的建设资金都由借贷而来,借贷利率达到14%。酷爱赌博的特朗普为这三个项目的借款签下了连带担保条款,因此他个人同样深受其害。

 

1991年7月,大西洋城第一大赌场泰姬陵赌场首先扑街,由于无从偿还债务,赌场宣布进入破产状态。1992年,另外两家赌场也陷入破产状态。三家赌场合计的债务规模超过20亿美元,其中特朗普个人担保的债务规模合计高达8亿美元。即便他被迫卖掉自己的豪宅游艇飞机还债,也依然陷入个人破产的境地,个人债务依然高达5亿美元。不过特朗普总有办法,他跟银行谈判,必须要维持赌场经营才能有还钱的希望。一旦把赌场关停拍卖,这笔借款就成为了坏账。当然,为了抵偿银行的损失,特朗普提出了“债转股”的建议,愿意让出三家赌场各一半的股份。银行没法子,只能接受特朗普的条件。

 

然而这三家赌场的经营情况都没有改善,此后长期处于现金流净亏空的状态,收入低到恨不得连正常的经营支出都无法覆盖。特朗普为了这三家赌场的经营整年都处于焦头烂额的状态。2004年,这三家赌场第二次进入破产重组状态。特朗普故技重施,将自己的股份降到27%,自此不再是项目的实际控制人,仅保留了赌场的经营权。这算是特朗普人生中的第二次重大受挫。唯一的好处是:从这个时候开始,特朗普的个人责任被解除了,他终于算是从个人破产状态中解脱了出来。再到2009年,这些赌场第三次进入破产状态,特朗普不愿意追加任何投资,只能将自己的股份稀释到10%,变成了无关紧要的小股东,也丧失了赌场经营权。到这个时候,特朗普才算是跟这几个渣项目切断了关系。2014年,这几个赌场陆陆续续的又陷入破产状态,其中两个算是重组成功,泰姬陵项目重组失败,于11月份关门大吉。

 

铁血商人特朗普

(已经关门的泰姬陵赌场现状

这段反复破产的经历,是特朗普人生中最重要的经历。毫无疑问,他酷爱在经营中赌博,而一旦赌博失败,他又能做到壮士断腕,果断抽身,转出股份以止损。好赌而有决断,赢得起也输得起,这就是特朗普商业生涯的典型特征。

说回2005年的特朗普。这个时候他刚刚从长年的个人破产状态中解脱出来,虽然手里的钱还不够丰厚,但是胜在“特朗普公司”这个名号所代表的高端地产这个商业品牌价值还在,自己不够钱拿地开发,就做个总包好了。在这里必须解释一下,美国的总包的含义比国内的总包含义稍微大一点。国内的总包商只负责工程建设,美国的总包商,要提供从设计施工到后期销售招租经营的全套服务。特朗普公司此后作为总包商,在美国兴建了大量的高档酒店、公寓以及城市综合体。此后,特朗普与中国进行了大量的商业谈判,试图进入中国的房地产开发领域,并与中国的多家知名地产商们有过深入谈判,冯仑和许家印与地产商人特朗普都有过很深的交集。然而特朗普的的美式总包模式,与中国的业主自行开发模式直接冲突。刚刚走出破产困境的特朗普并没有足够的资金购入中国的土地并进行开发,他的企业品牌在国内也没人了解。因此他最终未能成功进入中国。

铁血商人特朗普

(2008年2月,恒大集团总裁夏海钧与特朗普在其三名子女见证下签约,计划共同投标广州东塔项目,后由于特朗普实际不具备出资能力,合作未能实现。

 

然而特朗普家族的这段尝试进入中国的努力,却神奇的让他们深刻的了解了中国。他们熟悉了中国地产商的种种操盘手法并将之带回了美国。比如,在上游拖欠材料供应商的货款,在下游,则在项目开工之前就提前收取未来主要租户的诚意金。特朗普公司自此被公认为美国所有地产商里最奸猾的一位,它几乎一分钱的自有资金都不花,就能轻易撬动价值数亿美元的项目。特朗普的个人财富在2008年之后迅速膨胀起来,到2016年,特朗普参选美国总统之时,他的个人财富据估算达到了40亿美元。作为一个一直到2004年才从破产境地挣扎出来的人,对中国地产开发模式的模仿,无疑是一个非常关键的因素。

 

铁血商人特朗普

特朗普家族因此对中国一直抱有非常矛盾的感情。他的子女至今都在尝试在中国开拓商业机会,他的外孙女甚至能讲一口流利的中文。然而同时,他们也非常了解我大中国尔虞我诈的商场文化。手上一点钱都没有就能站出来承接几十亿的大项目,这种中国地产领域常见的风骚操作,特朗普知之甚详,虽然他自己把这一套也玩得炉火纯青,但是他也未必愿意和精通这一套的骗徒交朋友。

 

在了解了这一点之后,或许我们就能更加清晰的理解,在目前这场中美贸易战中,特朗普对中国的态度了。我只能这么说,对特朗普这种屡次从绝境中站起来,风格强硬却又精通商务欺诈手段的铁血老板来说,正面对杠也好,直接无视也罢,都可以,但是想要对他使用忽悠的手段,只能是自取其辱罢了。